বিদেশি বিনিয়োগকারীদের ১৩১ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহার ও এআই উত্থান ম্লান হওয়ায় দক্ষিণ কোরিয়ার শেয়ারে ক্রেতা কমছে

বাজারের গতিপথ বদলে চিপ জায়ান্টদের চাপে ফেলেছে

২০২৬ সালে দক্ষিণ কোরিয়ার শেয়ারবাজার থেকে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ১৩১ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহার করেছেন বলে খবর পাওয়া গেছে। মে মাসের শেষ দিকে লেনদেনের যে শীর্ষ অবস্থান ছিল, সেখান থেকে লেনদেনের মোট মূল্য প্রায় ৭০% কমেছে। বছরের প্রথমার্ধে প্রধান বৈশ্বিক শেয়ার সূচকগুলোর মধ্যে এগিয়ে থাকা কোস্পি দ্বিতীয়ার্ধে ২২% পড়েছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার মেমোরি চিপকে ঘিরে গড়ে ওঠা উত্থান নতুন করে মূল্যায়ন করছেন বিনিয়োগকারীরা।

দক্ষিণ কোরিয়ার ৪.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের শেয়ারবাজারের এই বিপরীতমুখী গতিপথ স্যামসাং ইলেকট্রনিকস ও এসকে হাইনিক্সের ওপর বাজারটির নির্ভরতা স্পষ্ট করেছে। দুই কোম্পানি মিলে সূচকের ওজনের অর্ধেকেরও বেশি, ফলে তাদের শেয়ারের ওঠানামা পুরো সূচকের গতিপথে অস্বাভাবিকভাবে বড় প্রভাব ফেলে।

অক্টোবরের পরিসংখ্যানে দেখা যায়, দরপতন শুধু শেয়ারের দামেই সীমাবদ্ধ নেই। ৮ অক্টোবর স্যামসাংয়ে বিদেশি মালিকানার হার ছিল ৪৬.৩৮%, যা ২০০৮ সালের ১১ জানুয়ারির পর সর্বনিম্ন; সেদিন হারটি ছিল ৪৬.৩৫%। এসকে হাইনিক্সে বিদেশি মালিকানা কমে ৪৯.৫৯%-এ নেমেছে, যা ২০২৩ সাল থেকে বজায় থাকা ৫০% সীমার নিচে।

কোম্পানিগুলোর শেয়ার কেনার সমর্থনও কমে আসছে। পরবর্তী সময়ের প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, স্যামসাং ৬ অক্টোবর শেয়ার পুনঃক্রয় কর্মসূচি শেষ করেছে। আর ৯ অক্টোবরের মধ্যে এসকে হাইনিক্স ঘোষিত শেয়ার কেনার ৮০%-এর বেশি সম্পন্ন করেছিল। দুই কোম্পানির সম্মিলিত কর্মসূচির মূল্য ছিল ৫৫ ট্রিলিয়ন ওন, বা প্রায় ৪১ বিলিয়ন ডলার।

তাই তাৎক্ষণিক সমস্যা শুধু এআই নিয়ে বিনিয়োগকারীদের উৎসাহ কমে যাওয়ার চেয়েও বড়। বিদেশি বিনিয়োগকারীরা শেয়ার বিক্রি করছেন, পরিবারগুলো ঋণ নেওয়া ও ব্রোকারেজ হিসাবে নগদ রাখার পরিমাণ কমিয়েছে, আর দুই বড় করপোরেট ক্রেতার শেয়ার কেনা শেষের পথে। শক্তিশালী আয়ও এখন পর্যন্ত এই সম্মিলিত পরিস্থিতি পাল্টাতে পারেনি।

উত্থানের মধ্যেও বিদেশি মালিকানা কমেছে

২০২৬ সালের শুরুর দিকে স্যামসাংয়ে বিদেশি মালিকানার হার সর্বোচ্চ ৫২.৪০% থেকে কমে ৮ অক্টোবর ৪৬.৩৮%-এ দাঁড়ায়, অর্থাৎ ৬.০২ শতাংশ-পয়েন্ট কমে। মার্চে হারটি ৫০%-এর নিচে নামে, মে মাসে ৪৮% এবং জুলাইয়ে ৪৭%-এর ঘরে পৌঁছায়। অর্থাৎ বৃহত্তর বাজার তখনো এগিয়ে চললেও বিদেশি বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাহার শুরু হয়েছিল।

এসকে হাইনিক্সেও একই ধরনের প্রবণতা দেখা গেছে। এ বছরের শুরুর দিকে বিদেশি মালিকানার হার ছিল ৫৪.৬৪%, পরে তা ৫.০৫ শতাংশ-পয়েন্ট কমে ৪৯.৫৯%-এ নামে। সর্বশেষ এই হার ২০২৪ সালের ৫৬.৪১% থেকে ৬.৮২ শতাংশ-পয়েন্ট কম। কোস্পির বৈদ্যুতিক ও ইলেকট্রনিকস খাতে বিদেশি মালিকানা বছরের শুরুতে ৪০.৮৭% থেকে কমে ৩৮.০৯% হয়েছে।

অন্য একটি হিসাবে বলা হয়েছে, এ বছর কোস্পির শেয়ারে বিদেশি বিক্রি ১৯৭ ট্রিলিয়ন ওন ছাড়িয়েছে। এই অঙ্ক এবং প্রতিবেদনে বলা ১৩১ বিলিয়ন ডলারের প্রত্যাহারকে বিদেশি বিক্রির দুটি স্বতন্ত্র পরিমাণ হিসেবে বিবেচনা করা বা যোগ করা উচিত নয়। তুলনার আগে মুদ্রা, বাজারের আওতা ও পরিমাপের সময়কাল এক করে নিতে হবে।

কোরিয়া এক্সচেঞ্জের বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের তথ্যভান্ডারে কেনা, বিক্রি ও নিট কেনার তথ্য রয়েছে। প্রকাশনা-সংক্রান্ত বিজ্ঞপ্তিতে বলা হয়েছে, নিয়মিত লেনদেনের তথ্য বিকেল ৩টা ৪৫ মিনিটের পর পাওয়া যাবে বলে আশা করা হয়। নিয়মিত সময়ের বাইরের লেনদেনসহ চূড়ান্ত তথ্য রাত ৮টার পর পাওয়া যাবে বলে ধারণা করা হয়। বিজ্ঞপ্তিতে আরও সতর্ক করা হয়েছে, তথ্যে ভুল থাকতে পারে বা তা প্রকাশে দেরি হতে পারে। পৃষ্ঠার উদ্ধৃত অংশে বার্ষিক প্রত্যাহারের মোট অঙ্কটি নেই, তাই শিরোনামের অঙ্কটি এক্সচেঞ্জের তথ্য সংকলন করে প্রতিবেদনে জানানো হয়েছে।

দুই কোম্পানি এত গুরুত্বপূর্ণ কেন

মেমোরি চিপ কোরিয়ার এআই বিনিয়োগের গল্পের কেন্দ্রে রয়েছে। এআই ব্যবস্থায় বিপুল পরিমাণ তথ্য ধারণ ও স্থানান্তরের জন্য মেমোরি দরকার, পাশাপাশি হিসাব-নিকাশ চালানোর প্রসেসরও প্রয়োজন। এই অবকাঠামো খাতে বিনিয়োগের অংশীদার হওয়ার উপায় হিসেবে বিনিয়োগকারীরা স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্সের শেয়ার কিনেছিলেন।

যে কেন্দ্রীভূত অবস্থান কোস্পিকে ঊর্ধ্বমুখী হতে সাহায্য করেছে, এখন সেটিই মেমোরি চাহিদা, মুনাফা এবং শিল্পখাতের উত্থান কত দিন স্থায়ী হবে—এসব নিয়ে সংশয় বাড়লে সূচকটিকে ঝুঁকির মুখে ফেলে। সূচকের অর্ধেকের বেশি যখন দুই কোম্পানির ওপর নির্ভরশীল, তখন অন্য শেয়ারের দরবৃদ্ধি ওই দুই কোম্পানিতে বিক্রির চাপ সামলাতে নাও পারে।

রেলিয়েন্ট গ্লোবাল অ্যাডভাইজরসের পোর্টফোলিও ব্যবস্থাপনা বিভাগের প্রধান ফিলিপ উল বলেন, তাঁর তহবিল কোরিয়ার এআই খাতে বিনিয়োগ কমাচ্ছে এবং স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্সে তাদের অবস্থান সূচকে এই দুই শেয়ারের ওজনের তুলনায় কম। মেমোরি চিপে দেরিতে বিনিয়োগ করা ব্যক্তিদের সামনে থাকা চ্যালেঞ্জের কথা তুলে ধরে তিনি বলেন:

বেশির ভাগ বিনিয়োগকারীর সামনে আমি যে সবচেয়ে বড় চ্যালেঞ্জ দেখি—বিশেষ করে যারা মেমোরি চিপের লেনদেনের জন্য সম্প্রতি কোরিয়ায় বিনিয়োগ শুরু করেছেন—তা হলো, এই খাতে সহজে বড় মুনাফা করার সুযোগ ইতিমধ্যে শেষ হয়েছে,

এলএস সিকিউরিটিজের গবেষক হোয়াং সান-হে আরেকটি চাপের কথা বলেছেন: এআই বিনিয়োগের নেতৃত্ব মেমোরির বাইরেও কাস্টম চিপ, যন্ত্রাংশ, সরঞ্জাম ও সাইবার নিরাপত্তার দিকে বিস্তৃত হচ্ছে। এআই খাতে ব্যয় থেকে কোরিয়া লাভবান হতে পারে, তবে মেমোরিনির্ভর সূচকটি ব্যবসার আরও বিস্তৃত বৈচিত্র্য থাকা বাজারের তুলনায় কম পুঁজি আকর্ষণ করতে পারে।

আয় বাড়লেও শেয়ার পুনঃক্রয় শেষের পথে

নিজেদের শেয়ারের গুরুত্বপূর্ণ ক্রেতা ছিল স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্স। বিক্রির জন্য বাজারে আসা শেয়ার কিনে নিয়ে এ ধরনের ক্রয় চাহিদাকে সমর্থন করতে পারে, যদিও এতে শেয়ারের দাম বাড়বে—এ নিশ্চয়তা নেই। প্রতিবেদনে উদ্ধৃত জেপি মরগান চেজের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, আগের মাসে বাজারে প্রায় ২৩ বিলিয়ন ডলারের শেয়ার কেনার বেশির ভাগই ছিল এই দুই কোম্পানির পুনঃক্রয়।

এখন সময়টা গুরুত্বপূর্ণ। আগের প্রতিবেদনে দুই কর্মসূচিকেই শেষের পথে বলা হয়েছিল। অক্টোবরের আরও নির্দিষ্ট হালনাগাদ তথ্যে বলা হয়েছে, স্যামসাংয়ের কর্মসূচি ৬ অক্টোবর শেষ হয়েছে এবং ৯ অক্টোবরের মধ্যে এসকে হাইনিক্স ৮০%-এর বেশি সম্পন্ন করেছিল। বিদেশি বিক্রি অব্যাহত থাকলেও এখন করপোরেট চাহিদার অবশিষ্ট অংশ কমে আসছে।

প্রতিবেদন অনুযায়ী, ৬ থেকে ৮ অক্টোবর পর্যন্ত বিদেশি বিনিয়োগকারীরা দেশীয় শেয়ার থেকে নিট ৬ ট্রিলিয়ন ওনের বেশি তুলে নিয়েছেন। স্যামসাং তৃতীয় প্রান্তিকের প্রাথমিক ফল প্রকাশ করে প্রত্যাশা ছাড়ালেও ৮ অক্টোবর কোস্পি ২%-এর বেশি কমে প্রায় ৬,৬২০ পয়েন্টে নেমে আসে। প্রান্তিক পরিচালন মুনাফা প্রায় নয় গুণ বেড়েছে বলে খবর এলেও স্যামসাংয়ের শেয়ারের দাম কমে।

একটি হিসাবে স্যামসাংয়ের প্রান্তিক পরিচালন মুনাফা ১০৭ ট্রিলিয়ন ওন বলা হয়েছে, তবে এখানে কোনো আনুষ্ঠানিক আয় বিবরণীতে ওই অঙ্কের সত্যতা প্রতিষ্ঠিত হয়নি। বরং প্রমাণসমর্থিত সিদ্ধান্তটি সীমিত: মুনাফায় বড় বৃদ্ধির খবর এলেও বিক্রি থামেনি। ৮ অক্টোবর ইটিএফের পুনঃভারসাম্য নির্ধারণ ও অপশন চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়াকেও চাপের কারণ হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছিল। ফলে ওই দিনের লেনদেনকে শুধু মুনাফা নিয়ে বাজারের রায় হিসেবে দেখা যায় না।

গ্রীষ্মের বিক্রির পর পরিবারগুলো সরে দাঁড়াচ্ছে

বছরের প্রথমার্ধে কোস্পির ১০০% উত্থানে খুচরা বিনিয়োগকারীরা ভূমিকা রেখেছিলেন বলে প্রতিবেদনে জানানো হয়েছে। জুলাইয়ের বিক্রির ধাক্কার পর পরিবারগুলোর কেনার সক্ষমতা নির্দেশকারী সূচকগুলো দুর্বল হয়েছে। প্রতিবেদনে উদ্ধৃত কোরিয়া ফাইন্যান্সিয়াল ইনভেস্টমেন্ট অ্যাসোসিয়েশনের তথ্যে বকেয়া মার্জিন ঋণের পরিমাণ প্রায় ৩৩ ট্রিলিয়ন ওন, যা জুনে সর্বোচ্চ ৩৮.৬ ট্রিলিয়ন ওনে উঠেছিল।

অর্থাৎ ঋণ ৫.৬ ট্রিলিয়ন ওন বা প্রায় ১৪.৫% কমেছে। মার্জিন ঋণের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা ধার করা অর্থে শেয়ার কিনতে পারেন। ঋণ কমলে বাজারের ঝুঁকি কমতে পারে, তবে তা পরিশোধ করতে শেয়ার বিক্রিরও প্রয়োজন হতে পারে, যা বাজারের সমন্বয়পর্বে চাহিদা কমায়।

ব্রোকারেজ হিসাবের নগদ স্থিতি প্রায় ১৪০ ট্রিলিয়ন ওন থেকে কমে প্রায় ১০০ ট্রিলিয়ন ওনে দাঁড়িয়েছে, অর্থাৎ প্রায় ২৯% কমেছে। ব্রোকারেজ হিসাবে রাখা এই অর্থের একটি অংশ বিনিয়োগ করা সম্ভব। নগদ স্থিতি কমা থেকে পরিবারগুলো ঠিক কোথায় অর্থ সরিয়েছে তা জানা যায় না, তবে তাৎক্ষণিকভাবে বিনিয়োগযোগ্য অর্থের পরিমাণ কমেছে বলে ইঙ্গিত মেলে।

প্রতিবেদনে লেনদেনের মোট মূল্য প্রায় ৭০% কমার কথা বলা হয়েছে, আবার ১১ অক্টোবরের একটি প্রতিবেদনে ‘লেনদেনের পরিমাণ’ শব্দটি ব্যবহার করা হয়েছে। এ দুটি মাপকাঠি আলাদা: লেনদেনের মোট মূল্য সাধারণত কেনাবেচা হওয়া শেয়ারের আর্থিক মূল্য বোঝায়, আর লেনদেনের পরিমাণ বলতে শেয়ারের সংখ্যা বোঝায়। দুটো বর্ণনাই কার্যক্রমে বড় পতনের ইঙ্গিত দেয়, তবে উভয় মাপকাঠির আলাদা করে নিশ্চিত পরিমাপ হিসেবে শতাংশগুলোকে ধরা উচিত নয়।

লিভারেজড তহবিল অস্থিরতা নিয়ে বিতর্ক বাড়িয়েছে

গ্রীষ্মের বাজার উল্টে যাওয়া নিয়ে বিতর্কে পরিবারের সঞ্চয় দেশীয় শেয়ারবাজারে আনার সরকারি উদ্যোগও যুক্ত হয়েছে। প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্সসহ কয়েকটি কোম্পানির সঙ্গে যুক্ত এক ডজনের বেশি লিভারেজড ইটিএফ চালুর উদ্যোগ ত্বরান্বিত করেছিল নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলো। পরে প্রেসিডেন্ট লি জে-মিয়ংয়ের প্রশাসন জরুরি বৈঠক করে এবং এসব পণ্যে খুচরা বিনিয়োগ কমাতে নিয়ন্ত্রকেরা ব্যবস্থা নেন।

লিভারেজড ইটিএফ ডেরিভেটিভ ও ঋণসহ বিভিন্ন উপায়ে দৈনিক মুনাফার বহুগুণ রিটার্ন দেওয়ার লক্ষ্য রাখে। ডিরেকশন ডেইলি সাউথ কোরিয়া বুল ৩এক্স শেয়ারস, যা কোরু নামে পরিচিত, এমএসসিআই কোরিয়া সূচকের দৈনিক ওঠানামার তিন গুণ রিটার্ন দেওয়ার লক্ষ্য রাখে, কোস্পির নয়। প্রতিদিনের পুনঃসমন্বয়ের কারণে কয়েক সপ্তাহ বা মাসে এর রিটার্ন ওই সময়ে সূচকের রিটার্নের তিন গুণের সমান নাও হতে পারে।

প্রতিবেদন অনুযায়ী, জুনে কোরুর দর প্রায় ২৮% এবং জুলাইয়ে ৬১%-এর বেশি কমেছিল, তবু ওই প্রতিবেদন প্রকাশের সময় ২০২৬ সালে তহবিলটির দর ৪৩.৭২% বেড়ে ছিল। এ পরিসংখ্যান দেখায়, আগের বড় উত্থানের পরও তীব্র দরপতন হতে পারে। সোমবার বাজার খোলার সময় কোস্পি প্রায় ৫% কমার বিপরীতে কোরুর দর রাতারাতি প্রায় ৮% বেড়েছিল বলে খবর পাওয়া যায়। তবে এই তুলনায় আলাদা লেনদেনকাল ও আলাদা সূচক অন্তর্ভুক্ত ছিল।

৬৪ হাজার সদস্যের কোরিয়ান স্টকহোল্ডার্স অ্যালায়েন্সের প্রধান জং উই-জুং লিভারেজড পণ্যে প্রবেশাধিকার বাড়াতে সরকারের ভূমিকার সমালোচনা করেন:

সবচেয়ে বিদ্রূপাত্মক বিষয় হলো, সরকার বলছে পরিস্থিতি নিয়ন্ত্রণে আনার চেষ্টা করছে, অথচ এই জুয়ার আসর তৈরি করেছে সরকারই,

অর্থনীতিবিদ স্টিভ হ্যাঙ্কে নিজের শেয়ার করা একটি চার্টের উল্লেখ করে বলেন, কোরিয়ার প্রধান সূচক বিটকয়েনের চেয়েও বেশি অস্থির হয়ে উঠেছে। চার্টটির হিসাবের সময়কাল ও পদ্ধতি না জানলে এই তুলনা থেকে সার্বিকভাবে কোনটি বেশি অস্থির—তা নির্ধারণ করা যায় না। তবে বাজারের ওঠানামা ঘিরে উদ্বেগের তীব্রতা এতে প্রতিফলিত হয়েছে।

তাইওয়ানে আগ্রহ বাড়লেও সেখান থেকেও বিনিয়োগ প্রত্যাহার হয়েছে

তাইওয়ানের তাইএক্স এ বছর ৭০% বেড়েছে বলে খবর পাওয়া গেছে এবং গত প্রান্তিকে কোস্পির চেয়ে প্রায় ২৩ শতাংশ-পয়েন্ট বেশি রিটার্ন দিয়েছে। এর উত্থান আরও বিস্তৃত ছিল: সূচকের প্রায় ১০% কোম্পানির শেয়ারের দাম অন্তত দ্বিগুণ হয়েছে, যেখানে কোস্পির কোম্পানিগুলোর ক্ষেত্রে হারটি ৪.৭%। এ হিসাবে তাইওয়ানে শেয়ারের দাম দ্বিগুণ হওয়ার হার কোরিয়ার দ্বিগুণের কিছু বেশি।

ইউবিএস গ্লোবাল ওয়েলথ ম্যানেজমেন্টের চিফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসে এশিয়া সম্পদ বণ্টন বিভাগের প্রধান চুন-লাই উ বলেন, কৌশলগতভাবে এআই খাতে বিনিয়োগের জন্য তাদের প্রতিষ্ঠান তাইওয়ানকে এগিয়ে রাখছে:

এই মুহূর্তে আমরা তাইওয়ানের শেয়ারের মাধ্যমে এআই খাতে কৌশলগত বিনিয়োগ করতে বেশি আগ্রহী। সেখানকার প্রযুক্তি হার্ডওয়্যার খাতের পরিবেশ আরও পূর্ণাঙ্গ এবং বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোর শক্তিশালী ব্যয় পরিকল্পনা থেকেও তা সমর্থন পাচ্ছে,

তবে এই পছন্দের অর্থ এই নয় যে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ধারাবাহিকভাবে তাইওয়ানের শেয়ার কিনেছেন। ১১ আগস্টের এক প্রতিবেদনে এলএসইজি-র তথ্য অনুযায়ী, জুনে প্রায় ৮ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহারের পর জুলাইয়ে তাইওয়ান থেকে নিট বিদেশি অর্থপ্রবাহ বেরিয়ে যায় ২২.৯৫ বিলিয়ন ডলার। দক্ষিণ কোরিয়া থেকে জুলাইয়ে বেরিয়ে যায় ৬.২৬ বিলিয়ন ডলার, যা টানা তৃতীয় মাসের অর্থপ্রত্যাহার।

এশিয়ার সাতটি বাজার থেকে জুলাইয়ে নিট প্রত্যাহারের পরিমাণ ছিল ২৫.৪৮ বিলিয়ন ডলার, যা টানা নবম মাসের বিদেশি বিক্রির রেকর্ড। তাইওয়ান ও কোরিয়া মিলিয়ে প্রত্যাহার হয় ২৯.২১ বিলিয়ন ডলার—আঞ্চলিক নিট মোটের চেয়ে বেশি, কারণ অন্য বাজারে অর্থপ্রবাহ এর একটি অংশ পুষিয়ে দিয়েছিল। ভারত পেয়েছে ২.১২ বিলিয়ন ডলার, থাইল্যান্ড ১.৪৬ বিলিয়ন ডলার, ইন্দোনেশিয়া ৮৮ মিলিয়ন ডলার এবং ফিলিপাইন ৬৯ মিলিয়ন ডলার। ভিয়েতনাম থেকে বেরিয়ে গেছে প্রায় ১২ মিলিয়ন ডলার।

এখানে তুলনাটি হলো, পরবর্তী সময়ে তাইওয়ানের বিস্তৃত এআই বিনিয়োগের প্রতি আগ্রহ এবং তার আগে সেখান থেকে বিপুল অর্থপ্রত্যাহার। কোরিয়া থেকে তাইওয়ানে নিরবচ্ছিন্নভাবে অর্থ সরিয়ে নেওয়া হয়েছে—বিষয়টি তেমন নয়। চিপের চাহিদার পূর্বাভাস, ঋণ পরিশোধ এবং কম খরচের এআই মডেল নিয়ে চীনের মুনশটের ঘোষণাকে উদ্বেগের কারণ হিসেবে উল্লেখ করেছেন বিএনপি পরিবাসের বিশ্লেষকেরা। এইচএসবিসির হেরাল্ড ভ্যান ডার লিন্ডে বলেন, বিনিয়োগকারীরা বৈচিত্র্য আনতে চাইছেন বলে এশিয়ার মধ্যে ব্যাংকটি ভারতকে ‘নিরপেক্ষ’ অবস্থানে উন্নীত করেছে।

পরবর্তী আয় ও মূল্যস্ফীতির তথ্য কী দেখাতে পারে

অক্টোবরের বাজার পূর্বাভাসে ১২ থেকে ১৬ অক্টোবরের সপ্তাহকে পরীক্ষা হিসেবে চিহ্নিত করা হয়েছে—আয়ের ফলাফল কমে আসা শেয়ার পুনঃক্রয়ের চাহিদার জায়গা নিতে পারে কি না, তা বোঝার জন্য। এতে যুক্তরাষ্ট্রের সেপ্টেম্বরের ভোক্তা ও উৎপাদক মূল্যসূচক, তেলের দাম এবং ফেডারেল রিজার্ভের মন্তব্যকে নিকটমেয়াদি চলক হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছে, তবে প্রকাশের নির্দিষ্ট সময় দেওয়া হয়নি।

যুক্তরাষ্ট্রের মূল্যস্ফীতি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ এটি সুদের হার ও সরকারি বন্ডের ফলন নিয়ে প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করতে পারে। ফলন বাড়লে বন্ডের তুলনায় শেয়ার কম আকর্ষণীয় হয়ে উঠতে পারে এবং ভবিষ্যৎ করপোরেট মুনাফার মূল্যায়ন বদলে যেতে পারে। কিউম সিকিউরিটিজের অর্থনীতিবিদ কিম ইউ-মি সতর্ক করেছেন, নতুন করে দামের চাপ তৈরি হলে মূল্যস্ফীতি নিয়ে উদ্বেগ জিইয়ে থাকতে পারে এবং যুক্তরাষ্ট্রের বন্ডের ফলনে ওঠানামা বাড়তে পারে।

কোম্পানিগুলোর পূর্বাভাস শক্তিশালী, তবে বিনিয়োগকারীরা প্রবৃদ্ধির আকারের পাশাপাশি গতিপথও দেখছেন। আইবিকে সিকিউরিটিজের পূর্বাভাস অনুযায়ী, অনুমান পাওয়া যায় এমন কোস্পি ২০০ সূচকের ১৫১টি কোম্পানির তৃতীয় প্রান্তিকের পরিচালন মুনাফা আগের বছরের একই সময়ের তুলনায় ২৪৩% এবং আগের প্রান্তিকের তুলনায় ৬% বাড়তে পারে। তবে প্রথমার্ধে সর্বোচ্চ অবস্থানে পৌঁছানোর পর প্রবৃদ্ধির গতি কমছে বলেও পূর্বাভাসে উল্লেখ করা হয়েছে।

তুলনামূলক দুর্বল সময়ের পর বড় প্রবৃদ্ধি মানেই বর্তমান সময়ে মুনাফা বাড়ার গতি ত্বরান্বিত হচ্ছে না। এ কারণেই শুধু বার্ষিক প্রবৃদ্ধির চিত্তাকর্ষক হার ক্রেতাদের আকৃষ্ট করতে ব্যর্থ হতে পারে। ইউয়ান্টা সিকিউরিটিজ কোরিয়ার বিশ্লেষক লি জে-ওন আয়ের প্রবৃদ্ধি অর্থপ্রবাহের দিক বদলাবে ধরে না নিয়ে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের প্রকৃত কেনাকাটার প্রমাণের অপেক্ষা করার পরামর্শ দিয়েছেন।

গতিপথ বদলের পেছনের তারিখগুলো

সূচকের সবচেয়ে দৃশ্যমান বিপরীতমুখী গতির আগেই বিদেশি মালিকানা কমেছিল; কয়েক মাস ধরে বিক্রির চাপ তৈরি হয়েছে। ঘটনাক্রমে আরও বোঝা যায়, জুলাইয়ে আঞ্চলিক অর্থপ্রত্যাহার এবং অক্টোবরে বাজারগুলোর তুলনা পরস্পরবিরোধী ফল নয়, বরং পরিস্থিতির ভিন্ন পর্যায় তুলে ধরে।

• ২০২৬ সালের শুরু: স্যামসাংয়ে বিদেশি মালিকানা ৫২.৪০%-এ পৌঁছায়, আর এসকে হাইনিক্সে ছিল ৫৪.৬৪%।
• মে মাসের শেষ: পরবর্তী ৭০% পতন পরিমাপের ভিত্তি হিসেবে ধরা কোরিয়ার লেনদেনের কার্যক্রম সর্বোচ্চ অবস্থানে পৌঁছায়।
• জুন: বকেয়া মার্জিন ঋণ সর্বোচ্চ ৩৮.৬ ট্রিলিয়ন ওনে ওঠে।
• জুলাই: তীব্র বিক্রিতে খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণ কমে; বিদেশি বিনিয়োগকারীরা কোরিয়া থেকে ৬.২৬ বিলিয়ন ডলার এবং তাইওয়ান থেকে ২২.৯৫ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহার করেন।
• ৬ অক্টোবর: স্যামসাংয়ের শেয়ার পুনঃক্রয় শেষ হয়।
• ৮ অক্টোবর: স্যামসাংয়ে বিদেশি মালিকানা ছিল ৪৬.৩৮%, এসকে হাইনিক্সে ৪৯.৫৯%; কোস্পি ২%-এর বেশি কমে প্রায় ৬,৬২০ পয়েন্টে নামে।
• ৯ অক্টোবর: এসকে হাইনিক্স ঘোষিত শেয়ার পুনঃক্রয়ের ৮০%-এর বেশি সম্পন্ন করে।
• ১২ থেকে ১৬ অক্টোবর: আয়, যুক্তরাষ্ট্রের মূল্যস্ফীতির তথ্য এবং নীতিনির্ধারকদের মন্তব্যকে পরবর্তী পরীক্ষা হিসেবে চিহ্নিত করে বাজার পূর্বাভাস।

ঋণ কমানোর প্রক্রিয়া শেষ হয়েছে কি না, তা নিয়ে মতভেদ রয়েছে। গবেষণা বিশ্লেষক নিকোলাস মুগাল্লি বলেন, খুচরা বিনিয়োগকারীরা মার্জিন ঋণ পরিশোধ করছেন এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের ভূমিকা বাড়ছে। অন্যদিকে, ইটোরোর বৈশ্বিক বাজার বিশ্লেষক লালে আকোনার সতর্ক করেছেন, লিভারেজ কমানোর ফলে কয়েক মাস ধরে প্রযুক্তি ও সেমিকন্ডাক্টর খাতে তীব্র ওঠানামা হতে পারে।

আকোনার আরও সতর্ক করেছেন, এই ঘটনাকে এআই বিনিয়োগের সম্ভাবনা ধসে পড়া হিসেবে দেখা উচিত নয়। আগের উত্থানের কারণে ২০২৬ সালে দক্ষিণ কোরিয়া এখনো তুলনামূলক শক্তিশালী বাজারগুলোর একটি। তবে করপোরেট পুনঃক্রয় শেষ হলে নতুন প্রাতিষ্ঠানিক ও বিদেশি চাহিদা বিক্রির চাপ সামলাতে পারবে কি না, তা এখনো স্পষ্ট নয়।

মূল বিষয়গুলো

• ২০২৬ সালে কোরিয়ার শেয়ারবাজার থেকে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের ১৩১ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহারের খবর পাওয়া গেছে; মে মাসের শেষ দিকের সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে লেনদেনের মোট মূল্য কমেছে প্রায় ৭০%।
• প্রথমার্ধে প্রধান সূচকগুলোর মধ্যে এগিয়ে থাকা কোস্পি দ্বিতীয়ার্ধে ২২% হারিয়েছে।
• স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্স সূচকের ওজনের অর্ধেকেরও বেশি; ফলে মেমোরি চিপের চক্রে বিনিয়োগের ঝুঁকি কেন্দ্রীভূত হয়েছে।
• স্যামসাং ৬ অক্টোবর শেয়ার পুনঃক্রয় শেষ করেছে; ৯ অক্টোবরের মধ্যে এসকে হাইনিক্সের কর্মসূচি ৮০%-এর বেশি সম্পন্ন হয়েছিল।
• জুনের সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে মার্জিন ঋণ প্রায় ১৪.৫% কমেছে এবং ব্রোকারেজ হিসাবে নগদ স্থিতি কমেছে প্রায় ২৯%।
• তাইওয়ানে এআই খাতে বিনিয়োগের সুযোগ তুলনামূলক বিস্তৃত, তবে জুলাইয়ে সেখান থেকেও বিপুল বিদেশি অর্থ প্রত্যাহার হয়েছে।
• পরবর্তী পরীক্ষাগুলো হলো আয়ের প্রবৃদ্ধি অব্যাহত থাকা, বিদেশি বিনিয়োগকারীদের প্রকৃত কেনাকাটা এবং বড় ধরনের শেয়ার পুনঃক্রয়-সমর্থন ছাড়া বিক্রির চাপ সামলানোর বাজারের সক্ষমতা।