হংকংয়ে T+1 নিষ্পত্তির লক্ষ্য ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধ, প্রস্তুতির জন্য বাড়তি সময় দিচ্ছে HKEX

দ্রুত নিষ্পত্তির জন্য হংকংয়ের নতুন লক্ষ্য নির্ধারণ

হংকং এক্সচেঞ্জেস অ্যান্ড ক্লিয়ারিং লিমিটেড (HKEX) ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধে নগদ বাজারে নিষ্পত্তির চক্র কমিয়ে এক কর্মদিবসে আনার পরিকল্পনা করেছে। বাজারের অংশগ্রহণকারীদের প্রস্তুতির জন্য আরও সময় দিতে ২০২৭ সালের চতুর্থ প্রান্তিকের আগের প্রস্তাব থেকে সময়সূচি পিছিয়ে আনা হয়েছে।

HKEX-এর পরামর্শের উপসংহার ২০২৬ সালের ১৬ অক্টোবর ঘোষণা করা হয়। এতে ব্রোকার, কাস্টডিয়ান, বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক, শিল্প সমিতি, প্রযুক্তি সরবরাহকারী, বিনিয়োগকারী ও অন্যান্য অংশীজনের কাছ থেকে পাওয়া ১০৯টি স্বতন্ত্র মতামত বিবেচনা করা হয়েছে। উত্তরদাতারা বর্তমান T+2 চক্র থেকে T+1-এ যাওয়ার বিষয়ে ব্যাপক সমর্থন জানিয়েছেন। একই সঙ্গে অর্থায়ন, সিকিউরিটিজের প্রাপ্যতা, স্বয়ংক্রিয় ব্যবস্থা এবং সমন্বয় নিয়ে বাস্তব প্রয়োগের নানা চাহিদাও তুলে ধরেছেন।

চালুর সুনির্দিষ্ট তারিখ এখনো নির্ধারিত হয়নি। বাস্তবায়ন নির্ভর করবে নিয়ন্ত্রক সংস্থার অনুমোদন ও বাজারের প্রস্তুতির ওপর। পরিবর্তনের আগে শিল্পখাতের পরীক্ষা ও প্রস্তুতি মূল্যায়ন করা হবে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য মূল পরিবর্তনটি সরল: শেয়ার বিক্রির অর্থ এক কর্মদিবস আগে পাওয়া যাবে, আর শেয়ার কেনার মূল্যও এক কর্মদিবস আগে পরিশোধ করতে হবে। এই সরল পরিবর্তনের পেছনে বিনিয়োগকারী, ব্রোকার, ব্যাংক, কাস্টডিয়ান ও ক্লিয়ারিং হাউসের মধ্যে সংযোগকারী প্রক্রিয়াগুলোতে বড় ধরনের পরিবর্তন প্রয়োজন।

রোডম্যাপ ঘোষণার সময় HKEX-এর প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা বনি ওয়াই চ্যান প্রত্যাশিত সুফল সম্পর্কে বলেন:

নিষ্পত্তি ঝুঁকি কমিয়ে, মূলধনের দক্ষতা বাড়িয়ে এবং বাজারের সহনশীলতা জোরদার করে T+1 হংকংয়ের বাজারের আকর্ষণ ও সংযোগ আরও বাড়াবে। একই সঙ্গে বড় আন্তর্জাতিক বাজারগুলোর ধারাবাহিক পরিবর্তনের সঙ্গে আমাদের অবকাঠামোর সামঞ্জস্য বজায় রাখবে।

HKEX তিনটি পরস্পর-সম্পর্কিত ক্ষেত্রে কাজ করবে: নিজস্ব অবকাঠামো উন্নত করা, নিষ্পত্তির কর্মপ্রবাহ উন্নত করার সরঞ্জাম তৈরি এবং শিল্পখাতজুড়ে ব্যবস্থাগুলোর সমন্বয়। সাউথবাউন্ড স্টক কানেক্টের লেনদেনও স্থানীয় বাজারের সঙ্গে T+1-এ যাবে। এই ব্যবস্থার মাধ্যমে মূল ভূখণ্ডের বিনিয়োগকারীরা যোগ্য হংকং সিকিউরিটিজ কেনেন।

লেনদেন দ্রুত নিষ্পত্তি হলে কী বদলায়?

ক্রেতা ও বিক্রেতা একটি দামে সিকিউরিটিজ বিনিময়ে সম্মত হলে লেনদেন সম্পন্ন হয়। সিকিউরিটিজ ও অর্থ হস্তান্তরের মাধ্যমে নিষ্পত্তি লেনদেনটি চূড়ান্ত করে। T অক্ষরটি লেনদেনের দিন বোঝায়; এর পরের সংখ্যা জানায়, কত কর্মদিবস পরে নিষ্পত্তি হবে।

সোমবার করা কোনো কেনাকাটা বর্তমানে বুধবার নিষ্পত্তি হয়, যদি এর মধ্যে কোনো ছুটি না থাকে। T+1 হলে তা মঙ্গলবার নিষ্পত্তি হবে। HKEX-এর জুলাই ২০২৫-এর আলোচনা পত্র অনুযায়ী, হংকং ১৯৯২ সাল থেকে T+2 পদ্ধতিতে চলছে।

HKEX-এর যুক্তি, দ্রুত লেনদেন সম্পন্ন হলে নিষ্পত্তির অপেক্ষায় থাকা লেনদেনের মূল্য কমে এবং অর্থ পরিশোধ বা হস্তান্তরে সমস্যা দেখা দেওয়ার সময়সীমা ছোট হয়। বিনিয়োগকারীরা দ্রুত অর্থ ফেরত পান, আর মধ্যস্থতাকারীদের বকেয়া ঝুঁকির বিপরীতে আর্থিক সুরক্ষা হিসেবে কম জামানত জমা দিতে হতে পারে।

আলোচনা পত্রে যুক্তরাষ্ট্রে T+1-এ যাওয়ার পর ক্লিয়ারিং হাউসের মার্জিন ২৩% কমার কথা উল্লেখ করা হয়েছে। হংকংয়ে সম্ভাব্য সাশ্রয় নির্ভর করবে স্থানীয় লেনদেনের ধরন ও ঝুঁকি ব্যবস্থার ওপর। হংকংয়ে নিষ্পত্তির দক্ষতা আগে থেকেই উচ্চ: পত্রটিতে বলা হয়েছে, ২০২৪ সালে কন্টিনিউয়াস নেট সেটেলমেন্ট স্টক পজিশনের দৈনিক গড় দক্ষতা ছিল ৯৯.৮৮% থেকে ৯৯.৯৫%।

সময়সূচি যেভাবে তৈরি হলো

HKEX ২০২৫ সালের জুলাইয়ে আনুষ্ঠানিক আলোচনা শুরু করে এবং ২০২৬ সালের এপ্রিলে বিস্তারিত পরামর্শপত্র প্রকাশ করে। তাদের এপ্রিল ২০২৬-এর পরামর্শপত্রে ২০২৭ সালের চতুর্থ প্রান্তিকে বাস্তবায়নের প্রস্তাব ছিল, যেখানে বিস্তারিত কারিগরি নির্দিষ্টকরণ প্রকাশের পর প্রায় ১৫ মাস সময় রাখা হয়েছিল।

প্রস্তুতির জন্য আরও সময় চাওয়ার প্রতিফলন হলো নতুন লক্ষ্য। নতুন ধারাবাহিকতায় অবকাঠামো সরবরাহ, অংশগ্রহণকারীদের উন্নয়ন ও পরীক্ষা একসঙ্গে রাখা হয়েছে:

• ১৬ জুলাই, ২০২৫: HKEX আলোচনা পত্র প্রকাশ করে; মতামত জমা দেওয়ার শেষ তারিখ ছিল ১ সেপ্টেম্বর।
• এপ্রিল ২০২৬: HKEX পরিচালন মডেল ও সময়সূচি নিয়ে পরামর্শ নেয়; মতামত জমার শেষ তারিখ ছিল ১৮ মে।
• ১৬ অক্টোবর, ২০২৬: HKEX পরামর্শের উপসংহার এবং ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধের লক্ষ্য ঘোষণা করে।
• ২০২৬ সালজুড়ে: ব্যবস্থা ব্যাখ্যা ও প্রস্তুতির সমন্বয়ে শিল্পখাতের টাউন হল ও কর্মদলের কার্যক্রমের পরিকল্পনা রয়েছে।
• ২০২৭ সালের প্রথমার্ধ: নিষ্পত্তি নির্দেশনা তাৎক্ষণিকভাবে দেওয়ার জন্য Orion Cash Platform-এর ইন্টারফেস ও কার্যকারিতা রোডম্যাপে নির্ধারিত রয়েছে।
• ২০২৭ সালের দ্বিতীয়ার্ধ: অংশগ্রহণকারীদের নিজেদের ব্যবস্থা তৈরি ও প্রস্তুত করার কথা রয়েছে।
• ২০২৮ সালের প্রথমার্ধ: অংশগ্রহণকারীদের নিজস্ব পরীক্ষা চালানোর কথা রয়েছে।
• ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধ: প্রস্তুতি ও অনুমোদন সাপেক্ষে HKEX পরিবর্তনের লক্ষ্য নির্ধারণ করেছে।

আগের আলোচনা প্রক্রিয়ায় ৬০টির বেশি আনুষ্ঠানিক মতামত পাওয়া গিয়েছিল। ১০৯টি স্বতন্ত্র মতামত এসেছে পরবর্তী পরামর্শ থেকে, যেখানে আরও বিস্তারিত প্রস্তাবের বিষয়ে মতামত চাওয়া হয়।

দীর্ঘতর প্রক্রিয়াকরণ সময় ও নিষ্পত্তির নতুন সরঞ্জাম

HKEX-এর বাস্তবায়নের প্রথম ধাপে লেনদেনের পর ব্যবহৃত অবকাঠামোতে পরিবর্তন আনা হবে। পরিকল্পিত পদক্ষেপের মধ্যে রয়েছে নিষ্পত্তি নির্দেশনার জন্য প্রক্রিয়াকরণ সময় বাড়ানো, অর্থ পরিশোধ ছাড়াই সিকিউরিটিজ স্থানান্তরের অতিরিক্ত সুযোগ, আগাম ঝুঁকি প্রতিবেদন এবং অ্যাপ্লিকেশন প্রোগ্রামিং ইন্টারফেস বা API-এর মাধ্যমে হালনাগাদ তথ্য। API কম্পিউটার ব্যবস্থাগুলোকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে তথ্য বিনিময়ে সহায়তা করে।

Orion Cash Platform নির্দেশনা জমা দেওয়া, অবস্থার হালনাগাদ ও তাৎক্ষণিকভাবে তথ্য মেলানোর সুবিধা দেবে। তথ্য মেলানোর মাধ্যমে যাচাই করা হয়, স্থানান্তর সম্পন্ন করার জন্য পক্ষগুলো প্রয়োজনীয় বিবরণে একমত কি না। অমিল আগেভাগে শনাক্ত হলে নিষ্পত্তির আগে তা সংশোধনে প্রতিষ্ঠানগুলো বেশি সময় পাবে।

অতিরিক্ত ফ্রি-অব-পেমেন্ট নিষ্পত্তি ধাপগুলো হংকং সময় অনুযায়ী লেনদেনের দিন রাত ৮টা ও ১০টায় এবং পরের কর্মদিবস সকাল ৮টায় প্রস্তুতির সুযোগ দেবে। নিয়মিত অর্থ পরিশোধের সময়ের বাইরে, স্বাভাবিক নিষ্পত্তি ব্যাচের আগে এসব ধাপে সিকিউরিটিজ স্থানান্তর করা যাবে।

এপ্রিলের প্রস্তাবে নিয়মিত নিষ্পত্তির চারটি ব্যাচ—সকাল ১০টা ৩০, দুপুর ১২টা, বেলা ২টা ও ৩টা ৪৫ মিনিট—বহাল রাখা হয়েছিল। এতে পরের কর্মদিবস বেলা ২টার পরিবর্তে লেনদেনের দিন রাত ৮টায় চূড়ান্ত ক্লিয়ারিং বিবরণী তৈরির প্রস্তাবও ছিল, যাতে ক্লিয়ারিং অংশগ্রহণকারীরা নিজেদের অবস্থান আগেই নিশ্চিত করতে পারেন।

একই প্রস্তাবে লেনদেনের দিন নির্দেশনা জমার সময় রাত ১০টা এবং তথ্য মেলানোর সময় রাত ৯টা ৩০ মিনিট পর্যন্ত বাড়ানোর কথা ছিল। বর্তমানে এ সময়সীমা যথাক্রমে রাত ৭টা ও ৬টা। এই নির্দিষ্ট সময়গুলো এপ্রিলের প্রস্তাবের বিবরণ; অক্টোবরের রোডম্যাপে পরিমার্জিত পরিচালন মডেল ও আরও কারিগরি নির্দিষ্টকরণের অঙ্গীকার করা হয়েছে।

HKEX-এর দ্বিতীয় বাস্তবায়ন ধাপে রয়েছে Settlement Profile Repository ও Status Dashboard। স্ট্যান্ডিং সেটেলমেন্ট ইনস্ট্রাকশন বা SSI-তে নিয়মিতভাবে সিকিউরিটিজ বা অর্থ কোথায় পাঠাতে হবে, সেই বিবরণ থাকে। এসব নির্দেশনা হালনাগাদ রাখা এবং অগ্রগতির একটি যৌথ চিত্র থাকলে প্রতিষ্ঠানগুলো ভুল ও অসম্পন্ন স্থানান্তর দ্রুত শনাক্ত করতে পারবে।

বিদেশি বিনিয়োগকারীদের সময়সীমা কেন আরও কঠিন

এপ্রিলের পরামর্শপত্র অনুযায়ী, হংকংয়ের নগদ বাজারের লেনদেনের ৬০ শতাংশের বেশি করেন বৈশ্বিক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা। ফলে সময় অঞ্চলের বিষয়টি কেবল অল্প কয়েকজন বিদেশি গ্রাহকের সমস্যা নয়, বরং ব্যবস্থার নকশার কেন্দ্রীয় বিষয়।

জুলাই ২০২৫-এর পত্রে ব্যাখ্যা করা হয়েছে, দিবালোক সাশ্রয়ী সময় না থাকলে হংকং যুক্তরাষ্ট্রের পূর্ব উপকূলের চেয়ে ১৩ ঘণ্টা এবং পশ্চিম উপকূলের চেয়ে ১৬ ঘণ্টা এগিয়ে। তাই হংকংয়ের লেনদেন সেশনের পরে করা কাজের জন্য যুক্তরাষ্ট্রের স্বাভাবিক কর্মদিবস শুরুর আগেই মনোযোগ দিতে হতে পারে।

HKEX-এর বর্ণনা অনুযায়ী, কিছু আন্তর্জাতিক প্রতিষ্ঠানের জন্য বাস্তব চাহিদা হলো অর্থায়ন, বরাদ্দ ও নিশ্চিতকরণের ক্ষেত্রে T+0 সময়সীমা। বরাদ্দ মানে একটি বড় লেনদেন সংশ্লিষ্ট বিনিয়োগ তহবিল বা অ্যাকাউন্টগুলোর মধ্যে ভাগ করে দেওয়া। নিশ্চিতকরণে সম্মত বিবরণ যাচাই করা হয়। নিষ্পত্তির জন্য সঠিক সিকিউরিটিজ ও অর্থ সময়মতো পৌঁছাতে হলে দুই ধাপই যথেষ্ট আগে শেষ করতে হবে।

উত্তর আমেরিকার পশ্চিম উপকূলের কিছু প্রতিষ্ঠানের কর্মীদের হংকংয়ে সোমবারের নিষ্পত্তির আগে সমস্যা সমাধানে রোববার বিকেলে কাজের জন্য প্রস্তুত থাকতে হতে পারে। স্বয়ংক্রিয় যোগাযোগ নিয়মিত প্রক্রিয়া অফিস সময়ের বাইরেও চালু রাখতে পারে, আর সিদ্ধান্ত প্রয়োজন এমন সমস্যাগুলো কর্মীরা সামলাতে পারেন।

মুদ্রা বিনিময়ের ক্ষেত্রেও সময়সীমার বিষয় আছে। HKEX-এর আলোচনা পত্রে বলা হয়েছে, হংকং ডলার ও অফশোর রেনমিনবি-সংশ্লিষ্ট অনেক বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেন সাধারণত দুই কর্মদিবস পরে নিষ্পত্তি হয়। এক কর্মদিবসে নিষ্পত্তি হওয়া সিকিউরিটিজ কিনতে গেলে বিনিয়োগকারীকে সময়মতো পৌঁছাবে এমন মুদ্রা অর্থায়নের ব্যবস্থা করতে হবে।

বাজারভেদেও অমিল হতে পারে। T+2 বাজারে সিকিউরিটিজ বিক্রি করে T+1 বাজারে কেনাকাটা করা বিনিয়োগকারীকে বিক্রির অর্থ পাওয়ার এক কর্মদিবস আগে কেনার মূল্য দিতে হবে। এতে রাতভর অর্থায়নের ঘাটতি তৈরি হয়, যার জন্য হাতে নগদ অর্থ বা সাময়িক অর্থায়ন প্রয়োজন।

খুচরা বিনিয়োগকারী ও ছোট ব্রোকারদের যা প্রয়োজন

HKEX জানায়, লেনদেনের আগে অ্যাকাউন্টে যথেষ্ট অর্থ রাখেন এমন খুচরা বিনিয়োগকারীদের কেনাকাটার অর্থায়নে তুলনামূলকভাবে কম পরিবর্তন হবে। অর্ডার দেওয়ার পর অর্থ পরিশোধ করেন এমন গ্রাহকদের অর্থ স্থানান্তরের সময় কমে যাবে। বিক্রেতারা এক কর্মদিবস আগে বিক্রির অর্থ পাবেন।

কাগজের চেকের ক্ষেত্রে বিশেষ মনোযোগ প্রয়োজন। এপ্রিলের পত্রে বলা হয়েছে, সংশ্লিষ্ট ব্যাংকের সময়সীমার আগে লেনদেনের দিনই চেক জমা দিতে হবে, কারণ জমা দেওয়া কাগজের চেক পরের কর্মদিবসে নিষ্পত্তি হয়। তাই যেসব গ্রাহক এসবের ওপর নির্ভর করেন, তাদের জন্য ব্রোকারের অর্থায়নের সময়সীমা ও ব্যাংকের প্রক্রিয়াকরণ সময় গুরুত্বপূর্ণ হবে।

হংকংয়ের আর্থিক পরিষেবা ও ট্রেজারি বিভাগের ভারপ্রাপ্ত সচিব জোসেফ চ্যান ৭ অক্টোবরের এক লেজিসলেটিভ কাউন্সিলে দেওয়া জবাবে প্রস্তুতির বিষয়টি তুলে ধরেন। তিনি বলেন, বাস্তবায়নের সময়সূচি নির্ধারণের সময় HKEX ছোট ও মাঝারি আকারের ব্রোকারদের বাস্তব চাহিদা বিবেচনা করবে এবং প্রস্তুতি ও পরীক্ষার জন্য পর্যাপ্ত সময় দেবে।

সরকারের জবাবে কারিগরি নির্দিষ্টকরণ, পরিচালন নির্দেশনা, ব্রিফিং, মান নির্ধারণ এবং পরীক্ষা-সংক্রান্ত সহায়তার কথা বলা হয়েছে। এতে আরও বলা হয়, অর্থায়ন ও লেনদেন এবং নিষ্পত্তির অন্যান্য পরিবর্তন সম্পর্কে জনসচেতনতা বাড়াতে HKEX ও ইনভেস্টর অ্যান্ড ফিন্যান্সিয়াল এডুকেশন কাউন্সিলকে উৎসাহিত করা হবে।

ছোট ব্রোকারদের সফটওয়্যারের বাইরেও অনেক কিছু মূল্যায়ন করতে হবে। দেরিতে আসা নির্দেশনা সামলানোর মতো কর্মী, গ্রাহকের অর্থায়নে ঘাটতি শনাক্ত করার পদ্ধতি এবং ব্যাংক ও কাস্টডিয়ানের সঙ্গে নির্ভরযোগ্য যোগাযোগ তাদের প্রয়োজন। চক্র ছোট হলে আজকের মতো একই ভুল সংশোধনের সময়ও কমে যাবে।

ব্যাংক ও শিল্প সংগঠনগুলো বাস্তব প্রয়োগের চাপের জায়গা চিহ্নিত করেছে

হংকং মনিটারি অথরিটি ২০২৫ সালের আগস্টে ব্যাংকগুলোকে প্রস্তুতি নিতে আহ্বান জানায়। ব্যাংকিং সুপারভিশনের নির্বাহী পরিচালক কারমেন চু স্বাক্ষরিত তাদের ব্যাংক প্রস্তুতি-সংক্রান্ত চিঠিতে বলা হয়, বিদেশের T+1 বা T+0 বাজারে কাজের অভিজ্ঞতা থাকায় অনেক অনুমোদিত প্রতিষ্ঠান নিজেদের ভালোভাবে প্রস্তুত বলে মনে করে।

তবু HKMA ব্যাংকগুলোকে কার্যক্রম, তারল্য, অর্থায়ন ও গ্রাহকসেবা মূল্যায়ন করতে বলে, বিশেষ করে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের ক্ষেত্রে। প্রয়োজন অনুযায়ী সম্পদ বরাদ্দ, সেবাদাতা ও সিস্টেম সরবরাহকারীদের সঙ্গে কাজ এবং শিল্পখাতের পরীক্ষায় অংশগ্রহণের প্রত্যাশাও ব্যাংকগুলোর কাছে করা হয়।

হংকং সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ফিউচার্স প্রফেশনালস অ্যাসোসিয়েশন ২০২৬ সালের ১৮ মে দেওয়া তাদের আনুষ্ঠানিক পরামর্শ-জবাবে ২০২৭ সালের চতুর্থ প্রান্তিকের আগের লক্ষ্যকে সমর্থন করে। চেয়ারম্যান মোফিজ চানের স্বাক্ষর করা জবাবে ২০২৭ সালের শুরুর দিকে স্বাভাবিক কার্যক্রম ও চাপের পরিস্থিতি—দুটিই অন্তর্ভুক্ত করে অন্তত দুটি বাজার-অনুকরণ পরীক্ষা চালানোর সুপারিশ করা হয়।

সমিতিটি আরও সতর্ক করে বলেছে, নির্দেশনা যদি কয়েকটি কাস্টডি স্তর পেরিয়ে হাতে হাতে চলতে থাকে, তাহলে সিস্টেমের সময় বাড়ালেও বিলম্ব থেকেই যাবে। আন্তর্জাতিক বিনিয়োগে একটি ফান্ড ম্যানেজার, বৈশ্বিক কাস্টডিয়ান, স্থানীয় কাস্টডিয়ান ও ব্রোকার যুক্ত থাকতে পারে; প্রত্যেকেই তথ্য যাচাই ও পাঠায়।

তাদের সুপারিশের মধ্যে ছিল আগেভাগে কারিগরি মান নির্ধারণ, নিয়মিত প্রস্তুতি জরিপ, প্রশিক্ষণ এবং নিষ্পত্তি-সংক্রান্ত তথ্যের ওপর আরও শক্ত নিয়ন্ত্রণ। অক্টোবরের রোডম্যাপের তৃতীয় ধাপে সিকিউরিটিজ ঋণ, অর্থায়ন, তারল্য, বৈদেশিক মুদ্রা ও মুদ্রা-সংক্রান্ত ছুটির বিষয়গুলো পর্যালোচনায় কর্মদলের মাধ্যমে শিল্পখাতের সমন্বয় করা হবে। শুধু এক্সচেঞ্জের সিস্টেম উন্নত করে এসব নির্ভরশীলতার সমাধান সম্ভব নয়।

স্টক কানেক্ট ও ETF-এ সমন্বিত পরিবর্তন প্রয়োজন

সাউথবাউন্ড স্টক কানেক্ট হংকংয়ের সঙ্গে T+1-এ যাবে। এ পরিবর্তন নিয়ে HKEX চায়না সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি অ্যান্ড ক্লিয়ারিং করপোরেশন এবং অন্যান্য অংশীজনের সঙ্গে কাজ করবে। আলোচনা পত্র অনুযায়ী, ২০২৫ সালের প্রথমার্ধে হংকংয়ের মোট লেনদেনে সাউথবাউন্ড ট্রেডিংয়ের অংশ ছিল ২৩ শতাংশ।

নর্থবাউন্ড স্টক কানেক্টের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা হংকং হয়ে মূল ভূখণ্ডের সিকিউরিটিজে লেনদেন করেন; এ ক্ষেত্রে মূল ভূখণ্ডের নিষ্পত্তি ব্যবস্থা বহাল থাকবে। এপ্রিলের প্রস্তাবে প্রাথমিক গণপ্রস্তাব এবং স্ট্রাকচার্ড পণ্যের ইস্যু ও চূড়ান্ত নিষ্পত্তিও সাধারণ T+1 পরিবর্তনের বাইরে রাখা হয়েছে।

এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ডের (ETF) ক্ষেত্রে বাড়তি সমন্বয় দরকার, কারণ এর ইউনিটের লেনদেন সেই ইউনিট তৈরি ও ভাঙানোর সঙ্গে যুক্ত। অংশগ্রহণকারী ডিলার এবং ফান্ডের সম্পদ বা নগদ অর্থের মাধ্যমে ইউনিট তৈরি করলে ETF ইউনিট বাড়ে, আর ভাঙালে কমে।

২০২৫ সালের প্রথমার্ধে হংকংয়ের নগদ বাজারের লেনদেনের ১৬ শতাংশ ছিল এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্যের। সাধারণ এক্সচেঞ্জ লেনদেনের পাশাপাশি এই বাজারকে মানিয়ে নিতে সহায়তার জন্য HKEX একটি ETP প্ল্যাটফর্মের পরিকল্পনা করছে, যেখানে কনভার্সন এজেন্ট মডেলে ETF তৈরি ও ভাঙানোর প্রক্রিয়া ডিজিটাল ও মানসম্মত করা হবে।

এপ্রিলের পরামর্শপত্রে বলা হয়েছে, সম্ভব হলে ETF-এর প্রাথমিক বাজারের নিষ্পত্তি T+1-এর সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ হওয়া উচিত, অথবা যতটা সম্ভব কাছাকাছি আনা উচিত। জুলাই ২০২৫-এর আলোচনা মডেলে প্রাথমিক পর্যায়ে তৈরি ও ভাঙানোর কার্যক্রমকে সাধারণ পরিধির বাইরে রাখা হয়েছিল; পরবর্তী প্রস্তাবে এই কার্যক্রমের জন্য নির্দিষ্টভাবে সামঞ্জস্যের লক্ষ্য দেওয়া হয়েছে।

বিদেশি সম্পদে বিনিয়োগ করা ETF-এর ইউনিট ও অন্তর্নিহিত বিনিয়োগের নিষ্পত্তির সময় আলাদা হতে পারে। সম্পদ ঝুড়ির কোনো অংশ দেরিতে এলে ইউনিট তৈরি বিলম্বিত হতে পারে, ফলে বাজার নির্মাতার বিক্রি সম্পন্ন করার জন্য প্রয়োজনীয় ইউনিটের ঘাটতি দেখা দিতে পারে। সিকিউরিটিজ ঋণেও একই ধরনের চাপ রয়েছে, কারণ ফেরত চাওয়া শেয়ার কম সময়ের মধ্যে ফিরিয়ে দিতে হবে।

বিশ্ববাজারের সঙ্গে সামঞ্জস্যে সুবিধার পাশাপাশি বাড়তি কাজ

ভারত ধাপে ধাপে T+1-এ যাওয়ার প্রক্রিয়া ২০২৩ সালের ২৭ জানুয়ারি শেষ করে। যুক্তরাষ্ট্র ও আমেরিকা মহাদেশের বিভিন্ন বাজার ২০২৪ সালের ২৮ মে একই পথে যায়। HKEX-এর এপ্রিলের পরামর্শপত্রে ইউরোপীয় ইউনিয়ন ও ইউরোপীয় অর্থনৈতিক অঞ্চল, যুক্তরাজ্য এবং সুইজারল্যান্ডের পরিকল্পিত পরিবর্তনের তারিখ হিসেবে ২০২৭ সালের ১১ অক্টোবর উল্লেখ করা হয়েছে।

হংকংয়ের সংশোধিত লক্ষ্য ইউরোপের ওই পরিকল্পনাগুলোর পরে। বাড়তি প্রস্তুতির সময়ে আন্তর্জাতিক প্রতিষ্ঠানগুলোকে একাধিক বাজার পরিবর্তনের কাজ সামলাতে হবে; পাশাপাশি স্থানীয় ব্রোকার, ব্যাংক ও প্রযুক্তি সরবরাহকারীদেরও নিজেদের ব্যবস্থা মানিয়ে নিতে হবে।

হংকংয়ের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ফিউচার্স কমিশনের প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা জুলিয়া লিউং T+1 এগিয়ে নেওয়ার পাশাপাশি আরও স্বয়ংক্রিয় ব্যবস্থা ও শক্তিশালী পরিচালন প্রক্রিয়ার আহ্বান জানিয়েছেন। আলাদাভাবে, হংকং ডেরিভেটিভস দিয়ে শুরু করে লেনদেনের সময় বাড়ানোর বিষয়টি পর্যালোচনা করছে। এপ্রিলের T+1 প্রস্তাবে অর্ডার দেওয়া, লেনদেনের সময় ও লেনদেন সম্পাদনের নিয়ম অপরিবর্তিত রাখা হয়েছে।

অন্যান্য প্রস্তাবিত পরিবর্তনের মধ্যে কোম্পানির ঘটনা ও প্রশাসনিক কাজ রয়েছে। এপ্রিলের পত্রে লভ্যাংশের মতো প্রাপ্যতা ছাড়া শেয়ার লেনদেন শুরু হওয়ার তারিখকে শেষ নিবন্ধন তারিখ বা প্রযোজ্য রেকর্ড তারিখে আনার কথা বলা হয়েছে। ফর্ম SD-1 জমা ও স্ট্যাম্প ডিউটি পরিশোধও এক কর্মদিবস এগিয়ে আনার প্রস্তাব রয়েছে।

তাই HKEX-এর রোডম্যাপে দুটি লক্ষ্য একত্র হয়েছে: লেনদেন অসম্পন্ন থাকার সময় কমানো এবং এই কম সময়ে প্রয়োজনীয় কাজ সম্পন্ন করতে প্রত্যেক অংশগ্রহণকারীকে সক্ষম করা। লক্ষ্য ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধ; প্রস্তুতি নির্ধারণ করবে ব্যবস্থা, অর্থায়নের আয়োজন, নির্ভুল নির্দেশনা এবং সমন্বিত পরীক্ষা।

মূল বিষয়গুলো

• HKEX ২০২৮ সালের দ্বিতীয়ার্ধে নগদ বাজারে T+1 নিষ্পত্তির লক্ষ্য নির্ধারণ করেছে, যা ২০২৭ সালের চতুর্থ প্রান্তিকের আগের প্রস্তাবের চেয়ে পরে।
• পরামর্শে ১০৯টি স্বতন্ত্র মতামত পাওয়া গেছে; দ্রুত নিষ্পত্তির পক্ষে ব্যাপক সমর্থন ছিল।
• কেনাকাটার মূল্য এক কর্মদিবস আগে দিতে হবে, আর বিক্রেতারা এক কর্মদিবস আগে বিক্রির অর্থ পাবেন।
• পরিকল্পিত পরিবর্তনের আওতায় রয়েছে অবকাঠামো, নিষ্পত্তির তথ্য-সরঞ্জাম, ETF কর্মপ্রবাহ ও শিল্পখাতের সমন্বয়।
• সাউথবাউন্ড স্টক কানেক্ট হংকংয়ের সঙ্গে পরিবর্তিত হবে; নর্থবাউন্ড লেনদেনে মূল ভূখণ্ডের ব্যবস্থা বহাল থাকবে।
• চালুর সুনির্দিষ্ট তারিখ নির্ভর করবে নিয়ন্ত্রক সংস্থার অনুমোদন ও বাজারের প্রস্তুতির ওপর; বাস্তবায়নের আগে পরীক্ষা ও প্রস্তুতি মূল্যায়ন করা হবে।