মূল্যস্ফীতি মূল্যায়নে পরিবর্তন ও ইটিএফ বিক্রি জোরদারের মধ্যেও সুদের হার ১.২৫ শতাংশে অপরিবর্তিত রাখল ব্যাংক অব জাপান

সুদের হারে বিরতি, অগ্রাধিকারে পরিবর্তন

২০২৬ সালের ৩০ অক্টোবর ব্যাংক অব জাপানের পরিচালনা পর্ষদ ৮-১ ভোটে নীতিসুদ প্রায় ১.২৫ শতাংশে অপরিবর্তিত রাখে। একই সঙ্গে তাদের মূল্যায়ন ছিল, অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতি এমন এক পর্যায়ে পৌঁছেছে, যা মোটামুটিভাবে তাদের ২ শতাংশ লক্ষ্যমাত্রার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। পর্ষদ সর্বসম্মতিক্রমে তাদের এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের (ইটিএফ) বিক্রি দ্রুত করার সিদ্ধান্তও অনুমোদন করে। ২০২৭ সালের জানুয়ারি থেকে বার্ষিক বিক্রির পরিমাণ ৩৩০ বিলিয়ন ইয়েন থেকে বাড়িয়ে ৮৬০ বিলিয়ন ইয়েন করা হবে।

গভর্নর কাজুও উয়েদা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দায়িত্বে পরিবর্তনের কথা বলেন: বহু বছর ধরে মূল্যস্ফীতি বাড়ানোর চেষ্টা করার পর এখন নীতিনির্ধারকদের এমন পরিস্থিতি ঠেকাতে হবে, যেখানে দাম ও ভবিষ্যতে দাম বাড়ার প্রত্যাশা অতিরিক্ত বেড়ে যায়। তবে জাপান স্থায়ী ও স্থিতিশীলভাবে ২ শতাংশ মূল্যস্ফীতি অর্জন করেছে, এমন ঘোষণা দিতে তিনি বিরত থাকেন।

পর্ষদ সদস্য হাজিমে তাকাতা অবিলম্বে সুদের হার বাড়িয়ে ১.৫ শতাংশ করার পক্ষে ছিলেন। অন্য আট সদস্য অপেক্ষা করে দেখার পক্ষে মত দেন। ১৮ সেপ্টেম্বরের হার বৃদ্ধি—১ শতাংশ থেকে ১.২৫ শতাংশে—এর পর তারা মূল্যায়ন করতে চান, বেশি ঋণব্যয়ের প্রভাব পরিবার, কোম্পানি ও আর্থিক পরিস্থিতির ওপর কীভাবে পড়ছে।

এই সিদ্ধান্তে জাপানের নজিরবিহীন মুদ্রানীতিগত সহায়তা থেকে সরে আসার দুটি দিক একত্র হয়েছে। আপাতত সুদের হার অপরিবর্তিত থাকলেও ব্যাংক মূল্যস্ফীতি সম্পর্কে তার মূল্যায়ন জোরদার করেছে এবং ইটিএফের মজুত বিক্রি করতে সম্ভাব্য সময় ১১২ বছর থেকে কমিয়ে ৪৩ বছর করেছে।

সেদিন আরেকটি উদ্বেগে আর্থিক বাজারের নজর বেশি ছিল: কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় বিপুল বিনিয়োগ থেকে পর্যাপ্ত মুনাফা আসবে কি না। নিক্কেই শেয়ার সূচক ২.১ শতাংশ কমে ৬৩,২৯০.১১ পয়েন্টে বন্ধ হয়। অন্যদিকে ইয়েন শক্তিশালী হয়; একপর্যায়ে প্রতি ডলারের বিপরীতে ১৫৭.০৬ ইয়েনে লেনদেন হয়, যা প্রায় ০.৪ শতাংশ বৃদ্ধি।

২ শতাংশে পৌঁছানোর অর্থ কী

ব্যাংক অব জাপানের (বিওজে) অক্টোবরের অর্থনৈতিক কার্যকলাপ ও মূল্যসংক্রান্ত পূর্বাভাসে অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতির বর্ণনা পরিবর্তন করে বলা হয়, তা লক্ষ্যমাত্রার দিকে এগোচ্ছে না, বরং মোটামুটিভাবে লক্ষ্যমাত্রার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। ২০১৩ সালের জানুয়ারিতে তৎকালীন প্রধানমন্ত্রী শিনজো আবের সরকার ও ব্যাংক ২ শতাংশের লক্ষ্যমাত্রা গ্রহণের ১৩ বছরেরও বেশি সময় পর এই পরিবর্তন এল।

অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতি বলতে তেলের দামের ওঠানামা বা সরকারি ভর্তুকির মতো সাময়িক প্রভাব বিবেচনায় নেওয়ার পর দামের তুলনামূলক স্থায়ী পরিবর্তনকে বোঝায়। বিওজে এক মাসের কোনো একটি পরিসংখ্যানের ওপর নির্ভর না করে মজুরি, ব্যবসায়িক মূল্য নির্ধারণ এবং ভবিষ্যৎ মূল্যস্ফীতি সম্পর্কে প্রত্যাশাসহ বিভিন্ন সূচকের মাধ্যমে এটি মূল্যায়ন করে।

অর্থনীতিজুড়ে মজুরি বৃদ্ধি ছড়িয়ে পড়া এবং কোম্পানিগুলোর সেবার দামে বেশি খরচের প্রভাব যুক্ত করা নতুন মূল্যায়নকে সমর্থন করেছে। ব্যাংকের মূল্যায়ন, মধ্য ও দীর্ঘ মেয়াদে মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশাও প্রায় ২ শতাংশের কাছাকাছি।

উয়েদা বলেন, অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতি মোটামুটিভাবে লক্ষ্যমাত্রায় পৌঁছেছে—এই মূল্যায়নে পর্ষদের সব সদস্য একমত। মতপার্থক্য ছিল নীতিতে পরিবর্তনের গতি নিয়ে। মজুরি বৃদ্ধি ও মূল্য নির্ধারণের ধারা ওই মাত্রা ধরে রাখতে পারবে কি না, তা তিনি নিশ্চিত হতে চান। এর মধ্যে বার্ষিক মজুরি আলোচনায় নিয়মিতভাবে ২ শতাংশ মূল্যস্ফীতির ধারণা অন্তর্ভুক্ত হচ্ছে কি না, সেটিও রয়েছে।

বাস্তব লক্ষ্য হলো মজুরি ও দামের মধ্যে স্থিতিশীল সম্পর্ক: কর্মীরা বেশি মজুরি পাবেন, ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানগুলো বাড়তি খরচ সামাল দিতে পারবে এবং পরিবারের ক্রয়ক্ষমতা সেই অনুযায়ী বাড়বে। উয়েদা বলেন, স্থায়ী সাফল্যের আনুষ্ঠানিক ঘোষণা দেওয়ার আগে এই ধারা দৃঢ়ভাবে বজায় থাকবে—এমন আরও প্রমাণ ব্যাংকের দরকার।

তাকাতা কেন দ্রুত হার বাড়াতে চেয়েছিলেন

তাকাতার যুক্তি ছিল, মূল্যস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রায় পৌঁছানোর ফলে নীতি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। তিনি নীতিসুদকে দ্রুত নিরপেক্ষ হারের দিকে নিতে চেয়েছিলেন। নিরপেক্ষ সুদের হার এমন একটি স্তর, যা অর্থনৈতিক কার্যকলাপকে উদ্দীপিতও করে না, আবার ধীরও করে না। এতে পরবর্তী পরিবর্তনের জবাব দিতে নীতিনির্ধারকেরা আরও নমনীয়তা পাবেন।

উয়েদাও বলেন, সুদের হার ধীরে ধীরে নিরপেক্ষ স্তরের দিকে নেওয়া উচিত, তবে সেই স্তর ঠিক কত, তা অনিশ্চিত। ঋণব্যয় বাড়ার সঙ্গে অর্থনীতি কীভাবে সাড়া দেয়, বিওজেকে তা পর্যবেক্ষণ করতে হবে। এর মধ্যে ছোট কোম্পানিগুলোর ঋণ পাওয়া কঠিন হচ্ছে কি না বা নগদ অর্থ ব্যবস্থাপনায় সমস্যা হচ্ছে কি না, তাও রয়েছে।

সুদের হার বৃদ্ধির প্রভাব ব্যবসায়িক অর্থায়ন, বিনিয়োগ ও পরিবারের ব্যয়ে পড়তে সময় লাগতে পারে। তাই ভবিষ্যতে হার বাড়ানোর জন্য নির্দিষ্ট সময়সূচি দিতে অস্বীকৃতি জানান উয়েদা। কত ঘন ঘন হার বাড়ানো হতে পারে, এমন প্রশ্নে বিওজে গভর্নর বলেন:

আগাম বলতে পারি না যে কয়েক মাস পরপর একবার করে হার বাড়ানো হবে।

বিওজে আর্থিক পরিস্থিতিকে সহায়ক বলে বর্ণনা করে, অর্থাৎ তা এখনো ব্যয় ও ঋণগ্রহণে সমর্থন জোগাচ্ছে। অর্থনৈতিক কার্যকলাপ ও দাম প্রত্যাশা অনুযায়ী এগোলে ব্যাংক সুদের হার বাড়িয়ে সেই সহায়তা কমাতে চায়।

মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস বেশি, প্রবৃদ্ধি সামান্য

বিওজে ২০২৭ অর্থবছরে তাজা খাদ্য বাদে ভোক্তা মূল্যস্ফীতির মধ্যম পূর্বাভাস জুলাইয়ের ২.৪ শতাংশ থেকে বাড়িয়ে ২.৬ শতাংশ করেছে। ২০২৬ অর্থবছরের পূর্বাভাস ২.৫ শতাংশ এবং ২০২৮ অর্থবছরের পূর্বাভাস ২ শতাংশে অপরিবর্তিত রয়েছে। জাপানের অর্থবছর এপ্রিল থেকে মার্চ পর্যন্ত চলে।

তাজা খাদ্য ও জ্বালানি—দুটিই বাদ দিয়ে মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস ২০২৬ অর্থবছরে ২.৪ শতাংশ, ২০২৭ অর্থবছরে ২.৭ শতাংশ এবং ২০২৮ অর্থবছরে ২.৩ শতাংশ। জুলাইয়ের তুলনায় প্রথম পূর্বাভাস ০.১ শতাংশ পয়েন্ট কমেছে, আর পরের দুটি ০.১ শতাংশ পয়েন্ট করে বেড়েছে।

প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাসে সামান্য পরিবর্তন হয়েছে। দাম সমন্বয়ের পর অর্থনৈতিক উৎপাদন পরিমাপকারী প্রকৃত মোট দেশজ উৎপাদনের (জিডিপি) মধ্যম পূর্বাভাস ২০২৬ অর্থবছরের জন্য ০.৬ শতাংশ থেকে বেড়ে ০.৭ শতাংশ হয়েছে। ২০২৭ অর্থবছরের পূর্বাভাস ০.৮ শতাংশ থেকে কমে ০.৭ শতাংশ হয়েছে, আর ২০২৮ অর্থবছরের পূর্বাভাস ০.৮ শতাংশে অপরিবর্তিত রয়েছে।

ব্যাংকের ভাষ্য, মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতিসহ নানা কারণে কিছু ক্ষেত্রে দুর্বলতা থাকলেও অর্থনীতি মাঝারি গতিতে পুনরুদ্ধার হচ্ছে। মজুরি বৃদ্ধি ও এআই-সংশ্লিষ্ট চাহিদা অর্থনৈতিক কার্যকলাপকে সমর্থন করেছে, তবে জীবনযাত্রার ব্যয় বাড়ায় পরিবারগুলো চাপে রয়েছে। ব্যক্তিগত ভোগ ধীরে ধীরে পুনরুদ্ধার হচ্ছিল, আর ব্যবসায়িক বিনিয়োগ সম্প্রতি দুর্বল হয়েছে।

আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় সেপ্টেম্বরে তাজা খাদ্য বাদে ভোক্তা মূল্যস্ফীতি ছিল ২.১ শতাংশ। মূল্যস্ফীতি সমন্বয়ের পর আগস্টে মজুরি বেড়েছে ১.৫ শতাংশ, যা আগের বছরের একই মাসের তুলনায় টানা অষ্টম মাসের বৃদ্ধি। এই পরিসংখ্যানগুলোতে মজুরি বাড়ার পাশাপাশি পরিবারের বাজেটে চলমান চাপও স্পষ্ট হয়েছে।

তেল, ইয়েন ও এআই দামের ওপর প্রভাব ফেলছে

মূল্যস্ফীতির ঝুঁকি ঊর্ধ্বমুখী—বিওজের এই মূল্যায়নে তেলের দাম, বিনিময় হার ও বৈশ্বিক এআই বিনিয়োগ কেন্দ্রীয় ভূমিকা রেখেছে। জাপান জ্বালানি আমদানির ওপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল, বিশেষ করে মধ্যপ্রাচ্য থেকে। ফলে জ্বালানির খরচ ব্যবসার ব্যয় ও পরিবারের খরচ—দুটোর ওপরই গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলে।

ইয়েন দুর্বল হলে বিদেশি মুদ্রায় নির্ধারিত পণ্যের দাম জাপানে বেড়ে যায়। উয়েদা বলেন, আগের তুলনায় এখন ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানগুলো বাড়তি খরচ বিক্রয়মূল্যে যুক্ত করতে বেশি আগ্রহী। এতে ইয়েনের অবমূল্যায়নের প্রভাব ভোক্তা মূল্যস্ফীতিতে আরও জোরালো হতে পারে।

এআই বিনিয়োগ একসঙ্গে কয়েকটি পথে প্রভাব ফেলে। জাপানি যন্ত্রপাতি ও সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জামের অর্ডার রপ্তানি, কোম্পানির আয় ও বিনিয়োগকে সমর্থন করে। জোরালো চাহিদা সেমিকন্ডাক্টর, সরঞ্জাম ও কাঁচামালের দামও বাড়াতে পারে, যা অর্থনীতির অন্য ক্ষেত্রগুলোর খরচ বাড়ায়।

বিওজের প্রত্যাশা, তাজা খাদ্য বাদে ভোক্তা মূল্যস্ফীতি ২ শতাংশের স্পষ্ট ওপরে উঠবে, পরে পূর্বাভাস সময়ের শেষদিকে আবার লক্ষ্যমাত্রার দিকে নামবে। উয়েদা আরও বলেন, জীবনযাত্রার ব্যয় কমাতে সরকারি পদক্ষেপের ফলে চলতি ক্যালেন্ডার বছরে মূল্যস্ফীতি ২ শতাংশের সামান্য নিচে থাকতে পারে। পরবর্তী মজুরি আলোচনায় এর প্রভাব কী হয়, তা তিনি পর্যবেক্ষণ করবেন।

কর্মী ও ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানের জন্য এই ভিন্ন হিসাবগুলো গুরুত্বপূর্ণ। ভর্তুকির কারণে মজুরি আলোচনায় রেফারেন্স হিসেবে ব্যবহৃত মূল্যস্ফীতির হার কমতে পারে, যদিও কোম্পানি ও পরিবারগুলোকে স্থায়ী ব্যয়ের চাপ সামলাতে হয়।

ইটিএফ বিক্রি আগের গতির ২.৬ গুণ

বইমূল্যের ভিত্তিতে বিওজে বার্ষিক ইটিএফ বিক্রি ৫৩০ বিলিয়ন ইয়েন বাড়াবে, অর্থাৎ ৩৩০ বিলিয়ন ইয়েন থেকে ৮৬০ বিলিয়ন ইয়েনে। নতুন গতি আগের তুলনায় প্রায় ২.৬ গুণ, যা আনুমানিক ১৬১ শতাংশ বৃদ্ধি।

ইটিএফ হলো এক্সচেঞ্জে লেনদেন হওয়া বিনিয়োগ তহবিল, যাতে প্রায়ই বিভিন্ন শেয়ারের ঝুড়ি থাকে। বইমূল্য ব্যাংকের হিসাবখাতায় সম্পদের মূল্য বোঝায়। বাজারমূল্য হলো বর্তমান দামে ওই সম্পদের মূল্য। সাম্প্রতিক মূল্যায়ন অনুযায়ী, নতুন বার্ষিক বিক্রির গতি বাজারমূল্যে প্রায় ২.৪৬ ট্রিলিয়ন ইয়েনের সমান।

বিওজে ২০২৬ সালের জানুয়ারিতে ইটিএফ বিক্রি শুরু করে। ব্যাংকের ভাষ্য, বড় ধরনের বাজার-বিঘ্ন ছাড়াই এই কার্যক্রম মসৃণভাবে চলেছে, আর শেয়ারবাজারে লেনদেনের পরিমাণ বেড়েছে। সংশোধিত ব্যবস্থায় বিক্রি হবে বাজারের লেনদেনমূল্যের প্রায় ০.১ শতাংশ, যেখানে আগের কাঠামোয় তা ছিল প্রায় ০.০৫ শতাংশ।

উয়েদা বলেন, বিক্রি সময়ের সঙ্গে ভাগ করে করা হবে। বাজার পরিস্থিতি অনুযায়ী তা সমন্বয় বা সাময়িকভাবে স্থগিত করার ক্ষমতাও বিওজের হাতে থাকবে। জাপানি রিয়েল এস্টেট ইনভেস্টমেন্ট ট্রাস্ট (জে-রিট) বিক্রি বছরে প্রায় ৫ বিলিয়ন ইয়েনেই থাকবে।

২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরের শেষে বিওজের ইটিএফ মজুতের বইমূল্য ছিল ৩৬.৯৫৫৭ ট্রিলিয়ন ইয়েন। এই অঙ্ককে বার্ষিক ৮৬০ বিলিয়ন ইয়েন বিক্রি দিয়ে ভাগ করলে প্রায় ৪৩ বছর লাগে; আগের গতিতে লাগত ১১২ বছর। গতি বাড়ানোর পরও বিক্রি শেষ হতে কয়েক দশক লাগবে।

বিক্রিতে ট্রেজারিতে অর্থ জমাও বাড়তে পারে

বার্ষিক ইটিএফ বিক্রির আনুমানিক ২.৪৬ ট্রিলিয়ন ইয়েন বাজারমূল্য ও ৮৬০ বিলিয়ন ইয়েন বইমূল্যের ব্যবধান প্রায় ১.৬ ট্রিলিয়ন ইয়েন। এই মূল্যায়ন অনুযায়ী, বিক্রি থেকে আনুমানিক ওই পরিমাণ মুনাফা হবে।

নীতিসুদ বাড়লে কেন্দ্রীয় ব্যাংকে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর যোগ্য আমানতের ওপর বিওজের দেওয়া সুদও বাড়ে। ইটিএফ থেকে পাওয়া মুনাফা এই ব্যয়ের কিছুটা পুষিয়ে দিতে পারে এবং জাতীয় ট্রেজারিতে ব্যাংকের স্থানান্তর করা উদ্বৃত্তকে সহায়তা করতে পারে।

অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা বলেন, বাড়তি উদ্বৃত্ত এবং এর ব্যবহার বাজেট প্রণয়নের সময় বিবেচনা করা হবে। সরকারের হাতে শেষ পর্যন্ত কত অর্থ যাবে, তা নির্ভর করবে বিওজের আয়-ব্যয়ের পাশাপাশি সম্পদ বিক্রির সময় পাওয়া দামের ওপর।

বিক্রি দ্রুত করার জন্য বিওজের ঘোষিত কারণ ছিল বিদ্যমান কর্মসূচির মসৃণ পরিচালনা এবং বাজারের বাড়তি লেনদেন সক্ষমতা। জাপান নিম্ন মূল্যস্ফীতি মোকাবিলায় নেওয়া নীতিগুলো থেকে সরে আসার সময় এই সিদ্ধান্তের আরেকটি সম্ভাব্য পরিণতি হলো এর রাজস্বগত সুফল।

এআই নিয়ে উদ্বেগে শেয়ারবাজারে পতন

সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা বা ইটিএফ বিক্রি দ্রুত করার পরিকল্পনায় টোকিওর শেয়ারবাজারের তাৎক্ষণিক প্রতিক্রিয়া সামান্য ছিল। এর বদলে বিনিয়োগকারীরা এআইয়ে বড় বিনিয়োগ থেকে মুনাফা আসবে কি না, তা নিয়ে প্রশ্ন তোলায় ওয়াল স্ট্রিটের পতনের ধারায় প্রযুক্তি শেয়ারগুলোও কমে যায়।

নোমুরা সিকিউরিটিজের শেয়ারবাজার কৌশলবিদ মাকি সাওয়াদা এআই বিনিয়োগের মুনাফা নিয়ে সংশয়কে বিক্রির চাপের সঙ্গে যুক্ত করেন:

এআই বিনিয়োগের মুনাফা নিয়ে বাড়তে থাকা উদ্বেগের লক্ষণ হিসেবে এটিকে দেখা যেতে পারে, যা শেয়ারের দাম কমিয়ে দিচ্ছে,

অ্যাডভানটেস্টের শেয়ার ৫.৯ শতাংশ এবং টোকিও ইলেকট্রনের ৫.২ শতাংশ কমে। ইবিডেনের দরপতন হয় ১৫.২ শতাংশ, লেজারটেকের ৮.৮ শতাংশ এবং সফটব্যাংক গ্রুপের ৬ শতাংশ। সেশনের মধ্যে নিক্কেই একপর্যায়ে ৩ শতাংশ পর্যন্ত কমেছিল; শেষ পর্যন্ত ২.১ শতাংশ নিচে বন্ধ হয়।

বিস্তৃত টপিক্স সূচক কমে ১ শতাংশ। শুক্রবারের লোকসান সত্ত্বেও সপ্তাহজুড়ে নিক্কেই ১ শতাংশ বেড়েছে, আর টপিক্স সপ্তাহ শেষ করেছে অপরিবর্তিত থেকে। অন্যদিকে, আয়ের খবরে কিছু শেয়ারের দর বেড়েছে: কোনামি ১৫ শতাংশ এবং টোকিও ডিজনি রিসোর্ট পরিচালনাকারী ওরিয়েন্টাল ল্যান্ড ৮.৫ শতাংশ বেড়েছে।

এআই তাই পূর্বাভাস ও বাজারদর—দুই ক্ষেত্রেই বিওজের সামনে একটি চ্যালেঞ্জ তুলে ধরেছে। জোরালো ব্যয় জাপানের রপ্তানিকে সমর্থন করেছে এবং কিছু উপকরণের খরচ বাড়িয়েছে। অন্যদিকে ভবিষ্যৎ মুনাফা নিয়ে সংশয়ে শেয়ারের ওপর চাপ তৈরি হয়েছে। উয়েদা সুদের হার বাড়ানোর অভিমুখ বজায় রেখেছেন, তবে সময় নির্ধারণে নমনীয়তা রেখেছেন।

ডিসেম্বরের দিকে নজর, তবে কোনো প্রতিশ্রুতি নেই

বিওজের পরবর্তী নীতিনির্ধারণী বৈঠক ১৭ ও ১৮ ডিসেম্বর হওয়ার কথা। উয়েদা সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা উন্মুক্ত রেখেছেন, তবে কোনো প্রতিশ্রুতি দেননি। তিনি বলেন, প্রতিটি বৈঠকে অর্থনৈতিক পূর্বাভাস, মজুরি, মূল্য নির্ধারণের আচরণ, আর্থিক পরিস্থিতি ও ঝুঁকির ওপর ভিত্তি করে সিদ্ধান্ত নেওয়া হবে।

বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলো ভিন্ন ভিন্ন সময়সূচির পূর্বাভাস দিয়েছে। ব্ল্যাকরক ইনভেস্টমেন্ট ইনস্টিটিউটের প্রত্যাশা, ২০২৬ সালের শেষ হওয়ার আগে আবার সুদের হার বাড়বে। জে.পি. মর্গ্যান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের এশিয়া প্যাসিফিকের প্রধান বাজার কৌশলবিদ তাই হুই ২০২৬ সালের ডিসেম্বরে ও ২০২৭ সালের মার্চে ২৫ বেসিস পয়েন্ট করে হার বাড়ানোর পূর্বাভাস দিয়েছেন, যাতে হার ১.৭৫ শতাংশে পৌঁছাবে। এক বেসিস পয়েন্ট এক শতাংশ পয়েন্টের একশ ভাগের এক ভাগ।

মিজুহো রিসার্চ ইনস্টিটিউটের নির্বাহী অর্থনীতিবিদ এবং বিওজের সাবেক জ্যেষ্ঠ কর্মকর্তা কাজুও মোম্মাও ডিসেম্বর ও মার্চে হার বাড়বে বলে আশা করেন। সুমিতোমো মিতসুই ব্যাংকিং করপোরেশনের প্রধান বৈদেশিক মুদ্রা কৌশলবিদ হিরোফুমি সুজুকির মতে, ব্যাংক যদি অপেক্ষার অবস্থান আরও স্পষ্টভাবে জানায়, তাহলে জানুয়ারিতে হার বাড়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

তাই হুইয়ের পূর্বাভাস, আগের হার বৃদ্ধির প্রভাব অর্থনীতিতে ছড়িয়ে পড়ার পর এবং জ্বালানির দামের অবদান কমে এলে মার্চের পর হার বৃদ্ধির গতি কম অনুমানযোগ্য হবে। তাঁর পূর্বাভাসে এরপর সুদের হার প্রায় ১.৭৫ শতাংশে থাকবে। মধ্যপ্রাচ্যের উত্তেজনা বাড়লে বা ইয়েন দুর্বল থাকলে আরও হার বৃদ্ধির সম্ভাবনাও রয়েছে।

পরবর্তী মূল্যায়নের ধাপগুলো বোঝাতে নীতিগত সিদ্ধান্ত ও প্রকাশনার প্রধান তারিখগুলো হলো:

• ১৮ সেপ্টেম্বর, ২০২৬: বিওজে নীতিসুদ প্রায় ১ শতাংশ থেকে বাড়িয়ে ১.২৫ শতাংশ করে।
• ২৯ ও ৩০ অক্টোবর: নীতিনির্ধারকেরা বৈঠক করেন, সুদের হার অপরিবর্তিত রাখেন এবং ইটিএফ বিক্রি দ্রুত করার অনুমোদন দেন।
• ২ নভেম্বর: অক্টোবরের পূর্ণ পূর্বাভাস প্রতিবেদন প্রকাশের কথা ছিল।
• ১০ নভেম্বর: বৈঠকের মতামতের সারসংক্ষেপ প্রকাশের কথা ছিল।
• ১৭ ও ১৮ ডিসেম্বর: পরবর্তী মুদ্রানীতিবিষয়ক বৈঠক হওয়ার কথা।
• ২৩ ডিসেম্বর: অক্টোবরের বৈঠকের কার্যবিবরণী প্রকাশের কথা রয়েছে।
• জানুয়ারি ২০২৭: ইটিএফ বিক্রির বাড়তি গতি শুরু হবে।

পরিবার ও ছোট কোম্পানিগুলোর জন্য তাৎক্ষণিক ফল হলো, সেপ্টেম্বরে সুদের হার বৃদ্ধির সঙ্গে খাপ খাইয়ে নেওয়ার সময় পাওয়া। পরবর্তী সিদ্ধান্ত নির্ভর করবে মজুরি বৃদ্ধি ভোগব্যয় ধরে রাখতে পারে কি না, মূল্যস্ফীতি ২ শতাংশের কাছাকাছি থাকে কি না এবং এই ভারসাম্য বজায় রাখতে ঋণব্যয় আর কতটা বাড়ানো দরকার—তার ওপর।

মূল বিষয়গুলো

• বিওজে ৮-১ ভোটে নীতিসুদ প্রায় ১.২৫ শতাংশে অপরিবর্তিত রেখেছে; হাজিমে তাকাতা ১.৫ শতাংশ করার পক্ষে ছিলেন।
• অন্তর্নিহিত মূল্যস্ফীতিকে মোটামুটিভাবে ২ শতাংশের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ বলে মূল্যায়ন করা হয়েছে; তবে উয়েদা তা স্থিতিশীল থাকবে—এ বিষয়ে আরও প্রমাণ চান।
• ২০২৭ অর্থবছরে তাজা খাদ্য বাদে মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস ২.৪ শতাংশ থেকে বেড়ে ২.৬ শতাংশ হয়েছে।
• ২০২৭ সালের জানুয়ারি থেকে বইমূল্যে বার্ষিক ইটিএফ বিক্রি ৩৩০ বিলিয়ন ইয়েন থেকে বেড়ে ৮৬০ বিলিয়ন ইয়েন হবে।
• সংশোধিত বিক্রির গতিতে সেপ্টেম্বরের ইটিএফ মজুত বিক্রি করতে প্রায় ৪৩ বছর লাগবে।
• পরবর্তী নীতিনির্ধারণী বৈঠক ১৭ ও ১৮ ডিসেম্বর; সুদের হার বাড়ানোর কোনো প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়নি।