বিএসপি দুর্বলতার বিষয়ে ধৈর্যের ইঙ্গিত দেওয়ায় ফিলিপাইনের পেসোর রেকর্ড দরপতন

রেকর্ড দরপতনে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কৌশল পরীক্ষা

দীর্ঘদিন ধরে রক্ষার চেষ্টা করা প্রতি ডলারে ৫৯ পেসোর সীমা ছাড়িয়ে রেকর্ড সর্বনিম্নে নেমেছে ফিলিপাইনের পেসো। এতে মুদ্রা ব্যবস্থাপনায় কর্তৃপক্ষের দৃষ্টিভঙ্গির পরিবর্তন স্পষ্ট হয়েছে। লেনদেনের একপর্যায়ে পেসোর দর ৫৯.২০-তে নেমে আসে এবং পরে ওই স্তরের কাছাকাছি স্থির হয়। সুদের হার আরও কমবে—এমন প্রত্যাশায় বিনিয়োগকারীরা স্থানীয় সম্পদ থেকে তহবিল সরিয়ে নেওয়ায় কয়েক সপ্তাহের চাপের পর এই দরপতন হলো। কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুদ্রার দুর্বলতা মেনে নেওয়ার বাড়তি ইঙ্গিত দিয়ে বলেছে, বিনিময় হার বাজারের শক্তিই নির্ধারণ করবে। পেসোকে নির্দিষ্ট একটি স্তরে আটকে রাখার বদলে অতিরিক্ত ওঠানামা কমাতে হস্তক্ষেপ করা হবে। চলতি মাসে দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার মুদ্রাগুলোর মধ্যে পেসোর দর সবচেয়ে বেশি দুর্বল হয়েছে। ২০২২ সালে এবং ২০২৪ সালের শেষ দিকে ৫৯-এর স্তর ধরে রাখতে Bangko Sentral ng Pilipinas (বিএসপি) রিজার্ভ ব্যবহার করেছিল; এবারের পরিস্থিতি তার উল্টো। সরকারি অবকাঠামো খাতে ব্যয় নিয়ে বিতর্কের উদ্বেগের সঙ্গে এই দরপতন মিলিত হয়ে বাজারজুড়ে মনোভাবে অস্থিরতা তৈরি করেছে।

দর ৫৯ ছাড়ানোর দিন ডলারের বিপরীতে পেসো দিনের লেনদেনে রেকর্ড সর্বনিম্ন ৫৯.২০-তে নেমে আসে এবং ৫৯.১৩-তে লেনদেন শেষ করে। Bankers Association of the Philippines-এর তথ্য অনুযায়ী, ভারিত গড় দর ছিল ৫৯.০৯৮। অক্টোবরে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা শেয়ারবাজার থেকে নিট ৭ কোটি ৯০ লাখ ডলারের শেয়ার বিক্রি করেছেন, যা মে মাসের পর সবচেয়ে বড় মাসিক মূলধন বহিঃপ্রবাহের ইঙ্গিত দেয়। সেশনে সাময়িক উত্থান হলেও প্রধান শেয়ারসূচক এপ্রিলের পর সর্বনিম্ন স্তরের কাছাকাছি ছিল। লেনদেনকারীরা বলেন, স্পষ্ট একটি মনস্তাত্ত্বিক সীমা ভেঙে যাওয়ায় নতুন নিম্নস্তর পরীক্ষা করার প্রবণতা তৈরি হয়েছে; পাশাপাশি তারল্য বেড়েছে এবং ঝুঁকি সামলাতে অবস্থান হেজ করার তৎপরতাও জোরালো হয়েছে।

এখন কেন মুদ্রার দর কমছে

নীতিগত পরিবর্তন, ডলারের বৈশ্বিক শক্তি এবং দেশের অভ্যন্তরীণ ঝুঁকির সমন্বয়ে পেসোর দর কমছে। অক্টোবরের শুরুতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক নীতিসুদ কমিয়েছে। এরপর মুদ্রানীতি পর্ষদের এক সদস্য ইঙ্গিত দিয়েছেন, ডিসেম্বরে আরও ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদ কমানোর সম্ভাবনা রয়েছে; ২০২৬ সালেও আরও কমানো হতে পারে। নীতিসুদ কমলে পেসোভিত্তিক সম্পদে বিনিয়োগকারীদের আয় সাধারণত কমে যায়। যুক্তরাষ্ট্রে সুদের হার উঁচু থাকা অবস্থায় এমনটা ঘটলে পেসোর বিপরীতে সুদের ব্যবধান বাড়ে এবং মূলধন ডলারের সম্পদের দিকে সরে যেতে থাকে। সাম্প্রতিক শেয়ারবাজারের মূলধন বহিঃপ্রবাহ ও মুদ্রার দুর্বলতায় এই প্রবণতা দেখা যাচ্ছে।

দেশীয় খবরও চাপ বাড়িয়েছে। বন্যা নিয়ন্ত্রণ কর্মসূচির অর্থের অপব্যবহারের অভিযোগে কংগ্রেস ও একটি স্বাধীন কমিশন তদন্ত শুরু করেছে। বিনিয়োগকারীদের আশঙ্কা, এই কেলেঙ্কারির কারণে অবকাঠামো খাতে ব্যয় ধীর হতে পারে, সংস্কার থেকে মনোযোগ সরে যেতে পারে এবং প্রবৃদ্ধি চাপের মুখে পড়তে পারে। বৈশ্বিক তহবিলগুলো বেশি অস্থির বলে বিবেচিত সম্পদে বিনিয়োগ কমানোয় স্থানীয় শেয়ার ও বন্ডে ঝুঁকি কমানোর প্রবণতার পাশাপাশি পেসোর দরও কমেছে।

Rizal Commercial Banking Corp.-এর প্রধান অর্থনীতিবিদ মাইকেল রিকাফোর্টের ভাষ্য, বৈশ্বিক ও স্থানীয়—দুই ধরনের চাপের কারণেই পেসোর দর ৫৯ ছাড়িয়েছে। তিনি বলেন, রাজনীতি ও নীতিগত অনিশ্চয়তা বাজারের মনোভাবে নেতিবাচক প্রভাব ফেলছে; তবে ছুটির মৌসুমে প্রবাসীদের পাঠানো অর্থ দুর্বলতা কিছুটা কমাতে পারে।

সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলোতে রাজনৈতিক বিতর্ক অর্থনীতি ও সংস্কার থেকে মনোযোগ সরিয়ে নিতে পারে—এমন উদ্বেগে স্থানীয় বাজারের মনোভাব আংশিকভাবে চাপে থাকায় বিনিময় হার ৫৯.০০ ছাড়িয়েছে।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বক্তব্য ও পদক্ষেপ

বিনিময় হার বাজারের ওপর ছেড়ে দিলেও বড় ধরনের ওঠানামা সামলানোর যথেষ্ট সক্ষমতা রয়েছে বলে বিনিয়োগকারীদের আশ্বস্ত করার চেষ্টা করেছে Bangko Sentral ng Pilipinas। সর্বশেষ বিবৃতিতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক তার সুরক্ষাব্যবস্থার শক্তির কথা তুলে ধরেছে।

আমাদের শক্তিশালী রিজার্ভ বজায় রয়েছে।

কর্মকর্তারা বলছেন, বাজারে অংশ নেওয়ার উদ্দেশ্য হলো সময়ের সঙ্গে বিনিময় হারে মূল্যস্ফীতিজনিত ওঠানামা কমানো; প্রতিদিনের অস্থিরতা ঠেকানো নয়। অতীতে ৫৯-এর সীমা ভাঙা ঠেকাতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক যখন ব্যাপকভাবে রিজার্ভ ব্যবহার করেছিল, এই পদ্ধতি তার থেকে আলাদা। ২০২২ সাল থেকে ওই সীমা বজায় ছিল। বালিতে আঁকা সীমা রক্ষায় কম গুরুত্ব দেওয়া নতুন অবস্থানটির লক্ষ্য হলো বিশৃঙ্খল ওঠানামা নিয়ন্ত্রণ এবং মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস সুরক্ষিত রাখা।

বেসরকারি খাতের বিশ্লেষকেরা এই ইঙ্গিতকে সচেতনভাবে ধৈর্য ধরার নীতি হিসেবে দেখছেন। Credit Agricole CIB-এর জ্যেষ্ঠ উদীয়মান বাজার কৌশলবিদ এডি চেউং বলেন, প্রবাসীদের পাঠানো অর্থ ও মৌসুমি বৈদেশিক মুদ্রা প্রবাহ পেসোর দুর্বলতা সীমিত করতে পারে, ফলে জোরালো প্রতিরক্ষামূলক পদক্ষেপের প্রয়োজন কমে আসে।

এখানে পেসোকে রক্ষায় তড়িঘড়ি করার প্রয়োজন তারা দেখছেন না, কারণ শেষ পর্যন্ত প্রবাসীদের পাঠানো অর্থ পরিস্থিতিকে আরও সহায়তা করবে বলে তাদের প্রত্যাশা। মূল কথা হলো, পরিস্থিতি যেন নিয়ন্ত্রণের বাইরে না যায়।

ম্যানিলার অবস্থান এশিয়ার অন্য কয়েকটি দেশের পদক্ষেপের বিপরীত। ভারতে কর্মকর্তারা চলতি মাসে রুপির ওপর চাপ ঠেকাতে প্রস্তুত রয়েছেন। দক্ষিণ কোরিয়ার নীতিনির্ধারকেরাও বাজার স্থিতিশীল করতে পদক্ষেপ নেওয়ার অঙ্গীকার করেছেন। ফিলিপাইন ইঙ্গিত দিচ্ছে, পেসো স্থিতিশীল রাখতে বৃহত্তর মৌলিক পরিস্থিতির ওপর নির্ভর করার পাশাপাশি বেছে বেছে কৌশলগতভাবে হস্তক্ষেপ করাই তাদের পছন্দ।

নীতির দৃষ্টিভঙ্গি, প্রবৃদ্ধির ঝুঁকি ও রিজার্ভ

মুদ্রানীতি এখন সুদ কমানোর পর্যায়ে প্রবেশ করছে। অক্টোবরে অপ্রত্যাশিতভাবে সুদ কমানোর পর মুদ্রানীতি পর্ষদের সদস্য বেঞ্জামিন ডিওকনো বলেছেন, ডিসেম্বরের বৈঠকে তিনি ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদ কমানোর আশা করছেন। মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে থাকলে এবং প্রবৃদ্ধি ধীর হলে আগামী বছর আরও পদক্ষেপ নেওয়া হতে পারে। পরবর্তী নীতিগত সিদ্ধান্ত ১১ ডিসেম্বর ঘোষণা হওয়ার কথা। অর্থনীতিকে সহায়তা করতে সুদ কমানো হলেও যুক্তরাষ্ট্রের বন্ডের মুনাফার সঙ্গে ব্যবধান বাড়লে তা মুদ্রার ওপর চাপ তৈরি করতে পারে।

বন্যা নিয়ন্ত্রণ প্রকল্পে কয়েক শ কোটি পেসোর কথিত অপব্যবহারের তদন্ত চলায় প্রবৃদ্ধির ঝুঁকি বেড়েছে। প্রেসিডেন্ট ফার্দিনান্দ মার্কোস জুনিয়র আগস্টে উদ্বেগজনক তথ্য প্রকাশ করে কঠোর ব্যবস্থা নেওয়ার নির্দেশ দেন। কংগ্রেসের উভয় কক্ষে এবং একটি স্বাধীন পর্যালোচনা প্রক্রিয়ায় তদন্ত চলছে। আন্তর্জাতিক মূল্যায়নে দীর্ঘদিন ধরেই ফিলিপাইনে বিনিয়োগের প্রতিবন্ধক হিসেবে দুর্নীতির কথা বলা হয়েছে। সাম্প্রতিক অভিযোগে সরকারি নির্মাণকাজ আরও কঠোর নজরদারির মুখে পড়েছে। প্রকল্প বাস্তবায়নে বিলম্ব বা বিনিয়োগকারীদের আস্থায় ধাক্কা লাগলে নির্মাণ ও সংশ্লিষ্ট খাতের কার্যক্রম ধীর হতে পারে।

এই পরিস্থিতিতে বৈদেশিক সুরক্ষাব্যবস্থা স্বস্তির উৎস। সরকারি তথ্য অনুযায়ী, সেপ্টেম্বরের শেষে মোট আন্তর্জাতিক রিজার্ভ ছিল ১০ হাজার ৮৮০ কোটি ডলার, যা ২০২৪ সালের অক্টোবরের পর সর্বোচ্চ। লেনদেন ভারসাম্যে সহায়তাকারী কাঠামোগত বৈদেশিক মুদ্রা প্রবাহের কথাও কর্তৃপক্ষ গুরুত্ব দিয়ে বলছে। বিদেশে থাকা ফিলিপিনোদের পাঠানো অর্থ, ব্যবসায়িক প্রক্রিয়া আউটসোর্সিং থেকে আয় এবং পর্যটন থেকে প্রাপ্ত অর্থ বৈদেশিক মুদ্রা জোগায় ও বাণিজ্য ঘাটতি সামলাতে সাহায্য করে। বহিঃস্থ ধাক্কা সামলানোর ভিত্তি হিসেবে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বারবার এসব প্রবাহের কথা উল্লেখ করেছে।

পেসোর দর কমলে কার লাভ, কার ক্ষতি

মুদ্রার দর কমলে রপ্তানিকারক ও ডলার আয় করা খাতগুলো সুবিধা পেতে পারে, তবে আমদানিকারক ও পরিবারের ব্যয় বাড়ে। ফিলিপাইন জ্বালানি, খাদ্য উৎপাদনের বেশির ভাগ উপকরণ এবং নানা ধরনের তৈরি পণ্য আমদানি করে। পেসো দুর্বল হলে পাম্পে জ্বালানির দাম বাড়তে পারে, বিদ্যুতের খরচে চাপ পড়তে পারে এবং আমদানি করা চাল ও গমের দাম বাড়তে পারে। ভোক্তা দামে এর প্রভাব কতটা পড়বে, তা নির্ভর করে দরপতন কত দিন স্থায়ী হয় এবং প্রতিষ্ঠানগুলো বাড়তি ব্যয়ের কতটা নিজেরা বহন করতে পারে তার ওপর। আগের বছরগুলোর সর্বোচ্চ স্তর থেকে মূল্যস্ফীতি কমেছে, তবে মুদ্রার নতুন করে দুর্বল হওয়া সেই অগ্রগতির গতি কমাতে পারে।

পেসোর দর কমলে রপ্তানিকারক, আউটসোর্সিং প্রতিষ্ঠান ও পর্যটনশিল্প প্রায়ই লাভবান হয়, কারণ তাদের ডলার আয় বিনিময়ের পর পেসোর অঙ্কে বেড়ে যায়। বিদেশে কর্মরত স্বজনদের কাছ থেকে অর্থ পাওয়া পরিবারগুলোও প্রতি ডলারে বেশি পেসো পায়। এতে বছরের শেষের ছুটি এবং প্রথম প্রান্তিকের স্কুলে ফেরার সময়ে ব্যয় বাড়তে পারে। সামগ্রিক পরিস্থিতি দুর্বল থাকলেও প্রবাসীদের অর্থ পাঠানোর মৌসুমি ধারা প্রায়ই নভেম্বর ও ডিসেম্বরে পেসোকে সহায়তা করে।

বিদেশে কর্মরত ফিলিপিনোরা সাম্প্রতিক দরপতনকে দেশে আরও বেশি অর্থ পাঠানোর সুযোগ হিসেবে দেখছেন। সিঙ্গাপুরে কর্মরত প্রকৌশলী জেসি আকাইন পেসো দুর্বল থাকায় বেশি অর্থ পাঠানোর প্রণোদনার কথা ব্যাখ্যা করেছেন।

এটি আমাদের জন্য সুবিধা। ডলারে একই পরিমাণ পাঠাই, কিন্তু প্রাপক বেশি অর্থ পান।

বাজারের নজর এখন কোথায়

এখন নজর রয়েছে বিনিময় হার দ্রুত ৫৯.২০-এর দিনের সর্বনিম্ন স্তর আবার পরীক্ষা না করে এর নিচে থাকতে পারে কি না, এবং নীতি ও বাজারে হস্তক্ষেপ নিয়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংক কীভাবে নিজেদের অবস্থান ব্যাখ্যা করে তার ওপর। কিছু লেনদেনকারী সতর্ক করেছেন, ডলারের দর নতুন করে জোরালো হলে এবং স্থানীয় মূলধন বহিঃপ্রবাহ চলতে থাকলে পেসো ৬০-এর স্তর পরীক্ষা করতে পারে। অন্যরা বছরের শেষ দিকে মৌসুমি বৈদেশিক মুদ্রা প্রবাহ এবং যুক্তরাষ্ট্রে মূল্যস্ফীতি কমার সম্ভাব্য গতিপথকে পেসোর সহায়ক হিসেবে দেখছেন। দর ৫৯ ছাড়ানোর দিনই লেনদেনের পরিমাণ বেড়ে প্রায় ১৭৫ কোটি ডলারে পৌঁছেছে। তারল্য বাড়লে দর পরিবর্তনের গতি যেমন বাড়তে পারে, তেমনি বাজারে দর নির্ধারণও আরও কার্যকর হতে পারে।

প্রবৃদ্ধির ক্ষতির ইঙ্গিত খুঁজতে বিনিয়োগকারীরা আসন্ন ভোক্তা মূল্যস্ফীতির তথ্য, রাজস্ব পরিস্থিতির হালনাগাদ এবং ব্যয় তদন্তের বিস্তারিত খতিয়ে দেখবেন। বৈশ্বিক প্রভাবও গুরুত্বপূর্ণ। যুক্তরাষ্ট্রের বন্ডের মুনাফা ও ফেডারেল রিজার্ভের দিকনির্দেশনায় পরিবর্তন এশিয়ার সব মুদ্রায় বড় প্রভাব ফেলে। কর্মকর্তারা বলছেন, পেসোর ক্ষেত্রে লক্ষ্য হলো বাজারকে দর নির্ধারণের সুযোগ দিয়ে মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে রাখা এবং বিশৃঙ্খল ওঠানামা ঠেকানো। এই ভারসাম্যই নির্ধারণ করবে, সর্বশেষ রেকর্ড দরপতনের পর দীর্ঘমেয়াদি নিম্নমুখী প্রবণতা তৈরি হবে, নাকি দর কিছু সময় স্থিতিশীল থাকবে।

এক নজরে

• ডলারের বিপরীতে পেসো দিনের লেনদেনে নতুন সর্বনিম্ন ৫৯.২০-তে নেমে ৫৯.১৩-তে লেনদেন শেষ করেছে
• বিএসপি বলেছে, বিনিময় হার বাজার নির্ধারণ করবে এবং তাদের শক্তিশালী রিজার্ভ রয়েছে
• অক্টোবরে শেয়ারবাজার থেকে মূলধন বহিঃপ্রবাহ প্রায় ৭ কোটি ৯০ লাখ ডলারে পৌঁছেছে; শেয়ারসূচক এপ্রিলের সর্বনিম্ন স্তরের কাছাকাছি ছিল
• অক্টোবরে সুদ কমানোর পর নীতিতে শিথিলতা এসেছে; পর্ষদের এক সদস্য ডিসেম্বরে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদ কমানোর ইঙ্গিত দিয়েছেন
• বন্যা নিয়ন্ত্রণ খাতে ব্যয় নিয়ে দুর্নীতির অভিযোগের তদন্ত চলছে, যা প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশায় চাপ তৈরি করছে
• সেপ্টেম্বরের শেষে রিজার্ভ ছিল ১০ হাজার ৮৮০ কোটি ডলার; প্রবাসীদের পাঠানো অর্থ, আউটসোর্সিং ও পর্যটন থেকে স্থিতিশীল বৈদেশিক মুদ্রা আসছে
• উন্দাস ও বড়দিন ঘিরে মৌসুমি প্রবাসী আয় বছরের শেষ দিকে পেসোকে স্থিতিশীল রাখতে সহায়তা করতে পারে
• লেনদেনকারীরা ৫৯.২০-এর সর্বনিম্ন দর, ৬০-এর স্তর, যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হার এবং স্থানীয় মূল্যস্ফীতির তথ্যের দিকে নজর রাখছেন