শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষা নিয়ে সলিডাইমের সম্ভাব্য ১৫০ বিলিয়ন ডলারের মার্কিন আইপিওর বিরোধিতা দক্ষিণ কোরিয়ার

২০২৭ সালে সম্ভাব্য শেয়ার তালিকাভুক্তি নিয়ে সিউলে যাচাই-বাছাই

দক্ষিণ কোরিয়ার আর্থিক নিয়ন্ত্রকদের মতে, এসকে হাইনিক্সের নিয়ন্ত্রণাধীন মার্কিন স্টোরেজ ব্যবসা সলিডাইমকে যুক্তরাষ্ট্রের বাজারে তালিকাভুক্ত করার সম্ভাব্য পরিকল্পনা, কোনো তালিকাভুক্ত কোম্পানি তার সহযোগী প্রতিষ্ঠানকে শেয়ারবাজারে আনলে শেয়ারহোল্ডারদের সুরক্ষায় প্রযোজ্য নিয়মের সঙ্গে সাংঘর্ষিক। এ প্রস্তাবে সর্বোচ্চ ১৫০ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে ১৫ বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত তহবিল সংগ্রহ হতে পারে। এতে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার স্টোরেজ খাতে অর্থায়নের একটি বড় উৎস নিয়ন্ত্রকদের যাচাইয়ের মুখে পড়েছে।

আর্থিক তদারকি সেবা (এফএসএস)-এর গভর্নর লি চান-জিন ২০২৬ সালের ১৯ অক্টোবর জাতীয় পরিষদের এক নিরীক্ষা অধিবেশনে এ অবস্থান তুলে ধরেন। আর্থিক নীতি নির্ধারণকারী আর্থিক সেবা কমিশন (এফএসসি) এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠান ও সিকিউরিটিজ-সংক্রান্ত তথ্য প্রকাশ তদারককারী এফএসএস—দুই সংস্থাই এ বিষয়ে উদ্বেগ জানিয়েছে।

পিপল পাওয়ার পার্টির আইনপ্রণেতা পার্ক সুং-হুনের প্রশ্নের জবাবে লি সংস্থাগুলোর অবস্থান ব্যাখ্যা করেন।

লি বলেন, "আমরা সলিডাইমের বিষয়টি পর্যবেক্ষণ অব্যাহত রেখেছি। আর্থিক সেবা কমিশন (এফএসসি) ও এফএসএস—দুই সংস্থাই মনে করে, এটি ওই নিয়মগুলোর সঙ্গে সাংঘর্ষিক।"

দক্ষিণ কোরিয়ায় সিকিউরিটিজ নিবন্ধন বিবরণী দাখিল করতে সলিডাইম বাধ্য কি না, সে বিষয়ে আলাদা একটি আইনি ব্যাখ্যা এখনো অপেক্ষমাণ। এ সিদ্ধান্তের ওপর নির্ভর করবে, মার্কিন তালিকাভুক্তি প্রক্রিয়ার পাশাপাশি কোরীয় কর্তৃপক্ষ অতিরিক্ত তথ্য প্রকাশ যাচাই করতে পারবে কি না। নিয়ন্ত্রকেরা প্রস্তাবটি আটকে দেবে—এমন ঘোষণা দেওয়া থেকে বিরত ছিলেন লি।

এসকে হাইনিক্সের বক্তব্য, তালিকাভুক্তির বিষয়ে এখনো কোনো সিদ্ধান্ত হয়নি। কোম্পানিটি বলেছে, শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ বিবেচনায় রেখে নিজস্ব তহবিল ও বাইরের মূলধন থেকে বিনিয়োগসহ সলিডাইমের প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতা জোরদারের বিভিন্ন উপায় বিবেচনা করা হচ্ছে।

মূল বিরোধটি বাস্তবিক: ব্যবসার প্রবৃদ্ধিতে সহায়ক হতে পারে এমন অর্থের বিনিময়ে এসকে হাইনিক্সের বর্তমান শেয়ারহোল্ডারদের সলিডাইমের ভবিষ্যৎ আয়ের কতটা ছেড়ে দেওয়া উচিত? এর উত্তর পেতে মালিকানার কাঠামো, প্রস্তাবিত অর্থায়ন এবং পরিচালনা পর্ষদের দায়িত্বে থাকা সুরক্ষাব্যবস্থাগুলো খতিয়ে দেখা দরকার।

মালিকানার শৃঙ্খল কেন গুরুত্বপূর্ণ

২০২১ সালে ইন্টেলের ন্যান্ড ফ্ল্যাশ মেমোরি ও সলিড-স্টেট ড্রাইভ ব্যবসা ৯ বিলিয়ন ডলারে অধিগ্রহণের পর সলিডাইমের যাত্রা শুরু হয়। এসকে হাইনিক্স ২০২০ সালে অধিগ্রহণ চুক্তিতে সই করে। ন্যান্ড ফ্ল্যাশে তথ্য সংরক্ষণে অবিরাম বিদ্যুৎ সরবরাহের প্রয়োজন হয় না। আর সলিড-স্টেট ড্রাইভ বা এসএসডিতে মেমোরি ও নিয়ন্ত্রণ প্রযুক্তি একত্র করে স্টোরেজ ডিভাইস তৈরি করা হয়।

মালিকানার শৃঙ্খলটি এসকে ইনকরপোরেটেড থেকে এসকে স্কয়ার ও এসকে হাইনিক্স হয়ে মার্কিন অন্তর্বর্তী হোল্ডিং কোম্পানি এআই কোম্পানি, এবং সেখান থেকে সলিডাইম পর্যন্ত বিস্তৃত। সলিডাইম তালিকাভুক্ত হলে পাঁচটি কোম্পানির এই শৃঙ্খলে চারটি কোম্পানিই শেয়ারবাজারে তালিকাভুক্ত হবে।

বর্তমানে মার্কিন হোল্ডিং কোম্পানির মাধ্যমে সলিডাইমের নিয়ন্ত্রণ এসকে হাইনিক্সের হাতে। সলিডাইম নতুন শেয়ার বাইরের বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করলে তারা ভবিষ্যৎ আয়ের একটি অংশ পাবেন। মূল কোম্পানির শেয়ারের মাধ্যমে এসকে হাইনিক্সের শেয়ারহোল্ডারদের পরোক্ষ মালিকানা থাকবে, তবে সলিডাইমে তাদের অংশের শতকরা হার কমে যাবে।

আলাদা তালিকাভুক্তি এসকে হাইনিক্সের মূল্যায়নেও পরিবর্তন আনতে পারে। সলিডাইমে বিনিয়োগ করতে আগ্রহীরা মূল কোম্পানির শেয়ার না কিনে সরাসরি সলিডাইমের শেয়ার কিনতে পারবেন। তখন মূল কোম্পানির বাজারমূল্যে তার অবশিষ্ট সহযোগী প্রতিষ্ঠানের পুরো মূল্য প্রতিফলিত না-ও হতে পারে। এ ব্যবধানকে সাধারণত হোল্ডিং কোম্পানি ডিসকাউন্ট বলা হয়।

মার্চের শেষে মালিকানার পরিসংখ্যান থেকে স্তরগুলোর চিত্র পাওয়া যায়: এসকে গ্রুপের হাতে ছিল এসকে স্কয়ারের ৩২.১৪ শতাংশ, আর এসকে স্কয়ারের হাতে ছিল এসকে হাইনিক্সের ২০.৫ শতাংশ। ৬ অক্টোবরের এক বিনিয়োগ বিশ্লেষণে নিট সম্পদ মূল্যের তুলনায় এসকে স্কয়ারের ডিসকাউন্ট ৪২ শতাংশ ধরা হয়। কোনো কোম্পানির দায় বাদ দেওয়ার পর তার সম্পদের আনুমানিক মূল্যকে নিট সম্পদ মূল্য বলা হয়।

নতুন নিয়মে কী বাধ্যবাধকতা রয়েছে

দক্ষিণ কোরিয়ার কাঠামোতে সাধারণত মূল কোম্পানি ও সহযোগী প্রতিষ্ঠানের একসঙ্গে তালিকাভুক্তি নিষিদ্ধ, তবে শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষার শর্ত পূরণ হলে ব্যতিক্রমের সুযোগ রয়েছে। আর্থিক সেবা কমিশন ৩১ জুলাই কোরিয়া এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তি ও তথ্য প্রকাশের নিয়মে পরিবর্তন অনুমোদন করে। কাঠামোটি ৩ আগস্ট থেকে কার্যকর হয়।

মূল কোম্পানির পরিচালনা পর্ষদের পাঁচটি প্রধান দায়িত্ব রয়েছে: শেয়ারহোল্ডারদের ওপর প্রভাব মূল্যায়ন, সুরক্ষাব্যবস্থা তৈরি, শেয়ারহোল্ডারদের সঙ্গে যোগাযোগ বা তাঁদের সম্মতি নিশ্চিত করা, প্রস্তাবের ওপর ভোটাভুটি করা ও সহযোগী প্রতিষ্ঠানকে জানানো, এবং প্রতিটি পর্যায়ের প্রক্রিয়া প্রকাশ করা।

প্রস্তাবটি আগে একটি স্বাধীন বিশেষ কমিটির পর্যালোচনা ও অনুমোদন পেতে হবে। চূড়ান্ত শর্ত অনুযায়ী, কমিটির সভাপতিত্ব করবেন একজন স্বাধীন পরিচালক এবং কমিটির অন্তত দুই-তৃতীয়াংশ সদস্য হবেন স্বাধীন পরিচালক ও বাইরের বিশেষজ্ঞ।

সহযোগী প্রতিষ্ঠানটি কীভাবে গঠিত হয়েছে, তার ওপর শেয়ারহোল্ডারদের অনুমোদনের শর্ত নির্ভর করে। মূল কোম্পানি থেকে বিদ্যমান ব্যবসা আলাদা করে গঠিত সহযোগী প্রতিষ্ঠানের তালিকাভুক্তিতে এমন ভোটব্যবস্থায় শেয়ারহোল্ডারদের সম্মতি লাগে, যেখানে নিয়ন্ত্রণকারী শেয়ারহোল্ডার ও সংশ্লিষ্ট পক্ষগুলোর সম্মিলিত ভোটাধিকার সর্বোচ্চ ৩ শতাংশে সীমিত থাকে। সভায় উপস্থিত ভোটের সংখ্যাগরিষ্ঠতা এবং মোট ভোটাধিকারের অন্তত এক-চতুর্থাংশের সমর্থন পেলে প্রস্তাব অনুমোদিত হয়।

অন্য সহযোগী প্রতিষ্ঠানের ক্ষেত্রে—যেমন গ্রুপের বাইরের কোনো ব্যবসা অধিগ্রহণের মাধ্যমে গঠিত প্রতিষ্ঠান—সরাসরি শেয়ারহোল্ডারদের সম্মতি সাধারণত সুপারিশ করা হয়, তবে তা স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাধ্যতামূলক নয়। তবু পরিচালনা পর্ষদকে সুরক্ষা-সংক্রান্ত প্রক্রিয়া সম্পন্ন করতে হয়। ইন্টেলের কাছ থেকে অধিগ্রহণের মাধ্যমে সলিডাইমের উৎপত্তি হওয়ায়, এর ক্ষেত্রে এই পার্থক্যটি বিশেষ গুরুত্বপূর্ণ।

সহযোগী প্রতিষ্ঠানের রাজস্ব, পরিচালন মুনাফা ও সম্পদ—প্রতিটি মূল কোম্পানির সংশ্লিষ্ট অঙ্কের ১০ শতাংশের নিচে হলে সীমিত পরিসরে ছাড় প্রযোজ্য হতে পারে। তবে সম্ভাব্য মূল্যায়নের কারণে গুরুত্বপূর্ণ বিবেচিত কোনো সহযোগী প্রতিষ্ঠান আরও কঠোর যাচাইয়ের মুখে পড়তে পারে। সলিডাইমের রাজস্বের অংশ প্রায় ৯ শতাংশ বলে যে প্রতিবেদন রয়েছে, তা তাই মূল্যায়নের একটি দিক মাত্র।

কোরীয় নিয়ম কীভাবে মার্কিন আইপিওতে প্রযোজ্য হতে পারে

নাসডাকে তালিকাভুক্ত হলে দেশীয় সহযোগী প্রতিষ্ঠানের শেয়ার বিক্রির ক্ষেত্রে কোরিয়া এক্সচেঞ্জের স্বাভাবিক পর্যালোচনা এড়ানো যাবে। কোরীয় কর্তৃপক্ষ অন্য দুটি বিষয় খতিয়ে দেখছে: কোরীয় মূল কোম্পানির পরিচালনা পর্ষদের ওপর প্রযোজ্য দায়িত্ব এবং বিদেশি ইস্যুকারীর ক্ষেত্রে কোরিয়ায় সিকিউরিটিজ নিবন্ধনের সম্ভাব্য বাধ্যবাধকতা।

পরোক্ষ মালিকানার ক্ষেত্রেও পরিচালনা পর্ষদের দায়িত্ব প্রযোজ্য হতে পারে। আর্থিক নিয়ন্ত্রকদের বর্ণিত কাঠামো অনুযায়ী, তালিকাভুক্ত কোম্পানির কোনো সহযোগী প্রতিষ্ঠানে অন্তত ২০ শতাংশ অংশীদারি থাকলে দায়িত্ব প্রযোজ্য হয়; পরের স্তরগুলোতে নিয়ন্ত্রণকারী অংশীদারি ৫০ শতাংশের বেশি হলেই তা প্রযোজ্য থাকে। ফলে সলিডাইমের তালিকাভুক্তির ক্ষেত্রে এসকে হাইনিক্স ও এসকে স্কয়ার—দুই কোম্পানিরই দায়িত্ব থাকতে পারে।

এসব দায়িত্ব পালন না করলে মূল কোম্পানিকে কোরিয়া এক্সচেঞ্জ সর্বোচ্চ ১ বিলিয়ন ওন জরিমানা করতে পারে; এক দিনের জন্য লেনদেন স্থগিত করতে পারে এবং লঙ্ঘনের তথ্য প্রকাশ করতে পারে। সহযোগী প্রতিষ্ঠানটি মার্কিন এক্সচেঞ্জে অনুমোদনের আবেদন করলেও এসব পরিণতি কোরীয় মূল কোম্পানির ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।

সিকিউরিটিজ নিবন্ধনের প্রশ্নটি আরও জটিল। নির্দিষ্ট কিছু বিদেশি শেয়ার ইস্যুর ক্ষেত্রে নিয়মে দেখা হয়, সর্বশেষ অর্থবছরের শেষে বিদেশি ইস্যুকারীর অন্তত ২০ শতাংশ শেয়ার কোরীয় বাসিন্দাদের হাতে ছিল কি না এবং ইস্যুর সময় বা পরবর্তী এক বছরের মধ্যে কোরীয় বাসিন্দারা ওই সিকিউরিটিজ কিনতে পারতেন কি না।

সলিডাইমের মালিকানা একটি মার্কিন কোম্পানির মাধ্যমে হওয়ায়, কোরীয় বাসিন্দাদের মালিকানার সীমা এখানে প্রযোজ্য কি না, তা নিয়ে মতভেদ রয়েছে। কোরিয়ায় নিবন্ধনের বাধ্যবাধকতা যুক্ত হলে এফএসএসের পর্যালোচনা, সংশোধিত তথ্য প্রকাশের অনুরোধ এবং অর্থ সংগ্রহের আগে দীর্ঘ অপেক্ষা যুক্ত হতে পারে। চূড়ান্ত ব্যাখ্যার কোনো সময়সীমা জানানো হয়নি।

আরেকটি আইনের পরিধি ভিন্ন। হোল্ডিং কোম্পানির কাঠামোর মধ্যে নির্দিষ্ট দেশীয় সহযোগী প্রতিষ্ঠানের পুরো মালিকানা রাখার বাধ্যবাধকতা ন্যায্য বাণিজ্য আইনে রয়েছে, যা কোরীয় কোম্পানির ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। সলিডাইম যুক্তরাষ্ট্রে নিবন্ধিত হওয়ায় ওই নির্দিষ্ট মালিকানা-সীমার বাইরে থাকলেও সিকিউরিটিজ ও শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষার প্রশ্নগুলো এখনো পর্যালোচনাধীন।

দুই বাজারের শেয়ারহোল্ডারদের জন্য একই ব্যাখ্যা চান বিনিয়োগকারীরা

পার্কের প্রশ্নের মূল বিষয় ছিল, কোরীয় বিনিয়োগকারীদের কী জানানো হয়েছে। তাঁর অভিযোগ, সহযোগী প্রতিষ্ঠানকে তালিকাভুক্ত করলে সম্ভাব্য ক্ষতির কথা এসকে হাইনিক্স যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ-সংক্রান্ত তথ্য প্রকাশে জানালেও দেশীয় শেয়ারহোল্ডারদের তুলনীয় কোনো ব্যাখ্যা দেয়নি।

কোম্পানির মার্কিন প্রসপেক্টাসে সহযোগী প্রতিষ্ঠানের শেয়ার বিক্রি বা আইপিওর সম্ভাব্য কয়েকটি পরিণতির কথা বলা হয়েছে: মালিকানার শতকরা হার কমে যাওয়া, এসকে হাইনিক্সের প্রাপ্য ভবিষ্যৎ আয় ও নগদ প্রবাহ হ্রাস, নিয়ন্ত্রণ দুর্বল হওয়া এবং সাধারণ শেয়ার ও আমেরিকান ডিপোজিটরি শেয়ারের দামে চাপ তৈরি হওয়া। ডিপোজিটরি শেয়ার এমন সিকিউরিটিজ, যার মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা মার্কিন বাজারে বিদেশি কোম্পানির অংশীদারি রাখতে পারেন।

তালিকাভুক্তির আগে ও পরে সলিডাইমে এসকে হাইনিক্সের অংশীদারির মূল্য এবং বর্তমান শেয়ারহোল্ডারদের অর্থনৈতিক স্বার্থ কীভাবে বদলাবে, তার তুলনামূলক চিত্র প্রকাশের আহ্বান জানান পার্ক। বিদেশি বাজারে শেয়ার বিক্রির ক্ষেত্রে কোরিয়া এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তি পর্যালোচনা হবে না বলে কোরীয় মূল কোম্পানির পরিচালনা পর্ষদের প্রক্রিয়ার গুরুত্বের ওপরও জোর দেন তিনি।

কোরিয়া করপোরেট গভর্ন্যান্স ফোরাম তালিকাভুক্তি নিয়ে আলোচনা বন্ধের দাবি জানিয়েছে। তাদের উদ্বেগ তাৎক্ষণিকভাবে আয় কমে যাওয়ার বাইরেও বিস্তৃত: একই অন্তর্নিহিত ব্যবসায় স্বার্থ রয়েছে এমন তালিকাভুক্ত কোম্পানির সংখ্যা।

ফোরামের আইনজীবী ও নিরীক্ষক শিম হ্যে-সপ যুক্তি দিয়েছেন, বাইরের বিক্রেতার কাছ থেকে অধিগ্রহণ করা হয়েছে বলে কোনো সহযোগী প্রতিষ্ঠানকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে শেয়ারহোল্ডারদের ভোট থেকে অব্যাহতি দেওয়া উচিত নয়। এসএসডি ব্যবসা ও এসকে হাইনিক্সের ন্যান্ড সরবরাহের মধ্যে সংযোগের কথা উল্লেখ করে তিনি সলিডাইমের পরিচালন স্বাধীনতা নিয়েও প্রশ্ন তুলেছেন।

তাই পরিচালনা পর্ষদকে শুধু আকর্ষণীয় আইপিও মূল্যায়ন উপস্থাপন করলেই চলবে না। কতটা মালিকানা হস্তান্তর করা হচ্ছে, অর্থ কারা পাবে, কীভাবে তা বিনিয়োগ করা হবে এবং বিনিময়ে বর্তমান শেয়ারহোল্ডাররা কী পাবেন—এসবও ব্যাখ্যা করতে হবে।

অর্থ ও মালিকানা কতটা জড়িত?

বাজারের হিসাবে সম্ভাব্য আইপিও থেকে ১০ বিলিয়ন থেকে ১৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ হতে পারে এবং সলিডাইমের মূল্যায়ন হতে পারে ১০০ বিলিয়ন থেকে ১৫০ বিলিয়ন ডলার। বড় অঙ্কগুলো প্রত্যাশার সর্বোচ্চ সীমা নির্দেশ করে; অন্য কিছু হিসাবে শেয়ার বিক্রির অঙ্ক ১০ বিলিয়ন ডলার এবং মূল্যায়ন সর্বোচ্চ ১০০ বিলিয়ন ডলার।

আইপিও শেষে ১৫০ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে ১৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করা হলে, পুরো অর্থ নতুন শেয়ার ইস্যু থেকে এসেছে ধরে বাইরের বিনিয়োগকারীদের হাতে সলিডাইমের প্রায় ১০ শতাংশ থাকবে। এসকে হাইনিক্সের হাতে পরোক্ষভাবে প্রায় ৯০ শতাংশ থাকবে। ১০০ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে ১০ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করলেও একই অনুপাত হবে।

শেয়ার বিক্রির ধরন গুরুত্বপূর্ণ। নতুন শেয়ার ইস্যু করলে বিনিয়োগের জন্য অর্থ সলিডাইমের হাতে যায়। কিন্তু বিদ্যমান শেয়ার বিক্রি করলে অর্থ পায় বিক্রেতা শেয়ারহোল্ডার। শেষ পর্যন্ত দুই ধরনের শেয়ারের মিশ্রণ কী হবে, তার ওপর ব্যবসার অর্থায়ন এবং মূল কোম্পানির পাওয়া সুবিধা নির্ভর করবে।

প্রতিবেদন অনুযায়ী, গোল্ডম্যান স্যাকস ও মরগান স্ট্যানলি প্রধান আন্ডাররাইটার হিসেবে নির্বাচিত হয়েছে। জেপিমরগান চেজ, সিটিগ্রুপ ও ইউবিএসও আন্ডাররাইটিং দলে যুক্ত হয়েছে। আন্ডাররাইটাররা শেয়ার বিক্রির প্রস্তুতি, বিনিয়োগকারী খোঁজা এবং শেয়ার বিক্রির ব্যবস্থা করতে সহায়তা করে। সম্ভাব্য আইপিওর আগে বিনিয়োগ নিয়েও আলোচনা করছে সলিডাইম।

প্রস্তুতির মধ্যে যুক্তরাষ্ট্রে সরকারি সম্পর্কবিষয়ক কার্যক্রম জোরদার করাও রয়েছে। কোয়ালকমের সাবেক নির্বাহী আন্দ্রেস কাস্ত্রিলনকে সরকারি সম্পর্কবিষয়ক ভাইস প্রেসিডেন্ট হিসেবে নিয়োগ দিয়েছে সলিডাইম। পাশাপাশি যুক্তরাষ্ট্রে সেমিকন্ডাক্টর উৎপাদন, বাণিজ্য ও নিয়ন্ত্রণবিষয়ক পরামর্শের জন্য বলার্ড পার্টনার্সকে নিয়োগ দিয়েছে।

প্রতিবেদন অনুযায়ী, বছরের প্রথমার্ধে কোম্পানিটির রাজস্ব ছিল ১২.২৫ ট্রিলিয়ন ওন, যা এসকে হাইনিক্সের রাজস্বের প্রায় ৯ শতাংশ। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার ডেটা সেন্টারে শক্তিশালী প্রসেসর ও মেমোরির পাশাপাশি বেশি স্টোরেজ সক্ষমতার প্রয়োজন বাড়ায় সলিডাইমের এন্টারপ্রাইজ এসএসডি ব্যবসার কৌশলগত গুরুত্ব বেড়েছে।

নতুন বিনিয়োগ কি কমে যাওয়া অংশীদারির ক্ষতি পুষিয়ে দিতে পারে?

এসকে হাইনিক্স একই সঙ্গে একাধিক ব্যয়বহুল ব্যবসায় অর্থায়ন করছে, যার মধ্যে রয়েছে ন্যান্ড, সার্ভার ডিআরএএম, উন্নত চিপ প্যাকেজিং এবং হাই ব্যান্ডউইথ মেমোরি বা এইচবিএম। এইচবিএমে মেমোরি এআই প্রসেসরের কাছাকাছি থাকে এবং দ্রুত বিপুল পরিমাণ তথ্য স্থানান্তর করে। সলিডাইমের এসএসডি ভিন্ন প্রয়োজন মেটায়: এসব ব্যবস্থায় ব্যবহৃত তথ্য সংরক্ষণ করে।

বাইরের অর্থায়ন সলিডাইমকে এসকে হাইনিক্সের পুরো অর্থের ওপর নির্ভর না করেই উৎপাদন ও গবেষণা বাড়ানোর সুযোগ দিতে পারে। এতে মূল কোম্পানি তার বিনিয়োগ বাজেটের আরও বেশি অংশ এইচবিএম ও অন্যান্য প্রকল্পে দিতে পারবে।

সেমিকন্ডাক্টর বিশ্লেষক মাসাহিরো ওয়াকাসুগির ১৫ অক্টোবরের বিশ্লেষণে একটি নির্দিষ্ট অনুমানের ভিত্তিতে তাৎক্ষণিক আয়ের প্রভাব হিসাব করা হয়: এসকে হাইনিক্সের নিট মুনাফার প্রায় ১০ শতাংশ আসে সলিডাইম থেকে। সে ক্ষেত্রে বাইরের বিনিয়োগকারীদের কাছে ১০ শতাংশ অংশীদারি বিক্রি করলে নতুন অর্থে প্রবৃদ্ধি বিবেচনার আগেই এসকে হাইনিক্সের শেয়ারপ্রতি আয় প্রায় ১ শতাংশ কমতে পারে।

বাইরের বিনিয়োগকারীদের অংশ ১৫ শতাংশ হলে আনুমানিক হ্রাস হবে ১.৫ শতাংশ। অংশ ২০ থেকে ৩০ শতাংশ হলে শেয়ারপ্রতি আয় প্রায় ২ থেকে ৩ শতাংশ কমতে পারে। মূল কোম্পানির প্রতিটি শেয়ারের বিপরীতে যে মুনাফা প্রাপ্য, তাকে শেয়ারপ্রতি আয় বলা হয়।

এই হিসাব থেকে বোঝা যায়, সলিডাইমের ১০ শতাংশ বিক্রি হলে এসকে হাইনিক্সের মোট আয়ে প্রভাব অনেক কম হবে। বৃহত্তর ব্যবসার একটি অংশ সলিডাইম। পরবর্তী সময়ে বিনিয়োগের ফলে এর মুনাফা বাড়লে, মূল কোম্পানির মালিকানার শতকরা হার কমলেও আয়ের পরিমাণ বাড়তে পারে।

সমালোচকেরা এর বিকল্পটির ওপর জোর দেন: মূল কোম্পানি নিজে সম্প্রসারণে অর্থায়ন করলে বর্তমান বিনিয়োগকারীরা পুরো অর্থনৈতিক স্বার্থ ধরে রাখতে পারতেন। টস সিকিউরিটিজের গবেষণা বিভাগের প্রধান লি ইয়ং-গন আগস্টে বলেন, আলাদা তালিকাভুক্তি এসকে হাইনিক্সের বর্তমান শেয়ারহোল্ডারদের জন্য প্রতিকূল হবে, কারণ ব্যবসাটির মূল্য আলাদা তালিকাভুক্ত প্রতিষ্ঠান হিসেবে নির্ধারিত হবে।

১ অক্টোবরের বিবৃতিতে এসকে হাইনিক্স বলেছে, প্রতিটি বিনিয়োগ পুরোপুরি অভ্যন্তরীণ তহবিল থেকে করা সব সময় সেরা বিকল্প নাও হতে পারে। শেষ পর্যন্ত তুলনাটি নির্ভর করবে আইপিওর দাম, বিক্রি হওয়া অংশ, বিনিয়োগের মুনাফা এবং শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষায় নেওয়া পদক্ষেপের ওপর।

দেশীয় একটি উদাহরণে দেখা যায় সুরক্ষা কীভাবে নিশ্চিত হতে পারে

অধিগ্রহণ করা সহযোগী প্রতিষ্ঠান ডুকসান নেপকোরের প্রস্তাবিত তালিকাভুক্তি ডুকসান হাই-মেটালের ক্ষেত্রে এখন কোম্পানিগুলো যে প্রক্রিয়ার মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, তার একটি বাস্তব উদাহরণ। ৩ আগস্ট থেকে কার্যকর সংশোধিত করপোরেট তথ্য প্রকাশের ফরমের মানদণ্ডে শেয়ারহোল্ডারদের ওপর প্রভাব, সুরক্ষাব্যবস্থা, যোগাযোগ ও পরিচালন স্বাধীনতা সম্পর্কে বিস্তারিত ব্যাখ্যা দিতে হয়।

ডুকসান হাই-মেটাল দুইজন বাইরের পরিচালক ও তিনজন বহিরাগত সদস্য নিয়ে একটি বিশেষ কমিটি গঠন করে। কোম্পানিটি বাইরের মূল্যায়ন নেয়, শেয়ারহোল্ডারদের ওপর প্রভাব নিয়ে নিজস্ব পর্যালোচনা করে এবং শেয়ারহোল্ডার সভা ও বিনিয়োগকারীদের সঙ্গে আলোচনা করে।

তালিকাভুক্তি সম্পন্ন হলে মূল কোম্পানির সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে ডুকসান নেপকোরের ১৫০,০০০ শেয়ার বিতরণের পরিকল্পনাও অনুমোদন করেন শেয়ারহোল্ডাররা। এটি প্রস্তাবিত শেয়ার বিক্রির মোট পরিমাণের ৫ শতাংশ। নগদ অর্থের বদলে শেয়ার বিতরণ করলে নতুন তালিকাভুক্ত কোম্পানিতে বিনিয়োগকারীরা সরাসরি অংশীদারি পাবেন।

২০২১ সালে অধিগ্রহণের মাধ্যমে ডুকসান নেপকোর সহযোগী প্রতিষ্ঠানে পরিণত হয়েছিল। তাই সলিডাইমের মতো অধিগ্রহণ করা ব্যবসা নিয়ে আলোচনায় এ প্রক্রিয়াটি প্রাসঙ্গিক। কোম্পানিগুলোর আকার ও মালিকানার কাঠামো আলাদা হলেও, পরিচালনা পর্ষদ কী ধরনের মূল্যায়ন, যোগাযোগ ও ক্ষতিপূরণ প্রস্তাব করতে পারে—এ উদাহরণ তা দেখায়।

যে তারিখগুলোতে বিরোধ গড়িয়েছে সংসদ পর্যন্ত

কোরিয়ায় শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষার নিয়ম দ্রুত বদলানোর পাশাপাশি সলিডাইমের সম্ভাব্য তালিকাভুক্তির বিষয়টিও এগিয়েছে। প্রধান ঘটনাগুলো হলো:

• ২০২০: ইন্টেলের ন্যান্ড ও এসএসডি ব্যবসা অধিগ্রহণের চুক্তিতে সই করে এসকে হাইনিক্স।
• ২০২১: অধিগ্রহণের পর সলিডাইম প্রতিষ্ঠিত হয়।
• ৩১ জুলাই, ২০২৬: কোরিয়া এক্সচেঞ্জের তালিকাভুক্তি ও তথ্য প্রকাশের সংশোধিত নিয়ম অনুমোদন করে আর্থিক সেবা কমিশন।
• ৩ আগস্ট: সংশোধিত কাঠামো কার্যকর হয়।
• আগস্টের শুরু: সলিডাইমকে তালিকাভুক্ত করার সম্ভাবনা নিয়ে খবর প্রকাশের পর এক দিনের লেনদেনে এসকে হাইনিক্সের শেয়ার ১০ শতাংশের বেশি কমে যায়।
• ১ অক্টোবর: তালিকাভুক্তির কোনো সিদ্ধান্ত হয়নি এবং শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ বিবেচনা করা হবে বলে জানায় এসকে হাইনিক্স।
• ১৯ অক্টোবর: প্রস্তাবটি মূল ও সহযোগী প্রতিষ্ঠানের দ্বৈত তালিকাভুক্তির বিধিনিষেধের সঙ্গে সাংঘর্ষিক বলে এফএসসি ও এফএসএস মনে করে, সংসদকে জানান লি।
• ২০২৭: আলোচনায় থাকা আইপিওর সম্ভাব্য সর্বপ্রথম সময়।

১৯ অক্টোবরের প্রতিবেদনগুলোতে উল্লিখিত লেনদেন চলাকালে এসকে হাইনিক্সের শেয়ার ২ শতাংশ কমে ১.২৪৭ মিলিয়ন ওনে নেমে আসে, যেখানে কসপি সূচক ০.৮ শতাংশ বেড়ে ৫,৭১৫.৯ পয়েন্টে পৌঁছায়। বৃহত্তর সূচকের তুলনায় শেয়ারটির দরপতন ছিল ২.৮ শতাংশ-পয়েন্ট বেশি।

পরবর্তী গুরুত্বপূর্ণ পদক্ষেপ হলো কোরিয়ায় নিবন্ধনের বাধ্যবাধকতা নিয়ে আইনি ব্যাখ্যা এবং শেয়ার বিক্রি ও শেয়ারহোল্ডার সুরক্ষার বিস্তারিত উল্লেখ করে কোম্পানির কোনো আনুষ্ঠানিক সিদ্ধান্ত। এসব সিদ্ধান্তের ওপর নির্ভর করবে, এসকে হাইনিক্স সময়সূচি বদলাবে, বিক্রির অংশ কমাবে, নাকি সলিডাইমে অর্থায়নের অন্য উপায় বেছে নেবে।

মূল বিষয়গুলো

• সম্ভাব্য মার্কিন আইপিওকে মূল ও সহযোগী প্রতিষ্ঠানের দ্বৈত তালিকাভুক্তি-সংক্রান্ত বিধিনিষেধের সঙ্গে সাংঘর্ষিক বলে মনে করে কোরীয় নিয়ন্ত্রকেরা।
• সলিডাইমকে কোরিয়ায় সিকিউরিটিজ নিবন্ধন পর্যালোচনার মধ্য দিয়ে যেতে হবে কি না, সে বিষয়ে ব্যাখ্যা এখনো অপেক্ষমাণ।
• সম্ভাব্য শেয়ার বিক্রিতে ১০০ বিলিয়ন থেকে ১৫০ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে ১০ বিলিয়ন থেকে ১৫ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ হতে পারে।
• পরিচালনা পর্ষদের সুরক্ষার দায়িত্ব শুধু শেয়ারহোল্ডারদের ভোটাভুটিতে সীমাবদ্ধ নয়; তা এসকে হাইনিক্স ও এসকে স্কয়ার—দুই কোম্পানির ক্ষেত্রেই প্রযোজ্য হতে পারে।
• বাইরের বিনিয়োগ এসকে হাইনিক্সের অর্থায়নের চাপ কমাতে পারে, তবে এর বিনিময়ে সলিডাইমের ভবিষ্যৎ আয়ের একটি অংশ নতুন বিনিয়োগকারীদের হাতে যাবে।
• তালিকাভুক্তির কোনো সিদ্ধান্ত হয়নি বলে জানিয়েছে এসকে হাইনিক্স; বিবেচনায় থাকা সম্ভাব্য সময় ২০২৭ সাল।