ব্রোকারদের ২০০ মিলিয়ন রুপি মূলধনের শর্তে ইন্ট্রাডে শেয়ার লেনদেনের প্রস্তাব নেপালের

একই দিনে লেনদেনে বাধ্যতামূলকভাবে অবস্থান বন্ধ ও বিনিয়োগকারী যাচাইয়ের বিধান থাকবে

নেপালের সিকিউরিটিজ বোর্ড প্রস্তাব করেছে, বিনিয়োগকারীরা যেন একই ট্রেডিং দিনের মধ্যে একই কোম্পানির শেয়ার কিনতে ও বিক্রি করতে পারেন। ব্রোকারদের অসমাপ্ত লেনদেন স্বয়ংক্রিয়ভাবে বন্ধ করতে এবং গ্রাহকেরা ঝুঁকি বহন করতে সক্ষম কি না, তা যাচাই করতে হবে। এ সেবা দিতে আগ্রহী ব্রোকারদের পরিশোধিত মূলধন কমপক্ষে ২০০ মিলিয়ন রুপি এবং নিট সম্পদ ওই অঙ্কের বেশি হতে হবে।

প্রাথমিক ইন্ট্রাডে সিকিউরিটিজ ট্রেডিং বিধিমালা, ২০৮৩-এ দৈনিক দামের ওঠানামা কাজে লাগিয়ে লেনদেনের জন্য আলাদা ব্যবস্থা তৈরি করা হবে। বিনিয়োগকারীরা শেয়ার কিনে ওই দিন পরে বিক্রি করতে পারবেন, অথবা অনুমোদিত ব্যবস্থায় প্রথমে বিক্রি করে নির্ধারিত সময়সীমার আগে আবার কিনতে পারবেন। স্বয়ংক্রিয়ভাবে লেনদেন বন্ধ করার ফলে হওয়া যেকোনো মুনাফা, লোকসান, ফি বা অন্যান্য আর্থিক দায় বিনিয়োগকারীর ওপর বর্তাবে।

নেপাল সিকিউরিটিজ বোর্ড, যা SEBON নামে পরিচিত, নেপালি পঞ্জিকার মংসির ৪ তারিখের মধ্যে মতামত আহ্বান করেছে। বিধিমালা জারির আগে সরকারি অনুমোদন লাগবে এবং কার্যকর হওয়ার তারিখ বোর্ড নির্ধারণ করবে। চালুর কোনো তারিখ ঘোষণা করা হয়নি।

নেপালের প্রচলিত শেয়ার লেনদেন ব্যবস্থায় সাধারণত কেনা শেয়ার বিক্রির আগে সেগুলো বিনিয়োগকারীর ডিম্যাট অ্যাকাউন্টে পৌঁছানো পর্যন্ত অপেক্ষা করতে হয়। ডিম্যাট অ্যাকাউন্টে ইলেকট্রনিকভাবে মালিকানার তথ্য রাখা হয়। প্রস্তাবে যোগ্য বিনিয়োগকারী, অনুমোদিত ব্রোকার এবং নির্দিষ্ট কিছু শেয়ারের জন্য আলাদা সুবিধা চালুর কথা বলা হয়েছে।

SEBON-এর ঘোষিত লক্ষ্য হলো লেনদেনের কার্যক্রম বাড়ানো, কেনাবেচা সহজ করা এবং মূল্য নির্ধারণের প্রক্রিয়া উন্নত করা। এ প্রক্রিয়ায় ক্রেতা ও বিক্রেতারা বাজারদরে পৌঁছান। খসড়ায় এসব লক্ষ্য অর্জনের পাশাপাশি গ্রাহক যাচাই, আগাম আর্থিক জামানত এবং লেনদেন চলাকালে পর্যবেক্ষণের ব্যবস্থাও রাখা হয়েছে।

লেনদেনে কীভাবে মুনাফা বা লোকসান হতে পারে

কোনো বিনিয়োগকারী প্রতিটি ৫০০ রুপি দরে ১০০টি শেয়ার কিনলে তার অবস্থানের মূল্য হবে ৫০,০০০ রুপি। ওই দিন পরে তিনি সব ১০০টি শেয়ার ৫২০ রুপি দরে বিক্রি করলে বিক্রয়লব্ধ অর্থ হবে ৫২,০০০ রুপি। ফি ও অন্যান্য প্রযোজ্য খরচ বাদ দেওয়ার আগে ব্যবধানটি হবে ২,০০০ রুপি মুনাফা।

দাম কমে ৪৮০ রুপি হলে ফল উল্টো হবে। একই শেয়ার বিক্রি করে পাওয়া যাবে ৪৮,০০০ রুপি, অর্থাৎ খরচের আগে ২,০০০ রুপি লোকসান। লেনদেনের খরচ মুনাফা কমাবে বা লোকসান বাড়াবে।

প্রথমে বিক্রি করলে লেনদেনের ক্রম উল্টো হবে। ১০০টি শেয়ার ৫০০ রুপি দরে বিক্রি করে পরে ১০০টি শেয়ার ৪৮০ রুপি দরে কিনলে খরচের আগে ২,০০০ রুপির ব্যবধান থাকবে। আর ৫২০ রুপি দরে আবার কিনলে মূল বিক্রয় থেকে পাওয়া অর্থের চেয়ে ২,০০০ রুপি বেশি খরচ হবে।

প্রথমে বিক্রির শর্ত এবং কোন সিকিউরিটিজে এ সুবিধা ব্যবহার করা যাবে, তা চূড়ান্ত বিধিমালা ও পরিচালন পদ্ধতিতে নির্ধারিত হবে। যেদিক থেকেই লেনদেন শুরু হোক, প্রস্তাবিত ইন্ট্রাডে সুবিধার মূল কথা হলো একই ট্রেডিং দিনের মধ্যে লেনদেনের দুই দিকই সম্পন্ন করা।

বিনিয়োগকারীরা পরের দিন পর্যন্ত অপেক্ষা করতে পারবেন না

খসড়ায় নির্ধারিত সময়ের মধ্যে বিনিয়োগকারীদের খোলা অবস্থান বন্ধ করার বাধ্যবাধকতা রাখা হয়েছে। খোলা অবস্থান হলো অসমাপ্ত লেনদেন: কেনা শেয়ার এখনো বিক্রি করা হয়নি, অথবা বিক্রি করা শেয়ার এখনো কিনে ফেরত নেওয়া হয়নি। বিপরীত লেনদেন সম্পন্ন করাকে সাধারণত স্কয়ারিং অফ বলা হয়।

কোনো গ্রাহক ৫০,০০০ রুপির শেয়ার কিনে সেগুলোর মূল্য ৪৭,০০০ রুপিতে নেমে যেতে দেখলেও সাধারণত দাম বাড়ার অপেক্ষায় রাতভর ইন্ট্রাডে অবস্থান ধরে রাখতে পারবেন না। গ্রাহক সময়মতো অবস্থান বন্ধ করতে ব্যর্থ হলে ব্রোকারের সিস্টেমকে তা বন্ধ করে গ্রাহককে জানাতে হবে। এর ফলে হওয়া আর্থিক ফল বিনিয়োগকারীকেই বহন করতে হবে।

SEBON নির্ধারিত পরিস্থিতিতে সাধারণ শেয়ার লেনদেনে রূপান্তরের সুযোগও খসড়ায় রাখা হয়েছে। বিনিয়োগকারীদের প্রয়োজনীয় অর্থায়ন, মার্জিন এবং শেয়ার হস্তান্তরের শর্ত পূরণ করতে হবে। এই সুযোগ নির্ভর করবে অনুমোদিত পরিস্থিতি ও সংশ্লিষ্ট লেনদেনের ওপর।

এক্সচেঞ্জে ওপেনিং, ধারাবাহিক লেনদেন, অবস্থান বন্ধ এবং চূড়ান্ত লেনদেনের সেশন থাকতে পারে। এক্সচেঞ্জ সময়সূচি ও পরিচালন পদ্ধতি প্রকাশ করবে, যাতে গ্রাহকেরা ইন্ট্রাডে লেনদেন শেষ করার জন্য নির্দিষ্ট সময় পান।

মার্জিন জামানত দেবে, তবে ঝুঁকির অঙ্কও বাড়াবে

অংশগ্রহণকারী প্রত্যেক বিনিয়োগকারীকে মার্জিন রাখতে হবে। মার্জিন হলো লেনদেনের ঝুঁকির জামানত হিসেবে রাখা অর্থ বা অনুমোদিত সম্পদ। পর্যাপ্ত মার্জিন ছাড়া ব্রোকাররা ইন্ট্রাডে লেনদেন করতে দিতে পারবেন না।

মার্জিনের ধরন, হার, হিসাবের পদ্ধতি এবং গ্রহণযোগ্য জামানত SEBON নির্ধারণ করবে। প্রাসঙ্গিক বিষয়গুলোর মধ্যে থাকবে শেয়ারের দামের অস্থিরতা, লেনদেনের সহজলভ্যতা, লেনদেনের পরিমাণ, লোকসান বহনের বিনিয়োগকারীর সামর্থ্য এবং বাজার পরিস্থিতি।

কাল্পনিকভাবে ২৫ শতাংশ মার্জিনের শর্ত ধরে দেখলে ব্যবস্থাটি কীভাবে কাজ করতে পারে, তা বোঝা যায়। ১,০০,০০০ রুপির অবস্থান খুলতে বিনিয়োগকারীকে ২৫,০০০ রুপি মার্জিন দিতে হবে। ওই অবস্থানের মূল্য ৫ শতাংশ কমলে ৫,০০০ রুপির লোকসান প্রাথমিক মার্জিনের ২০ শতাংশের সমান হবে। ২৫ শতাংশের হারটি শুধু উদাহরণ; প্রস্তাবে এটিকে সর্বজনীন শর্ত হিসেবে নির্ধারণ করা হয়নি।

দামের ওঠানামার সঙ্গে মার্জিনের শর্তও বদলাতে পারে। জামানত অপর্যাপ্ত হয়ে পড়লে ব্রোকারদের দ্রুত গ্রাহককে জানাতে হবে। গ্রাহক অতিরিক্ত অর্থ বা জামানত দিতে ব্যর্থ হলে ব্রোকাররা নতুন অর্ডার আটকে দিতে, ঝুঁকির পরিমাণ কমাতে বা অবস্থান বন্ধ করতে পারবেন।

তাই বিনিয়োগকারীকে শুরুতে জমা দেওয়া অর্থের পাশাপাশি ওই অর্থের বিপরীতে নেওয়া অবস্থানের আকারও বিবেচনা করতে হবে। শেয়ারের দামে তুলনামূলক সামান্য পরিবর্তনেই বিনিয়োগকারীর জমা করা অর্থের অনেক বড় অংশ শেষ হয়ে যেতে পারে।

কারা লেনদেনের যোগ্য হবেন?

সেবা ব্যবহারের অনুমতি দেওয়ার আগে ব্রোকারদের প্রত্যেক গ্রাহককে আলাদাভাবে যাচাই করতে হবে। প্রস্তাবিত যোগ্যতা যাচাইয়ে পরিচয়, আর্থিক সামর্থ্য, বাজারে অভিজ্ঞতা, লেনদেনের লক্ষ্য এবং লোকসান বহনের সক্ষমতা অন্তর্ভুক্ত।

যাচাইয়ে বার্ষিক আয়, বিনিয়োগের অর্থের উৎস, সম্পদ, লেনদেনের ইতিহাস, লেনদেনের ঘনত্ব এবং জরুরি তহবিল বিবেচনা করা হবে। ইন্ট্রাডে লেনদেনে মোট সম্পদের কত অংশ বিনিয়োগের পরিকল্পনা আছে, তা-ও গ্রাহকদের জানাতে হবে।

সম্ভাব্য ২০ শতাংশ পর্যন্ত লোকসান সামলানোর আর্থিক ও মানসিক সক্ষমতা যাচাইয়ের ব্যবস্থাও প্রস্তাবিত বাছাই প্রক্রিয়ায় রয়েছে। গ্রাহকদের কম, মাঝারি ও উচ্চ ঝুঁকির দলে ভাগ করা যেতে পারে। এরপর তাদের আর্থিক অবস্থা অনুযায়ী অনুমোদিত লেনদেনের পরিমাণ নির্ধারিত হবে, শুধু বড় অর্ডার দেওয়ার ইচ্ছার ভিত্তিতে নয়।

বিনিয়োগকারীদের পরিচয়সংক্রান্ত তথ্য দিতে হবে, ঝুঁকি সম্পর্কে অবগত থাকার বিষয়টি স্বীকার করতে হবে, লেনদেন চুক্তিতে সই করতে হবে এবং মার্জিনের শর্ত মেনে নিতে হবে। তাই বিদ্যমান ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট থাকলেই প্রস্তাবিত সেবায় প্রবেশাধিকার নিশ্চিত হবে না।

কার্যকর হওয়ার আগে প্রতিটি অর্ডারও যাচাই করা হবে। ব্রোকাররা গ্রাহকের নির্দেশনা, উপলভ্য মার্জিন, ঝুঁকির সীমা এবং অন্যান্য প্রয়োজনীয় শর্ত পরীক্ষা করবেন। কোনো গ্রাহককে প্রাথমিকভাবে অনুমতি দেওয়ার পরও এসব যাচাই চলবে।

শুধু নির্দিষ্ট শেয়ারই লেনদেনের যোগ্য হবে

নেপাল স্টক এক্সচেঞ্জ, যা NEPSE নামে পরিচিত, ইন্ট্রাডে লেনদেনের জন্য অনুমোদিত সিকিউরিটিজের তালিকা প্রকাশ করবে। বাজারমূলধন, দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ, তারল্য, জনসাধারণের লেনদেনের জন্য উপলভ্য শেয়ার, দামের অস্থিরতা, আর্থিক অবস্থা এবং করপোরেট সুশাসনসহ বিভিন্ন মানদণ্ডের ভিত্তিতে নির্বাচন করা হবে।

তারল্য বলতে কোনো শেয়ার কত সহজে কেনা বা বিক্রি করা যায়, তা বোঝায়। নির্দিষ্ট সময়সীমার আগে লেনদেন শেষ করতে হলে এটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ: অবস্থান বন্ধ করার সময় বিনিয়োগকারীর একজন ক্রেতা বা বিক্রেতা প্রয়োজন।

পরিস্থিতি বদলালে এক্সচেঞ্জ সিকিউরিটিজ তালিকায় যুক্ত করতে, বাদ দিতে বা সেগুলোর যোগ্যতা স্থগিত করতে পারবে এবং এ পরিবর্তনগুলো SEBON-কে জানাতে হবে। তালিকাভুক্ত সব কোম্পানি যোগ্য—এমনটি ধরে না নিয়ে গ্রাহকদের হালনাগাদ অনুমোদিত তালিকা দেখে নিতে হবে।

চার স্তরে লেনদেনের সীমা প্রযোজ্য হতে পারে: ব্যক্তিগত গ্রাহক, ব্রোকার বা সিকিউরিটিজ ব্যবসা, সংশ্লিষ্ট সিকিউরিটি এবং সামগ্রিক বাজার। গ্রাহকের সীমা নির্ধারণে আর্থিক সামর্থ্য, উপলভ্য মার্জিন, তারল্য, বাজারঝুঁকি এবং লেনদেনের জন্য উপলভ্য শেয়ারের সংখ্যা বিবেচনায় নেওয়া যেতে পারে।

ব্রোকারদের প্রয়োজন হবে পর্যাপ্ত মূলধন ও সমন্বিত কার্যকর ব্যবস্থা

সুবিধাটি পরিচালনা করতে আগ্রহী ব্রোকার বা সিকিউরিটিজ ডিলারদের SEBON-এর আলাদা অনুমোদন নিতে হবে। প্রস্তাবিত সর্বনিম্ন পরিশোধিত মূলধন ২০০ মিলিয়ন রুপি, যা ২০ কোটি রুপির সমান। নিট সম্পদ পরিশোধিত মূলধনের চেয়ে বেশি হতে হবে।

পরিশোধিত মূলধন হলো ব্যবসায় শেয়ারহোল্ডারদের দেওয়া অর্থ। দায় বাদ দেওয়ার পর অবশিষ্ট সম্পদের মূল্যই নিট সম্পদ। খসড়ায় প্রতিষ্ঠানগুলোকে দুটি আর্থিক শর্তই পূরণের বাধ্যবাধকতা রাখা হয়েছে।

অনুমোদিত প্রতিষ্ঠানগুলোর ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কর্মকর্তা নিয়োগ, অভ্যন্তরীণ নিয়ন্ত্রণ, নিরাপদ প্রযুক্তি এবং লেনদেন প্ল্যাটফর্মের সঙ্গে সংযুক্ত ব্যবস্থা থাকতে হবে। লেনদেন চলাকালে ঝুঁকির পরিবর্তন শনাক্ত করে সাড়া দেওয়ার সক্ষমতাও থাকতে হবে।

ব্যবসা সচল রাখা এবং দুর্যোগের পর পুনরুদ্ধারের পরিকল্পনাও শর্তের অংশ হবে। এসব পরিকল্পনায় বিঘ্নের সময় জরুরি সেবা চালু রাখা এবং গুরুতর ত্রুটির পর সিস্টেম পুনরুদ্ধারের ব্যবস্থা থাকে। অবস্থান বন্ধের সময়সীমা থাকায় এটি গুরুত্বপূর্ণ পরিচালনাগত বিষয়।

ব্রোকারদের গ্রাহকের অর্থ ও শেয়ার নিজেদের সম্পদ থেকে আলাদা রাখতে হবে এবং গ্রাহকের সম্পদ অননুমোদিতভাবে ব্যবহার ঠেকাতে হবে। অভিযোগ জানানোর ব্যবস্থাও রাখতে হবে, যাতে সেবা নিয়ে সমস্যার কথা জানাতে বিনিয়োগকারীরা আনুষ্ঠানিক পথ পান।

NEPSE লেনদেন চলাকালে তা পর্যবেক্ষণ করবে

ইন্ট্রাডে লেনদেন চালুর আগে স্টক এক্সচেঞ্জকে SEBON-এর অনুমোদন এবং প্রয়োজনীয় প্রযুক্তিগত অবকাঠামো নিশ্চিত করতে হবে। অর্ডার গ্রহণ, কেনা-বেচার নির্দেশনা মেলানো, লেনদেন নিশ্চিত করা এবং তাৎক্ষণিকভাবে ঝুঁকি পর্যবেক্ষণ করা হবে এর দায়িত্বের মধ্যে।

পর্যবেক্ষণে অস্বাভাবিক দামের ওঠানামা, সন্দেহজনক কার্যকলাপ এবং বাজারের অপব্যবহার খুঁজে দেখা হবে। ঝুঁকি বাড়লে প্রস্তাবিত নিয়ন্ত্রণব্যবস্থায় মার্জিনের শর্ত বাড়ানো, লেনদেনের সীমা কমানো বা নির্দিষ্ট সিকিউরিটিতে সাময়িকভাবে ইন্ট্রাডে লেনদেন বন্ধ করার সুযোগ থাকবে।

SEBON, এক্সচেঞ্জ ও ব্রোকারদের বিনিয়োগকারী শিক্ষা দেওয়ারও কথা রয়েছে। মার্জিনের ফলে তৈরি আর্থিক দায় এবং অনুমোদিত সেশনের মধ্যে লেনদেন সম্পন্ন করার বাধ্যবাধকতা গ্রাহকদের বুঝতে হবে।

বাজারে সম্ভাব্য সুবিধা হলো ক্রেতা ও বিক্রেতার মধ্যে লেনদেন মেলানোর সুযোগ বাড়বে। একজন অংশগ্রহণকারী দিনে একাধিকবার লেনদেন করতে পারবেন, এতে কার্যক্রম বাড়তে পারে এবং লেনদেন সম্পন্ন করা সহজ হতে পারে। তবে গ্রাহকের জন্য প্রতিটি নতুন লেনদেনের সঙ্গে দাম, সময় ও খরচ নিয়ে নতুন করে সিদ্ধান্ত নেওয়ার বিষয়ও যুক্ত হবে।

দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীরা মাস বা বছরের হিসাবে কোনো কোম্পানির আর্থিক অবস্থা ও সম্ভাবনার দিকে নজর দিতে পারেন। ইন্ট্রাডে অংশগ্রহণকারীদের কয়েক ঘণ্টার মধ্যে দামের গতিবিধি বোঝার চেষ্টা করতে হবে; সাড়া দেওয়ার সময় কম থাকবে এবং নির্ধারিত সময়সীমার কারণে লোকসান মেনেও অবস্থান বন্ধ করতে হতে পারে।

অনুমোদনের আগে পরামর্শ গ্রহণ, এরপর ধাপে ধাপে চালুর সুযোগ

আগের একটি ধারণাপত্রের ভিত্তিতে SEBON প্রাথমিক বিধিমালা তৈরি করেছে। পরামর্শ গ্রহণের পর পরিবর্তন এবং ব্যাপকভাবে চালুর আগে সীমিত পরিসরে সেবা চালুর সুযোগ রেখেছে প্রস্তাবিত ধাপগুলো।

• আশ্বিন ৮: ইন্ট্রাডে লেনদেন বাস্তবায়নের ধারণাপত্র প্রকাশ করে SEBON।
• কার্তিক ১৯: পরামর্শ গ্রহণের জন্য প্রাথমিক বিধিমালা প্রকাশ করা হয়েছে বলে জানানো হয়।
• মংসির ৪: মতামত জমা দেওয়ার শেষ সময়সীমা।
• পরামর্শ গ্রহণের পর: খসড়া সংশোধন করা হতে পারে, সরকারি অনুমোদন লাগবে এবং কার্যকর হওয়ার তারিখ SEBON নির্ধারণ করবে।

শুরুতে বোর্ড নির্দিষ্ট সিকিউরিটি, নির্বাচিত ব্রোকার এবং যোগ্য বিনিয়োগকারী গোষ্ঠীর মধ্যে এ সুবিধা সীমাবদ্ধ রাখতে পারে। একবারে পুরো বাজারে চালু না করে ধাপে ধাপে ব্যবস্থা চালুর সুযোগ খসড়ায় রাখা হয়েছে।

সম্ভাব্য গ্রাহকদের জন্য বাস্তব শর্ত নির্ভর করবে কয়েকটি পরস্পরসম্পর্কিত সিদ্ধান্তের ওপর: কোন ব্রোকার অনুমোদন পাবে, কোন শেয়ার যোগ্য হবে, কত মার্জিন লাগবে, কী সীমা থাকবে এবং কখন অবস্থান বন্ধ করতে হবে। এসব বিষয় সেবায় প্রবেশাধিকার এবং বিনিয়োগকারী কত অর্থ ঝুঁকিতে ফেলতে পারবেন, তা নির্ধারণ করবে।

মূল বিষয়গুলো

• SEBON ইন্ট্রাডে শেয়ার লেনদেনের প্রস্তাব করেছে; মংসির ৪ তারিখের মধ্যে মতামত আহ্বান করা হয়েছে।
• বিনিয়োগকারীদের একই দিনে অবস্থান বন্ধ করতে হবে এবং ব্রোকারদের অসমাপ্ত লেনদেন স্বয়ংক্রিয়ভাবে বন্ধ করতে হবে।
• অংশগ্রহণকারী ব্রোকারদের কমপক্ষে ২০০ মিলিয়ন রুপি পরিশোধিত মূলধন এবং এর চেয়ে বেশি নিট সম্পদ থাকতে হবে।
• গ্রাহকদের যোগ্যতা যাচাই, মার্জিনের শর্ত এবং লেনদেনের সীমার মুখোমুখি হতে হবে।
• শুধু অনুমোদিত সিকিউরিটিজে লেনদেন করা যাবে এবং NEPSE কার্যক্রম তাৎক্ষণিকভাবে পর্যবেক্ষণ করবে।
• বিধিমালা কার্যকর হওয়ার আগে সরকারি অনুমোদন এবং SEBON-এর কার্যকর হওয়ার তারিখ নির্ধারণ প্রয়োজন।