ইনস্টামার্টের ৮৯৫ কোটি রুপির লোকসানে খাদ্য সরবরাহ ব্যবসার মুনাফা ঢাকা পড়ায় রেকর্ড তলানিতে সুইগির শেয়ার

বার্ষিক লোকসান কমলেও সুইগির শেয়ারে বিনিয়োগকারীদের বিক্রির চাপ

ইনস্টামার্টে—সুইগির দ্রুত পণ্য সরবরাহ ব্যবসায়—ত্রৈমাসিক লোকসান বেড়ে ৮৯৫ কোটি রুপি হওয়ায় বিনিয়োগকারীরা উদ্বিগ্ন হয়ে শুক্রবার, ২৩ অক্টোবর ২০২৬, সুইগির শেয়ার সর্বোচ্চ ১৪.৪% দরপতনের মুখে ঠেলে দেন। দাম নেমে আসে ১৮০.৯৫ রুপিতে। সেপ্টেম্বর প্রান্তিকের ফল প্রকাশের পর এই বিক্রির চাপ তৈরি হয়। ফলাফলে খাদ্য সরবরাহ ব্যবসায় মুনাফা বৃদ্ধি ও আয় বাড়ার চিত্র দেখা গেলেও ছাড়, গ্রাহক সংগ্রহ এবং গুদামে ব্যয় অব্যাহত ছিল।

বৃহস্পতিবার শেয়ারটির সমাপনী দর ছিল ২১১.৩০ রুপি। শুক্রবারের দরপতনে এটি রেকর্ড সর্বনিম্নে নামে এবং বছরের শুরু থেকে ৫০%-এর বেশি পতন হয়। কয়েকটি ব্রোকারেজ প্রতিষ্ঠান শেয়ারের মূল্যলক্ষ্য কমিয়েছে, যদিও তাদের কেউ কেউ শেয়ার কেনার সুপারিশ বজায় রেখেছে।

৩০ সেপ্টেম্বর শেষ হওয়া প্রান্তিকে সুইগির সমন্বিত নিট লোকসান কমে ৯২২ কোটি রুপি হয়েছে, আগের বছরের একই সময়ে যা ছিল ১,০৯২ কোটি রুপি। পরিচালন আয় ৩৬.১% বেড়ে হয়েছে ৭,৫৭১ কোটি রুপি। তবে LSEG-এর সংকলিত হিসাবে বিশ্লেষকদের প্রত্যাশিত ৭৯২ কোটি রুপির লোকসানের চেয়ে লোকসান বেশি হয়েছে, যদিও আয় তাদের ৭,২৮১ কোটি রুপির পূর্বাভাস ছাড়িয়েছে।

ফলাফলে বিনিয়োগকারীদের সামনে দুটি ব্যবসার ভিন্ন গতির চিত্র উঠে আসে। খাদ্য সরবরাহ ব্যবসা সমন্বিত পরিচালন মুনাফায় রেকর্ড ৩৪১ কোটি রুপি আয় করেছে। অন্যদিকে, ইনস্টামার্টের সমন্বিত পরিচালন লোকসান আগের বছরের ৮৪৯ কোটি রুপি থেকে বেড়ে ৮৯৫ কোটি রুপি হয়েছে, যা প্রায় ৫.৪% বৃদ্ধি।

সুইগির প্রত্যাশা, সেপ্টেম্বর প্রান্তিকের পর ইনস্টামার্টের লোকসান কমবে। ডিসেম্বর প্রান্তিকে মুনাফার মার্জিন উন্নতির কথাও জানিয়েছে প্রতিষ্ঠানটি। প্রতিদ্বন্দ্বী ব্লিঙ্কিট নেটওয়ার্ক সম্প্রসারণ করছে এবং প্রতিযোগিতার চাপে দাম কম থাকায় বিনিয়োগকারীরা এখন ওই উন্নতির লক্ষণ খুঁজছেন।

যেভাবে দরপতন ঘটল

শুক্রবারের লেনদেনের আগে বৃহস্পতিবার, ২২ অক্টোবর বাজার বন্ধ হওয়ার পর ফলাফল প্রকাশ করা হয়। লেনদেনের শুরুতে শেয়ারের দর ছিল ২০২ রুপি, পরে ১৯৮.৩০ রুপিতে নামে এবং এরপর ১৮৫ রুপির নিচে চলে যায়। পরবর্তী লেনদেনের হালনাগাদে দরপতনের পরিমাণ ১৪.৪% এবং শেয়ারের দাম ১৮০.৯৫ রুপি দেখানো হয়।

একই দিনের লেনদেনে বিভিন্ন সময়ে শেয়ারের ভিন্ন দর দেখা যাওয়ার কারণ এই ধারাবাহিকতা। ১৮০.৯৫ রুপির দরটি লেনদেন চলাকালীন একটি নির্দিষ্ট সময়ের চিত্র, দিনের চূড়ান্ত সমাপনী দর নয়।

• ৩০ সেপ্টেম্বর: সুইগির ২০২৬-২৭ অর্থবছরের দ্বিতীয় প্রান্তিক শেষ হয়।
• ২২ অক্টোবর: বাজার বন্ধের পর কোম্পানি ত্রৈমাসিক ফল প্রকাশ করে। শেয়ারের সমাপনী দর ছিল ২১১.৩০ রুপি।
• ২৩ অক্টোবর: বিনিয়োগকারীরা ইনস্টামার্টের লোকসান বিবেচনা করায় এবং ব্রোকারেজ প্রতিষ্ঠানগুলো মূল্যলক্ষ্য কমানোয় শেয়ারের দর ব্যাপকভাবে পড়ে যায়।
• ডিসেম্বর প্রান্তিক: ইনস্টামার্টের সমন্বিত পরিচালন মার্জিন আগের প্রান্তিকের তুলনায় প্রায় ১ শতাংশ পয়েন্ট উন্নতির প্রত্যাশা করছে ব্যবস্থাপনা কর্তৃপক্ষ।
• পরবর্তী দুই থেকে তিন প্রান্তিক: ইনস্টামার্টের পণ্য মজুতের মালিকানা কোম্পানির হাতে থাকবে, এমন পরিচালন মডেলে রূপান্তর সম্পন্ন করার প্রত্যাশা সুইগির।

১৮০.৯৫ রুপি দর অনুযায়ী, সুইগির শেয়ার ৩৯০ রুপির প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের (আইপিও) দরের চেয়ে প্রায় ৫৩.৬% নিচে ছিল। ফলাফল-সংক্রান্ত প্রতিবেদনে তালিকাভুক্ত ব্রোকারেজগুলোর সংশোধিত মূল্যলক্ষ্যের সর্বনিম্নটিরও নিচে ছিল শেয়ারটির দর; তবে এসব মূল্যলক্ষ্য ভবিষ্যৎ কার্যসম্পাদনের পূর্বাভাসের ওপর নির্ভরশীল।

নিট লোকসান কমলেও কেন বিনিয়োগকারীরা হতাশ

আগের বছরের একই প্রান্তিকের তুলনায় সুইগির সমন্বিত নিট লোকসান ১৭০ কোটি রুপি বা ১৫.৬% কমেছে। তবে তার আগের প্রান্তিকের ৭৯১ কোটি রুপি থেকে লোকসান বেড়ে হয়েছে ৯২২ কোটি রুপি।

৯২২ কোটি রুপির লোকসান বিশ্লেষকদের প্রত্যাশার চেয়ে ১৩০ কোটি রুপি বেশি। আয় বিশ্লেষকদের পূর্বাভাস ছাড়িয়েছে ২৯০ কোটি রুপিতে। সহজ কথায়, সুইগির আয় প্রত্যাশার চেয়ে বেশি হলেও ব্যয়ের কারণে লোকসান বিনিয়োগকারীদের ধারণার চেয়ে বড় হয়েছে।

মোট ব্যয় হয়েছে ৮,৭০৩ কোটি রুপি, আগের বছরের একই সময়ে যা ছিল ৬,৭১১ কোটি রুপি এবং তার আগের প্রান্তিকে ৭,৮১৩ কোটি রুপি। এতে বার্ষিক ব্যয় বৃদ্ধির হার দাঁড়ায় প্রায় ২৯.৭%, যা প্রকাশিত ৩৬.১% আয় বৃদ্ধির হারের চেয়ে কম।

অতএব, বার্ষিক নিট লোকসান কমাতে অগ্রগতি হলেও ব্যবসা সম্প্রসারণের ব্যয়ের চাপে রয়েছে সুইগি। খাদ্য সরবরাহ ব্যবসায় মুনাফা বাড়ায় পুরো গোষ্ঠীর ফলাফলে সহায়তা হয়েছে, কিন্তু ইনস্টামার্টে বিপুল বিনিয়োগ অব্যাহত রয়েছে।

ইনস্টামার্টের প্রবৃদ্ধি, তবে মার্জিনে চাপ

সেপ্টেম্বর প্রান্তিকে ইনস্টামার্টের নিট অর্ডার মূল্য ৬,৫৯৪ কোটি রুপি বলে জানানো হয়েছে; তবে প্রকাশিত আরেকটি পরস্পরবিরোধী পরিসংখ্যানে তা ৬,৯৫৪ কোটি রুপি উল্লেখ করা হয়। বার্ষিক প্রবৃদ্ধি ৩১.৪% ও ৩৪.৮%—দুইভাবেই জানানো হয়েছে; আগের প্রান্তিকের তুলনায় প্রবৃদ্ধি ছিল ১৩.৪%।

ছাড় বাদ দেওয়ার পর অর্ডারের মূল্যকে নিট অর্ডার মূল্য বলা হয়। মোট অর্ডার মূল্য বা GOV হলো আরও বিস্তৃত একটি পরিমাপ, যা সুইগির কয়েকটি মার্জিন হিসাবের ভিত্তি হিসেবে ব্যবহৃত হয়। ইনস্টামার্টের GOV আগের প্রান্তিকের তুলনায় ১৬.৭% বেড়ে ৯,২৩০ কোটি রুপি হয়েছে।

প্রান্তিকটিতে ইনস্টামার্টে প্রায় ১৩ কোটি অর্ডার সম্পন্ন হয়েছে, যা আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় ২৯.৩% বেশি। মাসে লেনদেন করা গ্রাহকের সংখ্যা ২৩% বেড়ে ১ কোটি ৪৮ লাখ হয়েছে। অর্থাৎ, অর্ডারের পরিমাণ বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে আরও বেশি মানুষ সেবাটি ব্যবহার করেছেন।

তবু ব্যবসাটির অবদান মার্জিন GOV-এর ঋণাত্মক ১% ছিল। অর্ডার সরবরাহের সঙ্গে সরাসরি সম্পর্কিত খরচ বাদ দেওয়ার পর, বৃহত্তর ব্যবসায়িক ব্যয় হিসাবের আগে যা অবশিষ্ট থাকে, তা হলো অবদান মার্জিন। ঋণাত্মক ১% মানে প্রতি ১০০ রুপির GOV-এর বিপরীতে সংশ্লিষ্ট সরাসরি খরচ আয়কে প্রায় ১ রুপি ছাড়িয়ে গেছে।

আগের বছরের তুলনায় এই মার্জিন ১৫৭ বেসিস পয়েন্ট উন্নত হয়েছে, তবে তার আগের প্রান্তিকের তুলনায় ৮২ বেসিস পয়েন্ট অবনতি হয়েছে। এক বেসিস পয়েন্ট হলো এক শতাংশ পয়েন্টের একশ ভাগের এক ভাগ; তাই ৮২ বেসিস পয়েন্ট মানে ০.৮২ শতাংশ পয়েন্ট।

ইনস্টামার্টের সমন্বিত EBITDA মার্জিন সামান্য উন্নত হয়ে ঋণাত্মক ৯.৭% হয়েছে; আগের প্রান্তিকে তা ছিল ঋণাত্মক ৯.৮%। EBITDA হলো সুদ, কর, অবচয় ও পরিশোধ-পূর্ব আয়, যাতে কোম্পানির নির্ধারিত সমন্বয় প্রয়োগ করা হয়। এটি অবদান মার্জিন এবং গোষ্ঠীর চূড়ান্ত নিট লোকসান থেকে আলাদা পরিমাপ।

দ্রুত সরবরাহে ডার্ক স্টোর, তবে সম্প্রসারণ ব্যয়সাপেক্ষ

প্রান্তিকটিতে ইনস্টামার্টের ডার্ক স্টোরের নিট সংখ্যা ৬৯টি বেড়ে ১৩৩টি শহরে মোট ১,২৪০টিতে দাঁড়িয়েছে। এসব স্টোরের মোট আয়তন ৫২ লাখ বর্গফুট। ডার্ক স্টোর হলো অনলাইনে পাওয়া অর্ডারের পণ্য বাছাই ও পাঠানোর জন্য ব্যবহৃত ছোট গুদাম; ক্রেতারা সেখানে দোকানের সারির মধ্যে ঘুরে কেনাকাটা করেন না।

এই গুদামগুলো ক্রেতাদের কাছাকাছি থাকলে দ্রুত পণ্য পৌঁছে দেওয়া সম্ভব হয়। তবে জায়গা ভাড়া, পণ্য ব্যবস্থাপনা এবং কর্মীদের জন্য খরচ করতে হয়। একটি স্টোরে অর্ডারের সংখ্যা বাড়লে বেশি ব্যবসার মধ্যে এসব খরচের কিছু অংশ ভাগ করে নেওয়া যায়।

প্রান্তিকটিতে ব্লিঙ্কিটের স্টোরের নিট সংখ্যা বেড়েছে ৩০৮টি, যা ইনস্টামার্টের ৬৯টির চার গুণেরও বেশি। ব্রোকারেজগুলোর তুলনামূলক হিসাবেও ব্লিঙ্কিটে ৫০৮টি এবং ইনস্টামার্টে ৯৭টি স্টোর যুক্ত হওয়ার তথ্য দেওয়া হয়েছে। দুই হিসাবেই ব্লিঙ্কিটের সম্প্রসারণ সুইগির চেয়ে এগিয়ে।

মতিলাল ওসওয়ালের তুলনা অনুযায়ী, সেপ্টেম্বর প্রান্তিকে ব্লিঙ্কিটের প্রতিটি ডার্ক স্টোরে দৈনিক অর্ডার ছিল ১,৬১১টি, ইনস্টামার্টে ১,১৬৮টি। প্রতি স্টোরে ৪৪৩টি অর্ডারের এই ব্যবধান ইনস্টামার্টের সংখ্যার তুলনায় প্রায় ৩৮%।

একই ব্রোকারেজের হিসাবে অর্থবছরের প্রথমার্ধে নিট অর্ডার মূল্যের প্রবৃদ্ধি ব্লিঙ্কিটের ৮৩% এবং ইনস্টামার্টের ৩৭%। ব্লিঙ্কিটের পরিকল্পনা ছিল সম্প্রসারণের গতি বাড়ানোর, পাশাপাশি নিকট ভবিষ্যতে মার্জিন কমবে না বলে প্রত্যাশা জানায় তারা। এতে একসঙ্গে প্রবৃদ্ধি ও মুনাফা বাড়াতে সুইগির ওপর চাপ বেড়েছে।

মুনাফার শক্তিশালী চালিকাশক্তি খাদ্য সরবরাহ ব্যবসা

সুইগির খাদ্য সরবরাহ ব্যবসার GOV হয়েছে ১০,০৫৪ কোটি রুপি, যা আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় ১৭.৭% এবং আগের প্রান্তিকের তুলনায় ৫.৯% বেশি। মাসে লেনদেন করা ব্যবহারকারীর সংখ্যা বার্ষিক ১৫.২% বেড়ে ১ কোটি ৯৮ লাখ হয়েছে।

সমন্বিত EBITDA আগের বছরের একই সময়ের ২৪০ কোটি রুপি থেকে বেড়ে ৩৪১ কোটি রুপি হয়েছে; ১০১ কোটি রুপি বা প্রায় ৪২% বৃদ্ধি। মার্জিন আগের বছরের ২.৮% থেকে বেড়ে GOV-এর ৩.৪% হয়েছে।

সুইগির ভাষ্য, বিজ্ঞাপন থেকে আয়, অর্ডারের ঘনত্ব বৃদ্ধি এবং সরবরাহ ব্যবস্থার দক্ষতা এই উন্নতিতে অবদান রেখেছে। সরবরাহ এলাকায় বেশি অর্ডার থাকলে কোম্পানি তাদের ডেলিভারি নেটওয়ার্ক আরও কার্যকরভাবে ব্যবহার করতে পারে। অন্যদিকে, বিজ্ঞাপনের মাধ্যমে রেস্তোরাঁগুলো প্ল্যাটফর্মে নিজেদের দৃশ্যমানতার জন্য অর্থ ব্যয়ের আরেকটি সুযোগ পায়।

সুইগির ব্যবস্থাপনা পরিচালক ও গ্রুপের প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা শ্রীহর্ষ মজেটি ব্যবসার ফলাফল এবং সাশ্রয়ী খাবারের অ্যাপ টোয়িং সম্পর্কে বলেন:

আমাদের খাদ্য সরবরাহ ব্যবসা এ পর্যন্ত সর্বোচ্চ মুনাফা ও মার্জিন অর্জন করেছে। একই সঙ্গে সাশ্রয়ী খাবারের জন্য আমাদের স্বতন্ত্র সেবা টোয়িংয়ের মাধ্যমে নতুন বিভাগে প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনাও কাজে লাগাচ্ছি।

টোয়িং ৫০টিরও বেশি শহরে কার্যক্রম চালিয়েছে। সুইগির ভাষ্য, অ্যাপটিতে নতুন ব্যবহারকারীদের প্রতি তিনজনের দুজনই খাদ্য সরবরাহ বিভাগে নতুন। মূল খাদ্য সরবরাহ ব্যবসার জন্য বার্ষিক ১৮% থেকে ২০% প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস এবং দীর্ঘমেয়াদে ৫% সমন্বিত EBITDA মার্জিনের লক্ষ্য অপরিবর্তিত রেখেছে কোম্পানিটি।

এ ক্ষেত্রেও প্রতিযোগিতা স্পষ্ট ছিল। মতিলাল ওসওয়ালের হিসাবে, অর্থবছরের প্রথমার্ধে খাদ্য সরবরাহের GOV প্রবৃদ্ধি ছিল ইটারনালের ২১.৭% এবং সুইগির ১৭.৫%। সুইগির বাড়ির বাইরের খাবার গ্রহণ ব্যবসাটিও আরেকটি লাভজনক কার্যক্রম; সেখানে GOV হয়েছে ১,৫০৮ কোটি রুপি এবং টানা সপ্তম প্রান্তিকেও মুনাফা হয়েছে।

নিয়মিত গ্রাহক ও স্বতন্ত্র পণ্যের ওপর সুইগির বাজি

অন্য কোথাও সহজে পাওয়া যায় না, এমন পণ্যের মাধ্যমে ইনস্টামার্টকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলতে চাইছে সুইগি। তাদের উদ্যোগের মধ্যে রয়েছে নিজস্ব ব্র্যান্ড নয়েস, নেক্টর নামে বাছাই করা ফল ও সবজি এবং প্রায় ৪০০টি ব্র্যান্ডের সঙ্গে সুইচ অংশীদারত্ব।

কোম্পানির ভাষ্য, প্রান্তিকটিতে লেনদেনকারী ব্যবহারকারীদের মধ্যে প্রথম মাসের পর গড় গ্রাহক ধরে রাখার হার ছিল ৬০%-এর বেশি। নয়েসের পণ্য প্রতি আটটি অর্ডারের একটিরও বেশি অর্ডারে ছিল এবং ওই পণ্যের ক্রেতাদের গ্রাহক ধরে রাখার হার ছিল ১৫ শতাংশ পয়েন্ট বেশি।

শেয়ারহোল্ডারদের উদ্দেশে লেখা চিঠিতে সুইগি তাদের কৌশল ব্যাখ্যা করেছে:

দ্রুত বাণিজ্যে দ্রুত সরবরাহ যখন অপরিহার্য শর্ত হয়ে উঠছে এবং আগ্রাসী মূল্যছাড় টেকসই প্রমাণিত হচ্ছে না, তখন আমাদের বিশ্বাস, স্বতন্ত্র পণ্যের সম্ভার ভোক্তাদের জন্য আমাদের আলাদা প্রস্তাব গড়ে তুলতে সহায়তা করবে।

এই কৌশলে সরবরাহের গতির পাশাপাশি গ্রাহকেরা কী কিনতে পারবেন এবং তারা আবার ফিরবেন কি না, তার ওপরও গুরুত্ব দেওয়া হয়েছে। নিয়মিত কেনাকাটা গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ছাড় দিয়ে নতুন গ্রাহক আকর্ষণে খরচ হয়; সেই গ্রাহককে ধরে রেখে অর্ডার করাতে পারলে ব্যবসাটি ওই খরচ পুষিয়ে নেওয়ার আরও সুযোগ পায়।

মুনাফার পরবর্তী লক্ষ্য জানাল ব্যবস্থাপনা

সুইগির প্রত্যাশা, ইনস্টামার্টের সমন্বিত EBITDA লোকসান সেপ্টেম্বর প্রান্তিকে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে। শেয়ারহোল্ডারদের উদ্দেশে লেখা চিঠিতে বলা হয়েছে:

আমাদের বিশ্বাস, ২০২৭ অর্থবছরের দ্বিতীয় প্রান্তিকে সমন্বিত EBITDA লোকসান সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে।

ব্যবস্থাপনা কর্তৃপক্ষের পূর্বাভাস, ডিসেম্বর প্রান্তিকে সমন্বিত EBITDA মার্জিন আগের প্রান্তিকের তুলনায় প্রায় ১০০ বেসিস পয়েন্ট বা ১ শতাংশ পয়েন্ট উন্নত হবে। ওই প্রান্তিকে অবদান মার্জিন GOV-এর শূন্য থেকে ঋণাত্মক ১%-এর মধ্যে থাকবে; এরপর উন্নতি হবে বলে প্রত্যাশা তাদের।

ইনস্টামার্টকে এমন একটি মজুতভিত্তিক মডেলে নেওয়ার প্রস্তুতিও নিচ্ছে সুইগি, যেখানে বিক্রির পণ্যের মালিক হবে কোম্পানি নিজেই। মজেটি বলেন, ভারতীয় স্বার্থের মালিকানাধীন ও নিয়ন্ত্রণাধীন প্রতিষ্ঠান হিসেবে যোগ্যতা অর্জনের জন্য প্রয়োজনীয় অনুমোদন পেয়েছে কোম্পানিটি এবং রূপান্তরের কাজ চলছে।

ইনভেন্টরি বা পণ্য মজুতের এই পরিবর্তন পুরোপুরি কার্যকর হলে অবদান মার্জিন প্রায় ৮০ বেসিস পয়েন্ট উন্নত হবে বলে আশা করছে কোম্পানি। আগামী দুই থেকে তিন প্রান্তিকের মধ্যে রূপান্তর সম্পন্ন করার প্রত্যাশা রয়েছে। এগুলো ব্যবস্থাপনার পূর্বাভাস; ইনস্টামার্ট কবে সমন্বিত EBITDA-তে মুনাফা করবে, সে বিষয়ে কোনো তারিখ জানানো হয়নি।

লক্ষ্যদর কমালেও খাদ্য সরবরাহ ব্যবসায় আস্থা ব্রোকারেজগুলোর

জেফরিজ ‘বাই’ সুপারিশ বজায় রাখলেও মূল্যলক্ষ্য ৪৩৫ রুপি থেকে কমিয়ে ৩৩০ রুপি করেছে, যা প্রায় ২৪% হ্রাস। ইনস্টামার্টের লোকসানকে তারা মূল উদ্বেগ হিসেবে চিহ্নিত করেছে। তবে তাদের যুক্তি, বাজারে সুইগির শেয়ারের দর খাদ্য সরবরাহ ব্যবসা ও নগদ অর্থের মূল্যকে যথাযথভাবে প্রতিফলিত করছে না।

এমকে-ও ‘বাই’ রেটিং বজায় রেখে মূল্যলক্ষ্য ১১% কমিয়ে ৩১০ রুপি করেছে। তাদের মতে, ইনস্টামার্টের নিট অর্ডার মূল্যে টানা অন্তত ১০% প্রান্তিক প্রবৃদ্ধি, গ্রাহক ধরে রাখার হার বৃদ্ধি, অর্ডারপ্রতি আয় বাড়া এবং স্টোরের ব্যবহার আরও বেশি হওয়া—এসব বিষয় উচ্চতর মূল্যায়নে সহায়তা করতে পারে।

মতিলাল ওসওয়াল মূল্যলক্ষ্য ৩৬০ রুপি থেকে কমিয়ে ২৮০ রুপি করেছে। ২০২৬ থেকে ২০৩০ অর্থবছর পর্যন্ত ইনস্টামার্টের নিট অর্ডার মূল্যের আনুমানিক বার্ষিক চক্রবৃদ্ধি প্রবৃদ্ধি ৩৮% থেকে কমিয়ে ৩২% করেছে তারা। তাদের মূল্যায়নে ইনস্টামার্টের জন্য ঋণাত্মক মূল্য ধরা হয়েছে, যা অব্যাহত লোকসান এবং প্রবৃদ্ধিতে প্রয়োজনীয় অর্থায়নের প্রত্যাশা প্রতিফলিত করে।

সিটি ‘বাই’ সুপারিশ বজায় রেখে মূল্যলক্ষ্য ৩৩০ রুপিতে নামিয়েছে। HSBC ‘হোল্ড’ সুপারিশ বজায় রেখে লক্ষ্যদর ৩১৫ থেকে কমিয়ে ২৪০ রুপি করেছে। CLSA ‘আউটপারফর্ম’ সুপারিশ বজায় রেখে লক্ষ্যদর কমিয়ে ২৬২ রুপি করেছে, আর নোমুরা লক্ষ্যদর কমিয়ে ৩০০ রুপি করেছে।

নোমুরার প্রত্যাশা, ২০২৭ ও ২০২৮ অর্থবছরে খাদ্য সরবরাহ ব্যবসা ১,৩০০ কোটি থেকে ১,৯০০ কোটি রুপি EBITDA আয় করবে। তবে দ্রুত বাণিজ্যের জন্য ইতিবাচক মূল্য নির্ধারণে তারা আত্মবিশ্বাসী নয়। সুইগিকে অনুসরণ করা ৩০ বিশ্লেষকের মধ্যে ২৩ জন ‘বাই’, চারজন ‘হোল্ড’ এবং তিনজন ‘সেল’ সুপারিশ করেছেন।

মূল্যলক্ষ্য কমানোর পেছনে সবার সাধারণ উদ্বেগ হলো, অন্য ব্যবসায় বিনিয়োগে খাদ্য সরবরাহ ব্যবসার উন্নত মুনাফাকে আর কত দিন নির্ভর করতে হবে। ডিসেম্বর প্রান্তিকের মার্জিন, পুনরায় অর্ডার এবং স্টোরের ব্যবহার—এসব সূচক থেকেই বোঝা যাবে, ব্যবস্থাপনার প্রত্যাশা অনুযায়ী ইনস্টামার্ট উন্নতির পথে এগোচ্ছে কি না।

মূল বিষয়গুলো

• ২৩ অক্টোবর সুইগির শেয়ার সর্বোচ্চ ১৪.৪% পড়ে ১৮০.৯৫ রুপিতে নামে, যা রেকর্ড সর্বনিম্ন।
• সেপ্টেম্বর প্রান্তিকে নিট লোকসান বার্ষিক হিসাবে কমে ৯২২ কোটি রুপি হলেও বিশ্লেষকদের ৭৯২ কোটি রুপির পূর্বাভাস ছাড়িয়েছে।
• ইনস্টামার্টের সমন্বিত পরিচালন লোকসান আগের বছরের ৮৪৯ কোটি রুপি থেকে বেড়ে ৮৯৫ কোটি রুপি হয়েছে।
• খাদ্য সরবরাহ ব্যবসায় রেকর্ড ৩৪১ কোটি রুপি সমন্বিত EBITDA হয়েছে; GOV-এর বিপরীতে মার্জিন ৩.৪%।
• প্রান্তিক শেষে ১৩৩টি শহরে ইনস্টামার্টের ডার্ক স্টোর ছিল ১,২৪০টি।
• ডিসেম্বর প্রান্তিকে মার্জিনের উন্নতি এবং পণ্যের মজুতের মালিকানা নেওয়ার পরিবর্তন থেকে আরও সুবিধা পাওয়ার প্রত্যাশা ব্যবস্থাপনার।
• কয়েকটি ব্রোকারেজ প্রতিষ্ঠান সুইগির মূল্যলক্ষ্য কমালেও ইতিবাচক সুপারিশ বজায় রেখেছে।