ইউয়ানের ঊর্ধ্বগতি ঠেকাতে চীনের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ অনুপাত ৬ শতাংশে, আটকে থাকবে প্রায় ২৪ বিলিয়ন ডলার

ব্যাংকের রিজার্ভ বাড়িয়ে ইউয়ানের ঊর্ধ্বগতিতে লাগাম

চীনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক ৩ নভেম্বর জানিয়েছে, ১৫ নভেম্বর ২০২৬ থেকে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোকে তাদের বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের ৬ শতাংশ রিজার্ভ হিসেবে রাখতে হবে। বর্তমানে এই হার ৪ শতাংশ। সেপ্টেম্বরের শেষে রেকর্ড করা ১.২ ট্রিলিয়ন ডলারের বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের ভিত্তিতে, এই বৃদ্ধি কেন্দ্রীয় ব্যাংকে আরও প্রায় ২৪ বিলিয়ন ডলার জমা রাখবে।

পিপলস ব্যাংক অব চায়না (পিবিওসি) বলেছে, বৈদেশিক মুদ্রার তারল্য ব্যবস্থাপনা জোরদার করতেই এই পরিবর্তন। ২০২২ সালের পর ডলারের বিপরীতে ইউয়ান সর্বোচ্চ অবস্থানে ওঠার পর এ সিদ্ধান্ত নেওয়া হয়েছে। শক্তিশালী রপ্তানি এবং কোম্পানিগুলোর বৈদেশিক মুদ্রা আয় ইউয়ানে রূপান্তর এই ঊর্ধ্বগতিকে সমর্থন করেছে।

নতুন নিয়ম কার্যকর হওয়ার আগেই বাজারে প্রতিক্রিয়া দেখা যায়। ঘোষণার পর অনশোর ইউয়ানের দর সর্বোচ্চ ০.৩৭ শতাংশ কমে প্রতি ডলারে ৬.৬৭২৮-এ নেমে আসে, যা ২৩ অক্টোবরের পর সর্বনিম্ন। অফশোর ইউয়ানের দরও কমে, এতে প্রায় তিন সপ্তাহ ধরে চলা ঊর্ধ্বগতির অবসান ঘটে।

ডিসেম্বর ২০২১-এর পর নভেম্বরে এই প্রথম রিজার্ভের হার বাড়ানো হলো। ২০২২ ও ২০২৩ সালে দুর্বল হতে থাকা মুদ্রার ওপর চাপ কমাতে নীতিনির্ধারকেরা ধারাবাহিকভাবে যে হার কমিয়েছিলেন, এই সিদ্ধান্তে তার কিছুটা উল্টে গেল। এবার তাৎক্ষণিক উদ্বেগ ইউয়ানের দ্রুত ঊর্ধ্বগতি।

ব্যাংকের জন্য এই বৃদ্ধির অর্থ

বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের রিজার্ভ অনুপাত নির্ধারণ করে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোতে জমা হওয়া বৈদেশিক মুদ্রার কতটা পিবিওসিতে রাখতে হবে। অনুপাত বাড়লে ঋণ দেওয়া, বিনিয়োগ বা অভ্যন্তরীণ বাজারে বিক্রির জন্য ব্যাংকের হাতে কম বৈদেশিক মুদ্রা থাকে।

নিয়মের আওতায় থাকা প্রতি ১০০ ডলার আমানতের বিপরীতে এখন ব্যাংককে ৪ ডলারের বদলে ৬ ডলার রিজার্ভ রাখতে হবে। পরিবর্তনটি ২ শতাংশ পয়েন্ট, অর্থাৎ সংরক্ষিত রাখতে হবে এমন অংশের পরিমাণ ৫০ শতাংশ বেড়েছে।

সেপ্টেম্বরের ১.২ ট্রিলিয়ন ডলারের আমানতের ওপর এই হার প্রয়োগ করলে ৪ শতাংশে প্রয়োজনীয় রিজার্ভ দাঁড়ায় প্রায় ৪৮ বিলিয়ন ডলার, আর ৬ শতাংশে ৭২ বিলিয়ন ডলার। পার্থক্য ২৪ বিলিয়ন ডলার, যা তারল্য প্রত্যাহারের ২০ বিলিয়ন থেকে ২৫ বিলিয়ন ডলারের হিসাবের মধ্যে পড়ে। নতুন নিয়ম যে আমানতের ওপর প্রযোজ্য হবে, চূড়ান্ত অঙ্ক তা নির্ভর করবে সেই আমানতের পরিমাণের ওপর।

মিনশেং ব্যাংক রিসার্চ ইনস্টিটিউটের সামষ্টিক অর্থনীতি বিশ্লেষক ওয়াং জিংওয়েন ব্যাখ্যা করেন, রিজার্ভের শর্ত বাড়ালে বৈদেশিক মুদ্রার তারল্য প্রত্যাহার করা যায় এবং বৈদেশিক মুদ্রায় ঋণ সম্প্রসারণ সীমিত করা যায়। বেইজিং লংহে ইনভেস্টমেন্টের প্রধান অর্থনীতিবিদ ঝাও ছিংমিং বলেন, বেশি তহবিল সংরক্ষণ করলে বৈদেশিক মুদ্রার সরবরাহ ও চাহিদার ভারসাম্য বজায় রাখতে সহায়তা হবে।

এই বৈদেশিক মুদ্রার বড় অংশই ডলারে রাখা হয়। অভ্যন্তরীণ ব্যাংকিং ব্যবস্থায় ডলারের প্রাপ্যতা কমলে ইউয়ানের বিপরীতে ডলার তুলনামূলকভাবে দামি হতে পারে, যা ইউয়ানের আরও দরবৃদ্ধির চাপ কমাবে।

ঘোষণার আগে দ্রুত ঊর্ধ্বগতি

১৪ অক্টোবর থেকে টানা ১৪ কার্যদিবস ইউয়ানের অনশোর দর বেড়েছিল। ২ নভেম্বর প্রতি ডলারে ৬.৬৪৫৮ দরে লেনদেন শেষ হয়; সেদিন লেনদেনের মধ্যে অফশোর ইউয়ান ৬.৬৪২৫-এ পৌঁছায়। উভয় দরই ৬.৬৫-এর বহুল পর্যবেক্ষিত সীমা পেরিয়ে যায়।

এই বিনিময় হারে সংখ্যা কমার অর্থ ইউয়ান শক্তিশালী হওয়া: এক ডলার কিনতে কম ইউয়ান লাগে। তাই প্রায় ৬.৬৪ থেকে ৬.৬৭-তে ওঠা মানে চীনা মুদ্রার দর দুর্বল হওয়া।

এক হিসাব অনুযায়ী, বছরের শুরু থেকে অনশোর ইউয়ানের দর বেড়েছে ৪.৯১ শতাংশ; অন্য হিসাবে তা ৫ শতাংশের বেশি। অফশোর ইউয়ানের দর বেড়েছে ৪.৫ শতাংশের বেশি বলে জানানো হয়েছে। অক্টোবরের শেষে টানা চার মাসের দরবৃদ্ধির পর অনশোর ও অফশোর বিনিময় হার ছিল যথাক্রমে ৬.৬৫৫৭ ও ৬.৬৫২৫।

রিজার্ভ বাড়ানোর ঘোষণার পর অফশোর বাজারে প্রতি ডলারের দর প্রায় ৬.৬৬৬৪-এ পৌঁছায়, যা প্রায় ০.৩ শতাংশ পতন। পরে অনশোর বাজারে দর ৬.৬৭২৮-এ ওঠে। অনশোর দর চীনের মূল ভূখণ্ডের লেনদেন প্রতিফলিত করে; আর অফশোর দর মূল ভূখণ্ডের বাইরের লেনদেনের প্রতিফলন, যেখানে বাজারের পরিস্থিতি ও বিনিয়োগকারীদের চাহিদা ভিন্ন হতে পারে।

রপ্তানিকারকেরা কেন ইউয়ানের দর বাড়াচ্ছেন

শক্তিশালী রপ্তানি ও বড় বাণিজ্য উদ্বৃত্ত বাজারে বৈদেশিক মুদ্রার জোগান বাড়িয়েছে। কোনো চীনা রপ্তানিকারক ডলার পাওয়ার পর অভ্যন্তরীণ খরচ মেটাতে তা ইউয়ানে বদলালে, বাজারে ডলারের সরবরাহ বাড়ে এবং ইউয়ানের চাহিদা বাড়ে।

রেনমিন বিশ্ববিদ্যালয়ের অর্থনীতিবিদ ওয়াং জিনবিন মুদ্রার শক্তিশালী হওয়ার পেছনে প্রধানত জোরালো রপ্তানি এবং বৈদেশিক মুদ্রা কেনার তুলনায় ধারাবাহিকভাবে বেশি বৈদেশিক মুদ্রা ইউয়ানে রূপান্তরকে দায়ী করেন। সহজ কথায়, কোম্পানিগুলো অন্য দিকের তুলনায় বেশি বৈদেশিক মুদ্রা ইউয়ানে বদলাচ্ছে।

প্রত্যাশাও এই প্রবণতাকে জোরদার করতে পারে। ইউয়ানের দর আরও বাড়বে বলে আশা করা কোনো কোম্পানি আগেভাগেই ডলার বদলে নিতে পারে, কারণ পরে একই ডলারে কম ইউয়ান পাওয়ার আশঙ্কা থাকে। অনেক কোম্পানি একই সময়ে এমনটা করলে তাদের চাহিদা মুদ্রার দরবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করতে পারে।

এমইউএফজি (চায়না)-র প্রধান আর্থিক বাজার বিশ্লেষক মার্কো সান কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পদক্ষেপ ও এর প্রত্যাশিত প্রভাব ব্যাখ্যা করেন:

বাজারের চাহিদার কারণে ইউয়ানের শক্তিশালী হওয়ার জবাব দিচ্ছে পিবিওসি।”

“ব্যাংকিং ব্যবস্থায় থাকা মার্কিন ডলারের তারল্যের একাংশ শোষণ করে ইউয়ানের দরবৃদ্ধির গতি কমানো এবং বাজারে অতিরিক্ত একমুখী প্রত্যাশা তৈরি হওয়া ঠেকানোর চেষ্টা করছে তারা।

ডলারের বাইরেও ইউয়ানের দর বেড়েছে

৩০ অক্টোবর শেষ হওয়া সপ্তাহের চায়না ফরেন এক্সচেঞ্জ ট্রেড সিস্টেমের তথ্য অনুযায়ী, বিভিন্ন মুদ্রার বিপরীতেও ইউয়ান শক্তিশালী হয়েছে। সিএফইটিএস ইউয়ান সূচক ১০৩.৭৭-এ পৌঁছেছে, সপ্তাহে বেড়েছে ০.৩৬ পয়েন্ট এবং জুলাই ২০২২-এর পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে উঠেছে।

ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টসের মুদ্রা ঝুড়ি ব্যবহার করে হিসাব করা ইউয়ান সূচক ১১১.৫৭-এ পৌঁছেছে, বেড়েছে ০.৫৫ পয়েন্ট এবং রেকর্ড উচ্চতায় উঠেছে। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের স্পেশাল ড্রয়িং রাইটসের মুদ্রা ঝুড়ি ব্যবহার করা সূচকটি ০.২৯ পয়েন্ট বেড়ে ৯৮.৮৫-এ পৌঁছেছে।

এই সূচকগুলো শুধু ডলারের সঙ্গে নয়, একাধিক মুদ্রার সঙ্গে ইউয়ানের তুলনা করে। সব কটির একসঙ্গে বাড়া দেখায়, সাম্প্রতিক দরবৃদ্ধি একাধিক মুদ্রার বিপরীতে হয়েছে। বিভিন্ন দেশের গ্রাহকের সঙ্গে ব্যবসা করা প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য এটি গুরুত্বপূর্ণ।

২৬ থেকে ৩০ অক্টোবরের মধ্যে ডলারের বিপরীতে ইউয়ানের দর প্রায় ০.৭৭ শতাংশ বেড়েছে। অক্টোবর মাসে দৈনিক কেন্দ্রীয় সমতা হারও শক্তিশালী হয়েছে: সেপ্টেম্বরের শেষে ৬.৭৩৫১ থেকে ৩০ অক্টোবর ৬.৭১৩৮-এ নেমেছে।

দৈনিক নির্দেশক হারে আরেকটি সংকেত

৩ নভেম্বর পিবিওসি ইউয়ানের কেন্দ্রীয় সমতা হার প্রতি ডলারে ৬.৭১৫০ নির্ধারণ করে, যা আগের দিনের নির্দেশক হারের তুলনায় সামান্য দুর্বল। অনশোর মুদ্রা লেনদেন ব্যবস্থাপনার জন্য ব্যবহৃত এই দৈনিক মধ্যম হারই সরকারি নির্দেশক।

বাজারের মডেলের পূর্বাভাসের তুলনায় নির্ধারিত হারটি ইউয়ানের জন্য ৬৬১ পিপ দুর্বল ছিল। এখানে এক পিপ হলো প্রতি ডলারে ০.০০০১ ইউয়ান, তাই ব্যবধান ছিল ০.০৬৬১ ইউয়ান। ১০ সেপ্টেম্বরের পর ইউয়ানকে দুর্বল করার দিকে এটিই ছিল এ ধরনের সবচেয়ে বড় ব্যবধান।

বছরের মধ্যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল পর্যায়ে সরকারি নির্দেশক হার নির্ধারণ করলেও ধীরে ধীরে তা শক্তিশালী করেছে। রিজার্ভ বাড়ানোর সঙ্গে এই ধারাও ইঙ্গিত করে যে ইউয়ানের দরবৃদ্ধির গতি কমানোর চেষ্টা চলছে।

গুওতাই জুনান হংকংয়ের প্রধান অর্থনীতিবিদ ঝৌ হাও রিজার্ভের এই পরিবর্তনকে দ্রুত দরবৃদ্ধির বিরুদ্ধে লক্ষ্যভিত্তিক পদক্ষেপ হিসেবে বর্ণনা করেন। ১৫ নভেম্বর যত এগিয়ে আসবে, পরবর্তী দৈনিক নির্ধারিত হারগুলো থেকে মুদ্রা ব্যবস্থাপনায় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অবস্থান নিয়মিত বোঝা যাবে।

নীতিটি যেভাবে এই পর্যায়ে এল

পিবিওসি রিজার্ভের এই উপকরণটি দুই দিকেই ব্যবহার করেছে। হার বাড়ালে ব্যাংকিং ব্যবস্থা থেকে বৈদেশিক মুদ্রা প্রত্যাহার হয়; কমালে তহবিল ছাড়া হয়। সর্বশেষ সিদ্ধান্তটি ২০২১ সালের পর থেকে কয়েক দফা পরিবর্তন এবং অক্টোবরে মুদ্রানীতিবিষয়ক ধারাবাহিক বিবৃতির পর এসেছে।

• ১৫ ডিসেম্বর ২০২১: ওই বছর এর আগে একবার বাড়ানোর পর বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের রিজার্ভ অনুপাত ৭ শতাংশ থেকে ৯ শতাংশে বাড়ানো হয়।
• ২০২২ থেকে ২০২৩: তিন দফা কমিয়ে অনুপাত ৯ শতাংশ থেকে ৪ শতাংশে নামানো হয়।
• ১৫ সেপ্টেম্বর ২০২৩: সর্বশেষ দফায় অনুপাত ৬ শতাংশ থেকে ৪ শতাংশে নামানো হয়।
• ৮ অক্টোবর ২০২৬: পিবিওসি ইউয়ানের বিনিময় হার নিয়ে নীতিগত অবস্থান প্রকাশ করে জানায়, তারা কোনো লক্ষ্য বিনিময় হার নির্ধারণ করে না।
• ১৯ অক্টোবর ২০২৬: গভর্নর পান গংশেং ফাইন্যান্সিয়াল স্ট্রিট ফোরামের বার্ষিক সম্মেলনে বিনিময় হার কাঠামো নিয়ে আলোচনা করেন।
• ৩ নভেম্বর ২০২৬: পিবিওসি অনুপাত ৬ শতাংশে বাড়ানোর ঘোষণা দেয়।
• ১৫ নভেম্বর ২০২৬: বাড়তি রিজার্ভের শর্ত কার্যকর হবে।

নতুন ৬ শতাংশের শর্তে সেপ্টেম্বর ২০২৩-এর আগের হার পুনর্বহাল হচ্ছে। তবে ডিসেম্বর ২০২১-এ সর্বোচ্চ ৯ শতাংশে পৌঁছানো হারের তুলনায় এটি এখনো ৩ শতাংশ পয়েন্ট কম।

নিয়ন্ত্রিত মুদ্রা, ওঠানামার সুযোগসহ

গভর্নর পান গংশেং ১৯ অক্টোবর বলেন, চীন বাজারের সরবরাহ ও চাহিদার ভিত্তিতে এবং একগুচ্ছ মুদ্রার সাপেক্ষে একটি নিয়ন্ত্রিত ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থা পরিচালনা করে। এই কাঠামোয় ইউয়ানের দর বাড়তে বা কমতে পারে, তবে আকস্মিক ওঠানামা সামাল দিতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতে বিভিন্ন উপকরণ রয়েছে।

পান বলেন, ২০১৭ সালের পর থেকে পিবিওসি নিয়মিত বৈদেশিক মুদ্রাবাজারে হস্তক্ষেপ বন্ধ করেছে। তিনি আরও ব্যাখ্যা করেন, বিশেষ পরিস্থিতিতে আর্থিক স্থিতিশীলতার উপকরণ এবং চরম পরিস্থিতিতে সরাসরি হস্তক্ষেপ ব্যবহার করে একযোগে বাজারমুখী আচরণ ও স্বয়ং-জোরদার প্রত্যাশা ঠেকানো যেতে পারে।

পিবিওসির ৮ অক্টোবরের নীতিগত অবস্থানে বলা হয়, তারা কোনো লক্ষ্য বিনিময় হার নির্ধারণ করে না বা মুদ্রার দীর্ঘমেয়াদি প্রবণতায় হস্তক্ষেপ করে না। তাদের ঘোষিত উদ্বেগের মধ্যে রয়েছে স্বল্পমেয়াদে তীব্র ওঠানামা এবং ক্ষতিকর মাত্রায় অতিরিক্ত দরবৃদ্ধি বা দরপতন, যখন লেনদেনের কারণে মুদ্রার দর খুব দ্রুত ও অনেকখানি সরে যায়।

৩ নভেম্বর হংকংয়ের এক আর্থিক ফোরামে উপগভর্নর জৌ লান বাজারভিত্তিক দর নির্ধারণের ভূমিকা পুনর্ব্যক্ত করেন। তার বক্তব্যের সঙ্গে যুক্ত পদক্ষেপটি ব্যাংকগুলোর অভ্যন্তরে বৈদেশিক মুদ্রার সরবরাহ পরিবর্তনের লক্ষ্যেই নেওয়া হয়েছে, ইউয়ানের জন্য নতুন কোনো লক্ষ্য ঘোষণা করতে নয়।

২৪ বিলিয়ন ডলারের প্রভাব সীমিত হতে পারে কেন

এএনজেডের জ্যেষ্ঠ চীন কৌশলবিদ ঝাওপেং শিং বলেন, রিজার্ভ বাড়ানোর পদক্ষেপটির প্রতীকী গুরুত্বই সম্ভবত বেশি। তার মতে, কোম্পানিগুলোর বৈদেশিক মুদ্রা ইউয়ানে রূপান্তর বেড়ে যাওয়ায় বৈদেশিক মুদ্রার অতিরিক্ত সরবরাহ তৈরি হয়েছে; এই ভারসাম্যহীনতা দূর করার জন্য বৃদ্ধিটি যথেষ্ট হবে না।

রিজার্ভ সমন্বয়ের তুলনায় বাজারের আকার অনেক বড়। পান জানান, ইউয়ানের বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেনের দৈনিক পরিমাণ ৮০০ বিলিয়ন ডলারের বেশি, যার প্রায় ৮০ শতাংশ হয় অফশোরে। এই হিসাব অনুযায়ী, ২৪ বিলিয়ন ডলার এক দিনের লেনদেনের ৩ শতাংশেরও কম। প্রয়োজনীয় রিজার্ভ ও লেনদেনের মোট পরিমাণ ভিন্ন বিষয় মাপে: প্রথমটি হলো আলাদা করে রাখা অর্থ, আর দ্বিতীয়টি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে হওয়া লেনদেনের হিসাব।

বিনিময় হারে অন্য কারণও প্রভাব ফেলতে পারে। ১০ বছর মেয়াদি চীনা ও মার্কিন সরকারি বন্ডের সুদহারের ব্যবধান ৩৩০ বেসিস পয়েন্ট বা ৩.৩ শতাংশ পয়েন্টের কাছাকাছি ছিল, এর আগে তা ৩৬০ বেসিস পয়েন্ট ছাড়িয়েছিল। যুক্তরাষ্ট্রে বেশি সুদ ডলারের সম্পদকে আকর্ষণীয় করে তুলতে পারে, যদিও রপ্তানি আয় ইউয়ানের চাহিদাকে সমর্থন করে।

ডলার ধরে রাখা রপ্তানিকারকদের জন্য ইউয়ান শক্তিশালী হলে সেই আয় বদলে কম ইউয়ান পাওয়া যায়। ডলারে বিল পরিশোধকারী আমদানিকারকেরা এর বিপরীত সুবিধা পান। অন্যদিকে, ১৫ নভেম্বর থেকে পিবিওসিতে বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের বড় অংশ জমা রাখার প্রস্তুতি নিতে হবে ব্যাংকগুলোকে। পরবর্তী নির্দিষ্ট পদক্ষেপ হলো নিয়মটি কার্যকর করা; আরেক দফা রিজার্ভ পরিবর্তনের কোনো সময়সূচি ঘোষণায় দেওয়া হয়নি।

মূল বিষয়গুলো

• ১৫ নভেম্বর ২০২৬ থেকে পিবিওসি বৈদেশিক মুদ্রার আমানতের রিজার্ভ অনুপাত ৪ শতাংশ থেকে ৬ শতাংশে বাড়াবে।
• সেপ্টেম্বরের ১.২ ট্রিলিয়ন ডলারের আমানতের হিসাব ধরে প্রায় ২৪ বিলিয়ন ডলার অতিরিক্ত সংরক্ষিত থাকবে।
• ঘোষণার পর অনশোর ইউয়ানের দর সর্বোচ্চ ০.৩৭ শতাংশ কমে প্রতি ডলারে ৬.৬৭২৮-এ নেমে আসে।
• রপ্তানি এবং কোম্পানিগুলোর বৈদেশিক মুদ্রা আয় ইউয়ানে রূপান্তরের কারণে টানা দরবৃদ্ধির পর এই পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে।
• ডিসেম্বর ২০২১-এর পর এই প্রথম অনুপাত বাড়ানো হলো; এতে সেপ্টেম্বর ২০২৩-এ করা হ্রাসের বিপরীতমুখী পরিবর্তন হচ্ছে।
• কেন্দ্রীয় ব্যাংক বলছে, তারা কোনো লক্ষ্য বিনিময় হার নির্ধারণ করে না; তবে মুদ্রার আকস্মিক ওঠানামা সামাল দেওয়ার উপকরণ তাদের রয়েছে।