পেসোর দরপতনে সেপ্টেম্বরে ঋণ বেড়েছে
সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর শেষে ফিলিপাইনের জাতীয় সরকারের ঋণ রেকর্ড ১৯.৬৬ ট্রিলিয়ন পেসোতে পৌঁছেছে। মাসটিতে ঋণ বাড়ার বড় কারণ ছিল পেসোর দরপতন, যা বিদেশি মুদ্রায় পরিশোধযোগ্য দায়ের স্থানীয় মুদ্রায় মূল্য বাড়িয়েছে।
সূচিপত্র
ট্রেজারি ব্যুরোর হিসাব অনুযায়ী, আগস্টের শেষে ঋণের পরিমাণ ছিল ১৯.৬১ ট্রিলিয়ন পেসো। সেপ্টেম্বরের শেষে তা বেড়েছে ০.২৭ শতাংশ। ডিসেম্বর ২০২৫ থেকে মোট ঋণ বেড়েছে ১.৯৫ ট্রিলিয়ন পেসো, বা ১১.০৩ শতাংশ; তখন ঋণ ছিল ১৭.৭১ ট্রিলিয়ন পেসো।
মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তনের সবচেয়ে বড় প্রভাব পড়েছে বৈদেশিক ঋণে। সেপ্টেম্বরে মার্কিন ডলারের বিপরীতে পেসোর দরপতনে এর হিসাবভুক্ত মূল্য বেড়েছে ৪০.১২ বিলিয়ন পেসো। বিপরীতে, নিট বৈদেশিক ঋণ গ্রহণের অবদান ছিল ৯.২৭ বিলিয়ন পেসো। অন্যান্য মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তন এই বৃদ্ধির একটি অংশ পুষিয়ে দিয়েছে।
সেপ্টেম্বরের হিসাব ২০২৬ সালের প্রথম নয় মাসের সামগ্রিক বৃদ্ধির চিত্র থেকে আলাদা। মাসিক হিসাবে বৈদেশিক ঋণ বাড়ার প্রধান কারণ ছিল পেসোর দুর্বলতা, আর ডিসেম্বর থেকে এ পর্যন্ত বৃদ্ধির বড় অংশ এসেছে নিট ঋণ গ্রহণ থেকে।
মোট ঋণ কেন বেড়েছে, তা বুঝতে এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ। সরকার আরও অর্থ ধার করলে সরকারি ঋণ বাড়তে পারে। আবার বিনিময় হার বদলালেও পেসোতে ঋণের মূল্য বাড়তে পারে, এমনকি মূল বিদেশি মুদ্রায় দেনার পরিমাণ একই থাকলেও।
পেসোর দরপতনে হিসাবভুক্ত ঋণ যেভাবে বাড়ে
ট্রেজারি জাতীয় সরকারের মোট ঋণের হিসাব পেসোতে প্রকাশ করে। এর মধ্যে বিদেশি মুদ্রায় পরিশোধযোগ্য দায়ও রয়েছে। সব দায়কে একক মোট অঙ্কে প্রকাশ করতে বিনিময় হার ব্যবহার করে সেগুলোর মূল্য পেসোতে রূপান্তর করা হয়।
পেসোর দর কমলে একই পরিমাণ মার্কিন ডলারের সমান হতে আরও বেশি পেসো লাগে। ফলে নতুন ঋণ না নিলেও ডলারে পরিশোধযোগ্য দেনার পেসোতে হিসাবভুক্ত মূল্য বেড়ে যায়। এই পরিবর্তনকে মূল্যায়নজনিত প্রভাব বলা হয়।
সরকারের ক্ষেত্রে মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তন বিদেশি মুদ্রায় পরিশোধযোগ্য দায়ের ভবিষ্যৎ কিস্তি দিতে কত পেসো লাগবে, সেটিও প্রভাবিত করতে পারে। কিস্তি পরিশোধের সময়কার বিনিময় হারের ওপর প্রয়োজনীয় অর্থের পরিমাণ নির্ভর করে।
সেপ্টেম্বরের বৈদেশিক ঋণের হিসাব এই প্রক্রিয়াটি বিস্তারিতভাবে দেখায়। ডলারের বিপরীতে পেসোর দরপতনে ঋণের হিসাবভুক্ত মূল্য বেড়েছে ৪০.১২ বিলিয়ন পেসো। অন্যদিকে, ডলারের বিপরীতে অন্যান্য মুদ্রার অনুকূল বিনিময় হারের পরিবর্তনে এই মূল্য কমেছে ৪.৭০ বিলিয়ন পেসো। সব মিলিয়ে মুদ্রার বিনিময় হারের প্রভাবে বৈদেশিক ঋণ বেড়েছে ৩৫.৪২ বিলিয়ন পেসো।
এর সঙ্গে নিট বৈদেশিক ঋণ গ্রহণের ৯.২৭ বিলিয়ন পেসো যোগ হয়েছে। মুদ্রার বিনিময় হারের প্রভাব ও নিট ঋণ গ্রহণ মিলিয়ে মাসে ট্রেজারি যে ৪৪.৬৯ বিলিয়ন পেসো বৃদ্ধির কথা জানিয়েছে, তা দাঁড়ায়।
মোট দায়ের বেশির ভাগই অভ্যন্তরীণ ঋণ
সেপ্টেম্বরের শেষে অভ্যন্তরীণ ঋণ ছিল ১৩.২৫ ট্রিলিয়ন পেসো, যা মোট ঋণের ৬৭.৩৯ শতাংশ। বৈদেশিক ঋণ ছিল ৬.৪১ ট্রিলিয়ন পেসো, বা ৩২.৬১ শতাংশ। সহজভাবে বললে, জাতীয় সরকারের ঋণের প্রায় দুই-তৃতীয়াংশ অভ্যন্তরীণ এবং এক-তৃতীয়াংশ বৈদেশিক।
আগস্টের তুলনায় অভ্যন্তরীণ ঋণ বেড়েছে ৮.৭৮ বিলিয়ন পেসো, বা ০.০৭ শতাংশ। ট্রেজারির ভাষ্য অনুযায়ী, এই বৃদ্ধির বেশির ভাগ এসেছে নিট ৭.৬৬ বিলিয়ন পেসোর সরকারি সিকিউরিটিজ ইস্যু থেকে। মার্কিন ডলারের বিপরীতে পেসোর দরপতনও এতে ভূমিকা রেখেছে।
ট্রেজারি বিল ও বন্ডের মতো সরকারি সিকিউরিটিজের মাধ্যমে রাষ্ট্র বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে ঋণ নেয়। নির্দিষ্ট সময়ে পরিশোধ করা সিকিউরিটিজের হিসাব বাদ দিয়ে নতুন ইস্যু করা সিকিউরিটিজের পরিমাণকে নিট ইস্যু বলা হয়।
২০২৫ সালের ডিসেম্বরের শেষ থেকে অভ্যন্তরীণ ঋণ বেড়েছে ১.১৩ ট্রিলিয়ন পেসো, বা ৯.৩৪ শতাংশ। ওই সময় ঋণের পরিমাণ ছিল ১২.১২ ট্রিলিয়ন পেসো। শুরুতে এর পরিমাণ অনেক বেশি থাকায় মোট ঋণ বৃদ্ধিতে এটি বৈদেশিক ঋণের চেয়ে বেশি পেসো যোগ করেছে, যদিও শতকরা হিসাবে বৈদেশিক ঋণ দ্রুত বেড়েছে।
হিসাবগুলো আরও দেখায়, মাসিক বৃদ্ধির হার সামান্য হলেও অঙ্কের হিসাবে তা বড় হতে পারে। সেপ্টেম্বরে অভ্যন্তরীণ ঋণ ০.০৭ শতাংশ বাড়লেও অঙ্কটি ৮.৭৮ বিলিয়ন পেসো, কারণ হিসাবটি ১৩ ট্রিলিয়ন পেসোর বেশি ঋণের ভিত্তিতে করা হয়েছে।
বছরজুড়ে বৈদেশিক ঋণ দ্রুত বেড়েছে
সেপ্টেম্বরে বৈদেশিক ঋণ বেড়েছে ০.৭০ শতাংশ, বা ৪৪.৬৯ বিলিয়ন পেসো। আগস্টে ৬.৩৭ ট্রিলিয়ন পেসো থেকে বেড়ে সেপ্টেম্বরের শেষে তা দাঁড়ায় ৬.৪১ ট্রিলিয়ন পেসোতে। মাসিক বৃদ্ধির হার ছিল অভ্যন্তরীণ ঋণের ০.০৭ শতাংশ হারের ১০ গুণ।
২০২৫ সালের ডিসেম্বর থেকে বৈদেশিক ঋণ বেড়েছে ৮২০.৪৩ বিলিয়ন পেসো, বা ১৪.৬৭ শতাংশ। তখন ঋণের পরিমাণ ছিল ৫.৫৯ ট্রিলিয়ন পেসো। একই সময়ে অভ্যন্তরীণ ঋণের ৯.৩৪ শতাংশ বৃদ্ধির চেয়ে এই হার বেশি।
ট্রেজারির হিসাবে, বৈদেশিক ঋণের সামগ্রিক বৃদ্ধির ৪৬২.৮৫ বিলিয়ন পেসো এসেছে নিট ঋণ গ্রহণ থেকে এবং ৩৫৭.৫৮ বিলিয়ন পেসো এসেছে বিনিময় হারের মূল্যায়নজনিত প্রভাব থেকে। এই দুই অঙ্কের যোগফল ৮২০.৪৩ বিলিয়ন পেসো।
এই হিসাব থেকে দেখা যায়, প্রথম নয় মাসে বৈদেশিক ঋণ বৃদ্ধির প্রায় ৫৬.৪ শতাংশ এসেছে নিট ঋণ গ্রহণ থেকে, আর মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তনের অবদান প্রায় ৪৩.৬ শতাংশ। ওই সময়ে ঋণ গ্রহণের অবদান বিনিময় হারের পরিবর্তনের চেয়ে ১০৫.২৭ বিলিয়ন পেসো বেশি ছিল।
সেপ্টেম্বরে চিত্রটি ছিল ভিন্ন। অন্যান্য মুদ্রার প্রভাব পুষিয়ে দেওয়ার পর বিনিময় হারের পরিবর্তনে বৈদেশিক ঋণ বেড়েছে ৩৫.৪২ বিলিয়ন পেসো, যা মাসে মোট ৪৪.৬৯ বিলিয়ন পেসো বৃদ্ধির প্রায় ৭৯.৩ শতাংশ। বাকি ২০.৭ শতাংশ এসেছে নিট বৈদেশিক ঋণ গ্রহণ থেকে।
মাসিক ও সামগ্রিক হিসাব দুটি ভিন্ন প্রশ্নের উত্তর দেয়: সেপ্টেম্বরে বৈদেশিক ঋণ বৃদ্ধির বেশির ভাগ ব্যাখ্যা করে মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তন, আর ২০২৬ সালের শুরু থেকে বৃদ্ধির বড় অংশ এসেছে অতিরিক্ত ঋণ গ্রহণ থেকে।
ঋণ জমার চিত্র তিনটি তারিখে
২০২৫ সালের শেষ থেকে ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত জাতীয় সরকারের ঋণ উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে, যদিও সর্বশেষ মাসের বৃদ্ধি সামগ্রিক পরিবর্তনের তুলনায় অনেক ছোট। গুরুত্বপূর্ণ সময়গুলো হলো:
- ডিসেম্বর ২০২৫-এর শেষ: মোট ঋণ ছিল ১৭.৭১ ট্রিলিয়ন পেসো; এর মধ্যে অভ্যন্তরীণ ঋণ ১২.১২ ট্রিলিয়ন এবং বৈদেশিক ঋণ ৫.৫৯ ট্রিলিয়ন পেসো।
- আগস্ট ২০২৬-এর শেষ: মোট ঋণ ছিল ১৯.৬১ ট্রিলিয়ন পেসো; বৈদেশিক ঋণ ছিল ৬.৩৭ ট্রিলিয়ন পেসো।
- সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর শেষ: মোট ঋণ দাঁড়ায় ১৯.৬৬ ট্রিলিয়ন পেসো; এর মধ্যে অভ্যন্তরীণ ঋণ ১৩.২৫ ট্রিলিয়ন এবং বৈদেশিক ঋণ ৬.৪১ ট্রিলিয়ন পেসো।
সেপ্টেম্বরে ঋণ বেড়েছে ০.২৭ শতাংশ, যেখানে প্রথম নয় মাসে বেড়েছে ১১.০৩ শতাংশ। অর্থাৎ, সর্বশেষ মাসের বৃদ্ধি বছরের আগের অংশে ইতিমধ্যে জমা হওয়া অনেক বড় ঋণের সঙ্গে যুক্ত হয়েছে।
ট্রেজারি এই সামগ্রিক বৃদ্ধির কারণ হিসেবে অর্থায়ন কার্যক্রম ও বিনিময় হারের মূল্যায়নজনিত প্রভাবের কথা বলেছে। এই দুই কারণ একই সময়ে কাজ করতে পারে: অর্থায়নের চাহিদা মেটাতে সরকার ঋণ নিতে পারে, আর মুদ্রার বিনিময় হারের পরিবর্তনে আগে থেকেই বকেয়া ঋণের পেসোতে মূল্য বদলাতে পারে।
ব্যয়ের পরিকল্পনায় অর্থায়নের বড় ঘাটতি
সরকারের ২০২৬ সালের রাজস্ব কর্মসূচি অব্যাহত ঋণ গ্রহণের প্রেক্ষাপট তুলে ধরে। পরিকল্পিত রাজস্ব ৪.৮১ ট্রিলিয়ন পেসো, আর ব্যয় ৬.৭৯৩ ট্রিলিয়ন পেসো। ব্যয় থেকে রাজস্ব বাদ দিলে ঘাটতি দাঁড়ায় ১.৯৮৩ ট্রিলিয়ন পেসো।
রাজস্ব হলো সরকারের প্রত্যাশিত আয়, আর ব্যয় হলো যে অর্থ খরচের পরিকল্পনা রয়েছে। পরিকল্পিত ব্যয় প্রত্যাশিত রাজস্বের চেয়ে বেশি হলে যে ব্যবধান তৈরি হয়, সেটিই বাজেট ঘাটতি। এই ঘাটতির বড় অংশ ঋণ নিয়ে মেটানোর কথা।
২০২৭ সালের প্রস্তাবিত ব্যয় কর্মসূচির পরিমাণ ৭.২ ট্রিলিয়ন পেসো, আর পরিকল্পিত রাজস্ব ৫.২১ ট্রিলিয়ন পেসো। এই হিসাবে ঘাটতি হবে ১.৯৯ ট্রিলিয়ন পেসো, যা ২০২৬ সালের কর্মসূচির ঘাটতির চেয়ে প্রায় ৭ বিলিয়ন পেসো বেশি।
প্রস্তাবিত বাজেটের রাজস্ব ও ব্যয়, দুই-ই বাড়বে। ব্যয় বাড়বে ৪০৭ বিলিয়ন পেসো, বা প্রায় ৬.০ শতাংশ। রাজস্ব বাড়বে ৪০০ বিলিয়ন পেসো, বা প্রায় ৮.৩ শতাংশ। রাজস্বের প্রাথমিক অঙ্ক কম হওয়ায় এর বৃদ্ধির হার বেশি হবে।
পরিকল্পিত ব্যয়ের তুলনায় ঘাটতি ২০২৬ সালে প্রায় ২৯.২ শতাংশ এবং প্রস্তাবিত ২০২৭ কর্মসূচিতে ২৭.৬ শতাংশ হবে। সহজভাবে বললে, ২০২৭ সালে প্রত্যাশিত রাজস্ব দিয়ে ব্যয়ের বড় অংশ মেটানো যাবে, তবে প্রায় ২ ট্রিলিয়ন পেসোর ঘাটতি থেকে যাবে।
বাজেটের অঙ্কগুলো পরিকল্পনা; ২০২৭ সালের ব্যয় কর্মসূচি এখনো প্রস্তাব পর্যায়ে রয়েছে। কত ঋণ নিতে হবে, তা নির্ধারিত হবে প্রকৃত রাজস্ব আদায়, ব্যয় এবং অর্থায়নের চাহিদার ওপর।
সরকারি অর্থব্যবস্থায় হিসাবগুলোর তাৎপর্য
১৯.৬৬ ট্রিলিয়ন পেসোর ঋণ হলো একটি নির্দিষ্ট তারিখে বকেয়া থাকা মোট ঋণের পরিমাণ। ২০২৬ সালের রাজস্ব কর্মসূচির ১.৯৮৩ ট্রিলিয়ন পেসোর ঘাটতি হলো এক বছরে পরিকল্পিত রাজস্ব ও ব্যয়ের পার্থক্য। ঋণ একটি চলমান স্থিতি; ঘাটতি হলো নির্দিষ্ট সময় ধরে মাপা প্রবাহ।
ঋণ পরিশোধের প্রয়োজনেও সরকারকে অর্থ নিতে হতে পারে, যখন কোনো ঋণের মেয়াদ শেষ হয়। সে কারণে শুধু বার্ষিক বাজেট ঘাটতি থেকে সরকার নতুন করে মোট কত ঋণ ইস্যু করতে পারে, তা বোঝা যায় না।
অভ্যন্তরীণ ও বৈদেশিক ঋণের হিসাব সরকারি অর্থব্যবস্থার ওপর দুটি চাপ তুলে ধরে। অর্থায়নের চাহিদা দায় বাড়ায়, আর বিনিময় হারের পরিবর্তন পেসোতে সেই দায়ের মূল্য বদলাতে পারে। সেপ্টেম্বরের হিসাব দেখায়, দ্বিতীয় চাপটি কত দ্রুত ঘোষিত মোট ঋণকে প্রভাবিত করতে পারে।
সরকারি সেবা ও করদাতাদের জন্য এর বাস্তব প্রভাব পড়ে বাজেটের মাধ্যমে। অন্যান্য ব্যয়ের পাশাপাশি ঋণের কিস্তিও মেটাতে হয়। বিদেশি মুদ্রায় পরিশোধের জন্য বেশি পেসো লাগলে, সেই দায় মেটাতে সরকারের আরও স্থানীয় মুদ্রা প্রয়োজন হয়।
পেসোর বিনিময় হার সম্পর্কে ট্রেজারির হিসাবে কোনো পূর্বাভাস নেই, কিংবা সাম্প্রতিক মূল্যায়নজনিত বৃদ্ধি কখন উল্টে যেতে পারে তারও কোনো সময়সূচি দেওয়া হয়নি। ঋণের পরিমাণে পরবর্তী পরিবর্তন নির্ভর করবে ঋণ গ্রহণ, পরিশোধ ও বিনিময় হারের ওপর। প্রস্তাবিত ২০২৭ সালের বাজেট থেকে বোঝা যায়, সরকারের পরিকল্পনায় অর্থায়নের উল্লেখযোগ্য ঘাটতি এখনো রয়েছে।
মূল তথ্য
- ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরের শেষে জাতীয় সরকারের ঋণ রেকর্ড ১৯.৬৬ ট্রিলিয়ন পেসোতে পৌঁছেছে, যা আগস্টের তুলনায় ০.২৭ শতাংশ বেশি।
- ২০২৫ সালের ডিসেম্বরের শেষ থেকে ঋণ বেড়েছে ১.৯৫ ট্রিলিয়ন পেসো, বা ১১.০৩ শতাংশ।
- মোট ঋণের ৬৭.৩৯ শতাংশ অভ্যন্তরীণ, আর ৩২.৬১ শতাংশ বৈদেশিক।
- ডলারের বিপরীতে পেসোর দরপতনে সেপ্টেম্বরে বৈদেশিক ঋণ বেড়েছে ৪০.১২ বিলিয়ন পেসো; অন্যান্য মুদ্রার অনুকূল বিনিময় হারের পরিবর্তনে ৪.৭০ বিলিয়ন পেসো কমেছে।
- প্রথম নয় মাসে বৈদেশিক ঋণ বৃদ্ধির প্রায় ৫৬.৪ শতাংশ এসেছে নিট ঋণ গ্রহণ থেকে, যা মুদ্রার বিনিময় হারের মূল্যায়নজনিত পরিবর্তনের অবদানের চেয়ে বেশি।
- ২০২৬ সালের রাজস্ব কর্মসূচিতে রাজস্ব ঘাটতি ১.৯৮৩ ট্রিলিয়ন পেসো; ২০২৭ সালের প্রস্তাবিত কর্মসূচিতে তা ১.৯৯ ট্রিলিয়ন পেসো।
