প্রবৃদ্ধিতে জোর বাড়ায় স্বাধীনতা নিয়ে পরীক্ষার মুখে ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া

প্রবৃদ্ধিতে জোর দেওয়ার উদ্যোগ কেন বিতর্ক উসকে দিচ্ছে

সংকট-পরবর্তী সংস্কারের পর থেকে সবচেয়ে কঠোর নজরদারির মুখে পড়েছে ব্যাংক ইন্দোনেশিয়ার (বিআই) স্বাধীনতা। ঠিক এমন সময়ে ব্যাংকটি প্রবৃদ্ধিতে আরও জোর দিচ্ছে। সুদের হার ধারাবাহিকভাবে কমানো, সরকারের সঙ্গে নতুন ধরনের ব্যয় ভাগাভাগির ব্যবস্থা এবং বিপুল পরিমাণ সরকারি তহবিল ব্যাংকে স্থানান্তরের ফলে ঋণদানের গতি বাড়ার প্রত্যাশা তৈরি হয়েছে। তবে এতে মুদ্রানীতি ও রাজস্বনীতির সীমারেখা ঝাপসা হওয়া, রুপিয়ার ভবিষ্যৎ এবং কয়েক দশকে গড়ে ওঠা বিশ্বাসযোগ্যতা নিয়ে উদ্বেগও দেখা দিয়েছে।

২০২৫ সালের আগস্ট পর্যন্ত এক বছর আগের তুলনায় ব্যাংকঋণ বেড়েছে ৭.৫৬ শতাংশ, যা মহামারির আগে স্বাভাবিক ১০ থেকে ১২ শতাংশ হারের চেয়ে কম। ব্যাংকগুলোর মূলধন সুরক্ষা শক্তিশালী এবং খেলাপি ঋণের ঘোষিত হার কম। কিন্তু বিআইয়ের সরবরাহ করা তারল্যের বড় অংশ ব্যাংকের ব্যালান্স শিটে পড়ে আছে, অথবা নতুন কারখানা, যন্ত্রপাতি কিংবা ক্ষুদ্র ব্যবসায় প্রবাহিত না হয়ে সরকারি সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করা হয়েছে। ঋণদান ত্বরান্বিত করতে সরকার সেপ্টেম্বরে প্রায় ২০০ ট্রিলিয়ন রুপিয়াহ সরকারি তহবিল বড় রাষ্ট্রায়ত্ত ঋণদাতাদের কাছে রাখে, যাতে আবাসন, সমবায় ও ক্ষুদ্র প্রতিষ্ঠানগুলোতে ঋণ বাড়ানো যায়।

২০২৪ সালের শেষ দিক থেকে বিআই ছয়বার তার নীতিনির্ধারণী সাত দিনের রিভার্স রিপারচেজ হার কমিয়ে ৪.৭৫ শতাংশে এনেছে। এরপর নীতির প্রভাব মূল্যায়ন এবং রুপিয়ার স্থিতিশীলতা রক্ষায় ২০২৫ সালের অক্টোবরের বৈঠকে ওই হার অপরিবর্তিত রাখা হয়। ব্যাংকটি ঋণ ও আমানত সুবিধার হারও কমিয়েছে এবং উন্মুক্ত বাজার কার্যক্রম ও সরকারি বন্ডের দ্বিতীয় বাজারে ক্রয়ের মাধ্যমে তারল্য বাড়িয়েছে। কর্মকর্তাদের যুক্তি, মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার মধ্যে রয়েছে, প্রবৃদ্ধি সম্ভাব্য মাত্রার নিচে এবং স্থিতিশীলতা বিপন্ন না করে চাহিদা সহায়তার মতো নীতিগত সুযোগ রয়েছে।

এই তারল্য কোথায় যাচ্ছে

ব্যবস্থায় প্রচুর তারল্য থাকা সত্ত্বেও উৎপাদনশীল খাতে ঋণ বৃদ্ধির হার সামান্য—এই অমিল চোখে পড়ার মতো। ব্যাংকগুলো জানিয়েছে, অনুমোদিত হলেও তোলা হয়নি এমন ঋণের পরিমাণ বিপুল; তৃতীয় প্রান্তিকের শেষ দিকে তা ২,৩৭২ ট্রিলিয়ন রুপিয়াহ ছাড়িয়েছে। এদিকে তহবিলের উল্লেখযোগ্য অংশ উচ্চমানের সিকিউরিটিজ বা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের উপকরণে পড়ে আছে। বিআইয়ের নীতিগত হার যতটা কমেছে, বাণিজ্যিক ব্যাংকের ঋণের সুদ ততটা কমেনি। মহামারির ধাক্কা থেকে এখনও ঘুরে দাঁড়ানোর চেষ্টা করছে—এমন খাতগুলোর ক্ষেত্রে ঋণমানদণ্ডও কঠোর রয়েছে।

সাম্প্রতিক সংবাদ সম্মেলনগুলোতে গভর্নর পেরি ওয়ারজিও বাজারের স্থিতিশীলতা বজায় রেখে চাহিদায় সহায়তা দেওয়ার পক্ষে ব্যাংকের যুক্তি তুলে ধরেন।

অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এখনও জাতীয় সক্ষমতার নিচে, তাই চাহিদা বাড়াতে হবে," তিনি বলেন। তাঁর ভাষায়, "আর্থিক বাজারের স্থিতিশীলতা বজায় রেখে প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা দিতে বিআই সর্বাত্মক চেষ্টা করছে।

ব্যাংকে তারল্য খুব কম—এমন সমালোচনার জবাবেও গভর্নর অনুমোদিত ও তোলা ঋণের ব্যবধানের কথা বলেন এবং ঋণদাতাদের নীতিগত হার কমার সুফল গ্রাহকদের কাছে পৌঁছে দেওয়ার আহ্বান জানান।

তারল্য পর্যাপ্ত, কিন্তু ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানগুলো অপেক্ষা করে পরিস্থিতি দেখার অবস্থানে থাকায় ঋণের চাহিদা দুর্বল," ওয়ারজিও বলেন। "বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলোর উচিত বিআইয়ের পদাঙ্ক অনুসরণ করে ঋণের সুদ কমানো।

ঋণের চাহিদা দুর্বল কেন

নতুন ঋণ নেওয়ার ক্ষেত্রে পরিবার ও করপোরেট প্রতিষ্ঠানের আগ্রহ কমেছে। সাম্প্রতিক মাসগুলোতে যানবাহন বিক্রি কমেছে, ভোক্তা আস্থা নেমেছে এবং রপ্তানি প্রবৃদ্ধি ধীর হয়েছে—যা ব্যবসাপ্রতিষ্ঠান ও পরিবারগুলোর সতর্ক অবস্থানের ইঙ্গিত দেয়। অনেক প্রতিষ্ঠানের এখনও অতিরিক্ত উৎপাদন সক্ষমতা রয়েছে। আবার কিছু ক্ষুদ্র ও মাঝারি প্রতিষ্ঠানের জামানতসংক্রান্ত সীমাবদ্ধতা বা বিক্রি নিয়ে অনিশ্চয়তা আছে। আগের ঋণচক্র সতর্কতার সঙ্গে সামলানো ব্যাংকগুলো চাহিদা জোরালো হওয়া এবং ঝুঁকির উপযোগী সুদ নিশ্চিত না হওয়া পর্যন্ত ঋণমানদণ্ড শিথিল করতে চাইছে না।

ব্যয় ভাগাভাগি ও ঝাপসা সীমারেখা

অগ্রাধিকারপ্রাপ্ত কর্মসূচির অর্থায়ন ব্যয় কমাতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ও অর্থ মন্ত্রণালয়ের মধ্যে ইন্দোনেশিয়ার নতুন ব্যয় ভাগাভাগির সমঝোতা হয়েছে। চুক্তিতে রয়েছে, বিআইয়ের কাছে রাখা সরকারি আমানতের ওপর বেশি সুদ দেওয়া, সরকারি আবাসন ও সমবায় উদ্যোগের সুদ ব্যয় ভাগ করে নেওয়া এবং বাজারের শৃঙ্খলা বজায় রাখতে প্রয়োজন হলে দ্বিতীয় বাজারে বন্ড কেনা অব্যাহত রাখা। সমর্থকদের ভাষ্য, পদক্ষেপগুলো পরিমিত, নির্দিষ্ট সময়ের জন্য এবং প্রকৃত অর্থনীতিতে নীতির সুফল দ্রুত পৌঁছে দেওয়ার উদ্দেশ্যে নেওয়া হয়েছে।

অর্থনীতিবিদেরা সতর্ক করছেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক যখন সরকারি কর্মসূচির অর্থায়নে সহায়তা করে বা সরকারি আমানতে বাজারদরের চেয়ে বেশি সুদ দেয়, তখন স্বাধীন মুদ্রানীতি ও রাজস্ব কার্যক্রমের সীমারেখা ঝাপসা হয়ে যেতে পারে। তাঁদের যুক্তি, এখন মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে থাকলেও বারবার আধা-রাজস্বমূলক পদক্ষেপ নিলে এমন ধারণা দৃঢ় হতে পারে যে ব্যাংকটি স্বল্পমেয়াদি রাজনৈতিক লক্ষ্য পূরণে কাজ করবে।

ইন্দোনেশিয়ার অর্থনীতিবিদ ও পারামাদিনা বিশ্ববিদ্যালয়ের উইজায়ান্তো সামিরিন নীতিনির্ধারকেরা রাজস্বনীতির ক্ষেত্রে অতিরিক্ত জড়িয়ে পড়ছেন বলে উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন।

"বিআই যা করছে, তার বেশ কিছু দিক অস্বাভাবিক। তারা রাজস্বনীতির বিষয়ে অতিরিক্ত গভীরে এবং খুঁটিনাটিতে ঢুকে পড়ছে, এতে আমাদের মুদ্রানীতির ব্যবস্থা ব্যাহত হচ্ছে," তিনি বলেন।

আমানতের সুদ দেওয়ার এই নতুন ব্যবস্থার অভিনবত্ব নিয়ে আন্তর্জাতিক বাজার পর্যবেক্ষকেরাও প্রশ্ন তুলেছেন। এসঅ্যান্ডপি গ্লোবাল রেটিংসের সার্বভৌম ঝুঁকি বিশ্লেষক রেইন ইন বলেন, ব্যবস্থাটি অস্বাভাবিক মনে হয়েছে।

"রাজস্ব আয়ের ওপর চাপ বিবেচনায়, আমাদের মনে হচ্ছে সর্বশেষ পদক্ষেপটি সরকারের লক্ষ্যমাত্রার কাছাকাছি রাজস্ব ঘাটতি ধরে রাখতে তহবিল সংগ্রহের প্রচেষ্টা," ইন বলেন।

ইন্দোনেশিয়া বিশ্ববিদ্যালয়ের জাহেন রেজকি উল্লেখ করেছেন, রাজনৈতিক উচ্চাকাঙ্ক্ষার কারণে এই কর্মসূচি সম্প্রসারিত হওয়ার ঝুঁকি রয়েছে।

"এই চুক্তি সরকারের জন্য জনতুষ্টিবাদী নীতি আরও সাহসের সঙ্গে চালুর সুযোগ তৈরি করছে," তিনি বলেন। তাঁর সতর্কতা, দীর্ঘমেয়াদি চাপের ফলে শেষ পর্যন্ত মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার চেয়ে অনেক বেশি বেড়ে যেতে পারে।

জাকার্তার কর্মকর্তারা জোর দিয়ে বলছেন, এই সহযোগিতা মুদ্রানীতির সীমা ও বাজারের শৃঙ্খলা মেনে চলছে। যৌথ বিবৃতিতে অর্থ মন্ত্রণালয় ও কেন্দ্রীয় ব্যাংক ব্যবস্থাটি স্বচ্ছ ও জবাবদিহিমূলক রাখা এবং বিচক্ষণ নীতিকাঠামো বজায় রাখার অঙ্গীকার করেছে।

এই অঙ্গীকারে বাজারের একাংশ শান্ত হয়েছে। তবে সুনির্দিষ্ট সুদের হার, কর্মসূচির আকার এবং কত দিন এটি চলবে—এসব বিষয়ে প্রশ্ন রয়ে গেছে। ঝুঁকির মূল্য নির্ধারণে বিনিয়োগকারীরা এসব তথ্যের ওপর নির্ভর করেন।

স্বাধীনতা ঝুঁকিতে, আইন ও তদারকি

এশীয় আর্থিক সংকটের তিক্ত অভিজ্ঞতা থেকে শিক্ষা নিয়ে ২০০০-এর দশকের শুরুতে ইন্দোনেশিয়া কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতা পুনর্গঠন করে। ব্যাংক ইন্দোনেশিয়া আইন এবং পরে ২০২৩ সালের আর্থিক খাত উন্নয়ন ও শক্তিশালীকরণ আইন—দেশে যা পি২এসকে আইন নামে পরিচিত—এই আইনি ভিত্তি আরও মজবুত করেছে। ওই আইনে মূল্য স্থিতিশীলতা, পরিশোধ ব্যবস্থা ও আর্থিক স্থিতিশীলতার পাশাপাশি অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা করাও বিআইয়ের দায়িত্বের অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে। ১৯৪৫ সালের সংবিধানের ২৩ডি অনুচ্ছেদে স্বাধীনতার ভিত্তি রয়েছে। গভর্নর বোর্ডের সদস্যদের জন্য নির্দিষ্ট মেয়াদ এবং মুদ্রানীতির সিদ্ধান্তে বাইরের হস্তক্ষেপ নিষিদ্ধ করার মতো সুরক্ষাও রয়েছে।

সংসদ এখন এমন সংশোধনী বিবেচনা করছে, যা তদারকি বাড়াবে এবং বিআইয়ের লক্ষ্যগুলোতে পরিবর্তন আনবে। আইনপ্রণেতাদের আলোচনায় থাকা খসড়া প্রস্তাবগুলোর মধ্যে রয়েছে, নিয়মিত বিরতিতে বিআইয়ের কার্যক্রম মূল্যায়নে প্রতিনিধি পরিষদের ক্ষমতা বাড়ানো, প্রবৃদ্ধি ও কর্মসংস্থানকে সুস্পষ্ট নীতিগত লক্ষ্য হিসেবে যুক্ত করা এবং নির্দিষ্ট শর্তে গভর্নর বোর্ডের সদস্যদের অপসারণের প্রক্রিয়া শুরু করার ক্ষমতা আইনসভাকে দেওয়া। ইন্দোনেশিয়ার সমালোচকদের আশঙ্কা, এসব পদক্ষেপ কার্যকর স্বাধীনতার ভারসাম্য নষ্ট করতে পারে এবং মুদ্রানীতিতে স্বল্পমেয়াদি রাজনৈতিক চাপের ঝুঁকি বাড়াতে পারে।

কী ধরনের নিয়ন্ত্রণ ও ভারসাম্য জরুরি

দায়িত্বের পরিধি বাড়লে সুরক্ষার মূল বিষয় হলো স্পষ্টতা ও সীমা নির্ধারণ। মুদ্রানীতির উপকরণ ও রাজস্ব কার্যক্রমের সুস্পষ্ট পৃথকীকরণ, ব্যতিক্রমী সহায়তার আকার ও ব্যয় প্রকাশ, অস্থায়ী কর্মসূচির জন্য স্পষ্ট সর্বোচ্চ সীমা ও মেয়াদ শেষের তারিখ এবং মূল্য ও রুপিয়ার স্থিতিশীলতাই যে প্রধান ভিত্তি—তা পুনর্ব্যক্ত করা বিশ্বাসযোগ্যতা রক্ষায় সহায়ক হবে। আইনে ভূমিকা সুস্পষ্টভাবে নির্ধারিত থাকলে, দৈনন্দিন রাজনৈতিক নির্দেশনা থেকে সুরক্ষা বজায় রেখেও আইনসভায় নিয়মিত প্রতিবেদন দেওয়া সম্ভব।

রুপিয়া ও বন্ডের দিকে বাজারের নজর

সহজ মুদ্রানীতি ও রাষ্ট্রের গভীরতর সম্পৃক্ততার সমন্বয়ে আর্থিক বাজার তাৎক্ষণিক প্রতিক্রিয়া দেখাচ্ছে। এ বছর ডলারের বিপরীতে রুপিয়া চাপে রয়েছে, যদিও বিভিন্ন সময়ে বিশ্ববাজারে ডলারের শক্তি কমেছে। শীর্ষস্থানীয় এক পূর্বাভাসদাতা সম্প্রতি সতর্ক করেছেন, বিনিয়োগকারীরা নীতির গতিপথ নিয়ে সন্দেহ অব্যাহত রাখলে ডলারের বিপরীতে মুদ্রাটির দর ১৭,০০০-এ পৌঁছাতে পারে, যা রেকর্ডের কাছাকাছি। সুদের হার কমায় দেশের শেয়ারবাজার কিছুটা সমর্থন পেয়েছে। তবে সেপ্টেম্বরের মাঝামাঝি থেকে অক্টোবরের মাঝামাঝি সময়ে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা সরকারি বন্ড থেকে প্রায় ১.৯ বিলিয়ন ডলার তুলে নিয়েছেন, যা নীতির স্বচ্ছতা ও প্রাতিষ্ঠানিক নিয়ন্ত্রণ নিয়ে উদ্বেগের ইঙ্গিত।

কিছু বৈশ্বিক বিনিয়োগকারী বিষয়টিকে প্রাতিষ্ঠানিক শক্তির প্রশ্ন হিসেবে দেখছেন। বড় এক সম্পদ ব্যবস্থাপনা প্রতিষ্ঠানে উদীয়মান বাজারবিষয়ক সার্বভৌম কৌশলের প্রধান রাজা আগা সরাসরি বলেছেন:

"স্বাধীন কেন্দ্রীয় ব্যাংকসহ শক্তিশালী সরকারি প্রতিষ্ঠান সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা ও বিনিয়োগকারীদের আস্থা বজায় রাখার গুরুত্বপূর্ণ স্তম্ভ," তিনি বলেন।

অনেক বৈশ্বিক তহবিলের আচরণেও এই বার্তার প্রতিফলন দেখা যায়: স্পষ্ট নিয়ম ও বিশ্বাসযোগ্য স্বাধীনতা দেখাতে পারা দেশগুলোকে তারা কম ঋণব্যয়ের সুবিধা দেয়। স্থিতিশীল বিনিয়োগ প্রবাহ ফেরাতে নীতির স্বচ্ছতা গুরুত্বপূর্ণ হবে।

মূল্যস্ফীতি, প্রবৃদ্ধি ও সুদের হারের গতিপথ

তৃতীয় প্রান্তিকে সার্বিক মূল্যস্ফীতি ছিল প্রায় ২.৬৫ শতাংশ, যা বিআইয়ের ১.৫ থেকে ৩.৫ শতাংশ লক্ষ্যমাত্রার সীমার মধ্যে। বছরওয়ারি প্রবৃদ্ধি ছিল প্রায় ৫ শতাংশ। দ্বিতীয় প্রান্তিকে প্রবৃদ্ধি দ্রুত হওয়ার পর উচ্চ-ঘনত্বের সূচকগুলোতে তৃতীয় প্রান্তিকে শীতলতার লক্ষণ দেখা গেছে। সেপ্টেম্বরের মধ্যে নীতিগত হার কমিয়ে ৪.৭৫ শতাংশে আনার পর অক্টোবরের বৈঠকে হার অপরিবর্তিত রেখে বাজারকে বিস্মিত করে বিআই। আগের সুদ কমানোর প্রভাব কীভাবে ছড়ায় তা পর্যবেক্ষণ এবং রুপিয়ার স্থিতিশীলতা বজায় রাখাই ছিল এর উদ্দেশ্য। মূল্যস্ফীতি ও মুদ্রার স্থিতিশীলতার সঙ্গে সামঞ্জস্য রেখে আরও সুদ কমানোর সুযোগ পর্যালোচনা অব্যাহত রাখার ইঙ্গিত দিয়েছে ব্যাংকটি।

বিশ্বাসযোগ্যতা বিপন্ন না করে আর কতটা সুদ কমানো সম্ভব, তা নিয়ে বেসরকারি খাতের অর্থনীতিবিদদের মধ্যে মতভেদ রয়েছে। কারও ধারণা, বছরের শেষ নাগাদ নীতিগত হার কমে ৪.৫ শতাংশে আসবে এবং ডলার দুর্বল ও রুপিয়া শক্তিশালী হলে ২০২৬ সালের শুরুতে তা ৪.০ শতাংশের কাছাকাছি পৌঁছাবে। অন্যরা সতর্ক করছেন, বিনিয়োগকারীরা নীতিকে স্বল্পমেয়াদি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা দ্বারা পরিচালিত মনে করলে আগ্রাসীভাবে সুদ কমানোর উদ্যোগে ইন্দোনেশিয়ার সম্পদে ঝুঁকি প্রিমিয়াম বেড়ে যেতে পারে। অনেকেই নীতির দুর্বল প্রভাব সঞ্চালনের কথাও বলছেন। ব্যাংকগুলো মুনাফার ব্যবধান রক্ষা এবং ঋণগ্রহীতার ঝুঁকি যাচাই করায় বিআইয়ের প্রধান সুদের হার কমলেও বাণিজ্যিক ব্যাংকের ঋণের সুদ প্রায় অপরিবর্তিত রয়েছে। এই বিলম্বের কারণেই ঋণদানে দ্রুত গতি আনতে অর্থ মন্ত্রণালয় সরকারি তহবিল রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকগুলোতে স্থানান্তর করেছে।

রাজস্বনীতির প্রাধান্য বলতে কী বোঝায়

সরকারের অর্থায়নের চাহিদা যখন মূল্যস্ফীতি ও মুদ্রার স্থিতিশীলতার চেয়ে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সিদ্ধান্তকে বেশি প্রভাবিত করে, বিশ্লেষকেরা তাকে রাজস্বনীতির প্রাধান্য বলেন। অগ্রাধিকারপ্রাপ্ত কর্মসূচির অর্থায়নে সহায়তা করতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকে রাখা সরকারি আমানতের সুদ বাড়ানো আন্তর্জাতিক মানদণ্ডে অস্বাভাবিক। অনেক দেশে কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুনাফা থেকে কোষাগারে লভ্যাংশ দেয়। দীর্ঘদিন ধরে যখন অর্থপ্রবাহ উল্টো দিকে যায়, তখন প্রণোদনা নিয়ে প্রশ্ন ওঠে। অর্থনীতি বাড়তে থাকা অবস্থায় এ ধরনের ব্যবস্থা যত দীর্ঘস্থায়ী হয়, বাজেটকে সহায়তা করতে অর্থের জোগান বাড়ানোর ফলে শেষ পর্যন্ত মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির ঝুঁকিও তত বাড়ে। উৎপাদন ঘাটতি নেতিবাচক থাকায় স্বল্পমেয়াদে প্রভাব নিরীহ মনে হলেও এই ঝুঁকি থেকে যায়।

তুরস্ক ও আর্জেন্টিনা থেকে শিক্ষা

ইতিহাস সতর্ক করে। তুরস্কে সুদের হার নির্ধারণে অতিরিক্ত রাজনৈতিক প্রভাব মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে জটিল করেছে; দাম দ্রুত বেড়েছে এবং মুদ্রার দরও নেমেছে। বাজেটের চাহিদা মেটাতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দীর্ঘদিনের অর্থায়নের ফলে আর্জেন্টিনায় বারবার মূল্যস্ফীতি ও বিনিময় হারের অস্থিরতা দেখা দিয়েছে। ইন্দোনেশিয়ার মৌলিক অর্থনৈতিক অবস্থা ও প্রতিষ্ঠানগুলো শক্তিশালী এবং দেশটি ওই চরম পরিস্থিতির ধারেকাছেও নেই। এই তুলনা মনে করিয়ে দেয়, প্রবৃদ্ধি বা জনপ্রিয় কর্মসূচির জন্য অর্থ সস্তা রাখার নিয়মিত চাপ মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা স্থিতিশীল রাখার সুরক্ষাব্যবস্থা দুর্বল করতে পারে। প্রত্যাশা একবার বদলে গেলে তা ফিরিয়ে আনতে প্রায়ই দীর্ঘ সময় উচ্চ প্রকৃত সুদের হার বজায় রাখা এবং অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ড ধীর করার প্রয়োজন হয়।

বিশ্বাসযোগ্যতা ধরে রাখার শক্তি

তুলনামূলক ভারসাম্যপূর্ণ অবস্থান থেকে এই বিতর্কে প্রবেশ করছে ইন্দোনেশিয়া। আন্তর্জাতিক মূল্যায়নে সামষ্টিক ও আর্থিক খাতের দুর্বলতা কম বলে উঠে এসেছে। বৃহত্তম ব্যাংকগুলোর মূলধন ও তারল্য ন্যূনতম শর্তের চেয়ে অনেক বেশি। তদারকির উপকরণ ও তথ্য সংগ্রহের ব্যবস্থাও মোটের ওপর বৈশ্বিক চর্চার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। বর্তমান সামষ্টিক বিচক্ষণতামূলক নীতি স্থিতিশীলতার জন্য তাৎক্ষণিক ঝুঁকি তৈরি না করেই সহায়ক অবস্থানে রয়েছে। অন্তর্ভুক্তিমূলক অর্থায়ন কর্মসূচির লক্ষ্য আরও স্পষ্ট করে এবং আর্থিক স্থিতিশীলতার লক্ষ্যগুলোকে স্বতন্ত্র ও পরিমাপযোগ্য রাখতে এসব কর্মসূচি সামষ্টিক বিচক্ষণতামূলক উপকরণ থেকে আলাদা করে কর্তৃপক্ষ নীতির কাঠামো আরও উন্নত করতে পারে।

বাহ্যিক ধাক্কা সামলানোর সক্ষমতাও বিআইয়ের বেড়েছে। বাজারের পরিবর্তনে আরও দ্রুত সাড়া দিতে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ ব্যবস্থায় বড় ধরনের সংস্কার করেছে। এর ফলে নীতিনির্ধারকেরা যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হারের ওঠানামা সামলাতে এবং রুপিয়ার অস্থিরতা কমাতে হস্তক্ষেপের সক্ষমতা বজায় রাখতে পেরেছেন। একই কাঠামো মুদ্রানীতির কার্যক্রম এবং পরিশোধ ব্যবস্থার অগ্রগতিতেও সহায়তা করে।

সীমারেখা নির্ধারণে কার্যকর কর্মপরিকল্পনা

ইন্দোনেশিয়া স্পষ্ট সীমা নির্ধারণ ও তা পরিষ্কারভাবে ব্যাখ্যা করে স্বাধীনতা রক্ষা করেই প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা অব্যাহত রাখতে পারে। সহায়ক পদক্ষেপগুলোর মধ্যে রয়েছে:

• ব্যয় ভাগাভাগি বা আমানতে বেশি সুদ দেওয়ার যেকোনো কর্মসূচির পরিমাণ, সুদের হার ও মেয়াদ প্রকাশ করা এবং বস্তুনিষ্ঠ শর্তের সঙ্গে যুক্ত মেয়াদ শেষের তারিখ নির্ধারণ করা।
• আইন ও নীতিগত যোগাযোগে পুনর্ব্যক্ত করা যে মূল্য ও রুপিয়ার স্থিতিশীলতাই মুদ্রানীতির প্রধান লক্ষ্য; প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা গৌণ লক্ষ্য, যা এই ভিত্তিগুলোর সঙ্গে সাংঘর্ষিক হতে পারবে না।
• বন্ড কেনার কার্যক্রম দ্বিতীয় বাজারের সুষ্ঠু কার্যক্রম বজায় রাখার মধ্যে সীমিত রাখা এবং স্বচ্ছ মানদণ্ড ও প্রতিবেদন নিশ্চিত করা।
• কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মাধ্যমে নির্দিষ্ট সরকারি কর্মসূচিতে সরাসরি অর্থায়ন এড়ানো। সংসদীয় তদারকির আওতায় ব্যাংক ও বাজেটের মাধ্যমে উন্নয়ন ঋণ দেওয়া।
• ঋণের সুদে নীতিগত হারের প্রভাব কীভাবে পড়বে সে বিষয়ে নির্দেশনা প্রকাশ করে এবং নিরাপদ হলে জামানত ও মূলধনসংক্রান্ত সীমাবদ্ধতা শিথিল করতে সামষ্টিক বিচক্ষণতামূলক নীতির সমন্বয় করে নীতিগত হারের প্রভাব সঞ্চালন জোরদার করা।
• সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি নিয়ে অর্থ মন্ত্রণালয়ের সঙ্গে নিয়মিত সমন্বয় করা, তবে মুদ্রানীতির সিদ্ধান্ত ও রাজস্ব কর্মসূচির নকশার মধ্যে স্পষ্ট সীমারেখা রাখা।
• পি২এসকে আইনের যেকোনো সংশোধনীতে আইনি সীমা স্পষ্ট করা, যাতে আইনসভার মূল্যায়ন কার্যক্রম পরিচালনার নির্দেশনা বা কর্মকর্তা-কর্মচারী নিয়োগসংক্রান্ত হস্তক্ষেপে পরিণত না হয়।
• বিশ্ব পরিস্থিতি কঠিন হলে কাজে লাগানোর জন্য পর্যাপ্ত বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ ও তারল্যের উপকরণ ধরে রেখে সুরক্ষাব্যবস্থা বজায় রাখা।

মূল বিষয়গুলো

• একাধিকবার সুদের হার কমিয়ে ৪.৭৫ শতাংশে আনা, অক্টোবরে কমানো স্থগিত রাখা এবং সরকারের সঙ্গে ব্যয় ভাগাভাগির ব্যবস্থা চালুর মাধ্যমে বিআই প্রবৃদ্ধিতে সহায়তার দিকে ঝুঁকেছে।
• আগস্ট পর্যন্ত বছরওয়ারি ঋণ প্রবৃদ্ধি ৭.৫৬ শতাংশ, যা মহামারির আগের স্বাভাবিক হারের চেয়ে কম; অনুমোদিত কিন্তু তোলা হয়নি এমন ঋণের পরিমাণ বেশি এবং সুদ কমানোর প্রভাব ধীরে সঞ্চারিত হচ্ছে।
• ঋণদানে গতি আনতে অর্থ মন্ত্রণালয় রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকে প্রায় ২০০ ট্রিলিয়ন রুপিয়াহ রেখেছে। আবাসন ও সমবায় কর্মসূচির অর্থায়নে সহায়তা করতে বিআই সরকারি আমানতে বেশি সুদ দিচ্ছে।
• বারবার আধা-রাজস্বমূলক পদক্ষেপ নিলে বিআইয়ের স্বাধীনতা ক্ষুণ্ন, ঝুঁকি প্রিমিয়াম বৃদ্ধি এবং রুপিয়ার ওপর চাপ তৈরি হতে পারে বলে অর্থনীতিবিদ ও বিনিয়োগকারীরা সতর্ক করছেন।
• আইনপ্রণেতারা আইনসভার তদারকি বাড়ানো এবং প্রবৃদ্ধি ও কর্মসংস্থানকে লক্ষ্য হিসেবে যুক্ত করার সংশোধনী নিয়ে আলোচনা করছেন; এতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বায়ত্তশাসন নিয়ে উদ্বেগ দেখা দিয়েছে।
• মূল্যস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার মধ্যে এবং প্রবৃদ্ধি প্রায় ৫ শতাংশে থাকলেও বাজারের উদ্বেগে বন্ড থেকে অর্থপ্রবাহ ও মুদ্রার দুর্বলতা দেখা দিয়েছে।
• আন্তর্জাতিক মূল্যায়নে দুর্বলতা কম এবং ব্যাংকগুলোর সুরক্ষাব্যবস্থা শক্তিশালী বলে উঠে এসেছে। বাহ্যিক ধাক্কা সামলাতে বিআই রিজার্ভ ব্যবস্থাপনা উন্নত করেছে।
• প্রবৃদ্ধিতে সহায়তা অব্যাহত রেখে বিশ্বাসযোগ্যতা ধরে রাখতে স্পষ্ট সীমা, স্বচ্ছতা এবং মূল্য ও মুদ্রার স্থিতিশীলতার প্রতি অঙ্গীকার পুনর্ব্যক্ত করা জরুরি।