রুপিকে রক্ষায় বৈদেশিক মুদ্রার নিয়ম কঠোর করল আরবিআই, তেল কোম্পানির জন্য চালু ডলার সুবিধা

রুপি রক্ষায় ২০% রিজার্ভের নিয়মে যুক্ত হলো নতুন স্তর

ডলারের বিপরীতে প্রায় ৯৭-এ লেনদেন হওয়া রুপির ওপর চাপ কমাতে ২০২৬ সালের ১০ অক্টোবর ২০ লাখ ডলারের বেশি নির্দিষ্ট মুদ্রা ডেরিভেটিভের জন্য নতুন নগদ রিজার্ভের শর্ত এবং তিনটি সরকারি তেল কোম্পানির জন্য আলাদা ডলার সরবরাহ সুবিধা ঘোষণা করেছে ভারতের রিজার্ভ ব্যাংক (আরবিআই)।

অন্তর্নিহিত এক্সপোজারের প্রমাণ ছাড়া নির্দিষ্ট হেজিং লেনদেনের সীমা ১০ কোটি ডলার থেকে কমিয়ে ৫০ লাখ ডলার করা হয়েছে। বাতিল করা রুপির মুদ্রা ডেরিভেটিভ চুক্তি নতুন করে করার ওপরও নিষেধাজ্ঞা দেওয়া হয়েছে। তবে বিদ্যমান নিয়মে মেয়াদপূর্তিতে চুক্তি নবায়নের সুযোগ থাকছে।

তেল কোম্পানিগুলোর জন্য এই সুবিধা সোমবার, ১২ অক্টোবর থেকে নির্ধারিত ব্যাংকগুলোর মাধ্যমে চালু হবে এবং পরবর্তী নির্দেশ না দেওয়া পর্যন্ত চলবে। ইন্ডিয়ান অয়েল করপোরেশন, হিন্দুস্তান পেট্রোলিয়াম করপোরেশন ও ভারত পেট্রোলিয়াম করপোরেশনের দৈনিক ডলারের চাহিদা এই সুবিধার মাধ্যমে মেটানো হবে। এতে চাহিদার বড় একটি অংশ খোলা মুদ্রাবাজারের বাইরে চলে যাবে।

ব্যবস্থা ঘোষণার বিবৃতিতে আরবিআই এর উদ্দেশ্য ব্যাখ্যা করে বলেছে:

বৈদেশিক মুদ্রাবাজারে শৃঙ্খলা জোরদার এবং যথাযথ ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা নিশ্চিত করার পাশাপাশি বাজারের সুশৃঙ্খল ও স্বচ্ছ পরিবেশ বজায় রাখাই এসব পদক্ষেপের উদ্দেশ্য।

মূল দ্বন্দ্বটি হলো, ডলারের চাহিদা কমলে রুপির সহায়তা হতে পারে, কিন্তু হেজিং ব্যয়বহুল হওয়ায় আরও দরপতনের ঝুঁকি থেকে কোম্পানিগুলোর সুরক্ষা কমে যেতে পারে। তেল কোম্পানিগুলোকে ডলার সরবরাহ করলে সেই চাপ বাজার থেকে সরে আরবিআইয়ের বৈদেশিক মুদ্রার সম্পদের ওপর পড়বে; তবে জ্বালানি আমদানির মূল্য পরিশোধে ভারতের প্রয়োজন কমবে না।

বেশির ভাগ প্রতিবেদনে শুক্রবারের সমাপনী বিনিময় হার ডলারে ৯৬.৭৩ বলা হয়েছে। তবে সুনির্দিষ্ট সমাপনী ও রেকর্ড দর নিয়ে প্রতিবেদনে পার্থক্য রয়েছে: অন্য এক হিসাবে শুক্রবারের দর ৯৬.৯৬৫০, আর মূল ঘোষণার প্রতিবেদনে রেকর্ড সমাপনী সর্বনিম্ন দর ৯৬.৮২ থেকে আলাদা করে দিনের লেনদেনের সর্বনিম্ন দর প্রায় ৯৬.৯৬ বলা হয়েছে। মুদ্রাটি নতুন রেকর্ডে পৌঁছেছে কি না, তা মূল্যায়নে এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ।

৫০ লাখ ডলারের সীমা হেজিংয়ে নিষেধাজ্ঞা নয়

অন্তর্নিহিত এক্সপোজার প্রতিষ্ঠা না করে চুক্তিবদ্ধ ঝুঁকির হেজিংয়ের সীমা ১০ কোটি ডলার থেকে ৫০ লাখ ডলারে নামানো হয়েছে, অর্থাৎ সীমা কমেছে ৯৫ শতাংশ। অন্তর্নিহিত এক্সপোজার বলতে প্রকৃত মুদ্রা ঝুঁকি বোঝায়, যেমন কোনো কোম্পানির বিদেশি সরবরাহকারীকে ডলারে অর্থ পরিশোধের বাধ্যবাধকতা।

৫০ লাখ ডলারের সীমা প্রতিটি ব্যাংকে আলাদা করে প্রযোজ্য নয়; সব অনুমোদিত ডিলার মিলিয়ে তা হিসাব করা হবে। স্বীকৃত স্টক এক্সচেঞ্জে রুপির মুদ্রা ডেরিভেটিভের ক্ষেত্রেও একই ধরনের সীমা কমানো হয়েছে।

প্রকৃত হেজিংয়ের ওপর এটি ৫০ লাখ ডলারের নিরঙ্কুশ সীমা নয়। প্রযোজ্য সীমার বেশি লেনদেনের ক্ষেত্রে এক্সপোজারের প্রমাণপত্র দিতে হবে। বড় অঙ্কের বৈধ পরিশোধের দায় আছে এমন কোম্পানি সুরক্ষা চাইতে পারবে, তবে যে ঝুঁকি হেজ করছে তার প্রমাণ দেখাতে হবে।

একই চুক্তিবদ্ধ এক্সপোজার অন্য কোনো ডিলারের মাধ্যমে হেজ করা হয়নি, তা নিশ্চিত করে অনুমোদিত ডিলারদের অঙ্গীকারনামা নিতে ও সংরক্ষণ করতে হবে। একটি দায়ের বিপরীতে একাধিক হেজ ঠেকানোই এ শর্তের লক্ষ্য। এমন একাধিক হেজে মুদ্রাবাজারে অবস্থানের পরিমাণ প্রকৃত বাণিজ্যিক প্রয়োজনের চেয়ে বড় হয়ে যেতে পারে।

বাতিল চুক্তি নতুন করে করা যাবে না

নির্দেশনা জারির পর বাতিল করা রুপির মুদ্রা ডেরিভেটিভ চুক্তির ক্ষেত্রে নতুন করে চুক্তি করার ওপর এই বিধিনিষেধ প্রযোজ্য হবে, অন্য ব্যাংকের সঙ্গে বাতিল করা চুক্তিও এর অন্তর্ভুক্ত। বিনিময়যোগ্য চুক্তি, যেখানে মুদ্রা আদান-প্রদান হয়, এবং নন-ডেলিভারেবল চুক্তি, যেখানে সম্মত বিনিময় হার ও একটি রেফারেন্স হারের পার্থক্য নিষ্পত্তি করা হয়—উভয় ক্ষেত্রেই নিয়মটি প্রযোজ্য।

কোনো কোম্পানি নিয়মের আওতায় থাকা চুক্তি বাতিল করে অন্যত্র নতুন চুক্তি করতে পারবে না। বিনিময় হার ওঠানামার সঙ্গে তাল মিলিয়ে বারবার অবস্থান বদলের একটি পথ এতে বন্ধ হবে।

বিদ্যমান বিধি অনুযায়ী মেয়াদপূর্তিতে চুক্তি নবায়নের অনুমতি থাকছে। চুক্তির মেয়াদ শেষ হলে নবায়ন মুদ্রা সুরক্ষা অব্যাহত রাখে; এটি চলমান চুক্তি বাতিল করে আরেকটি করার থেকে আলাদা।

পরিশোধের সময়সূচি সামলানো ব্যবসার জন্য এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ। মেয়াদপূর্তিতে সুরক্ষা চালু রাখার পথ খোলা থাকছে, তবে চুক্তির মেয়াদকালে তা বাতিল করে নতুন চুক্তি করার সুযোগ সীমিত করা হচ্ছে।

বৈদেশিক মুদ্রা ঝুঁকি রিজার্ভ যেভাবে কাজ করবে

নতুন বৈদেশিক মুদ্রা ঝুঁকি রিজার্ভ বা এফইআরআর অনুযায়ী, ২০ লাখ ডলারের বেশি প্রতিটি যোগ্য চুক্তির নামমাত্র মূল্যের রুপিতে সমমূল্যের ২০ শতাংশ নগদ আরবিআইয়ের কাছে রাখতে হবে অনুমোদিত ডিলারদের। নামমাত্র মূল্য হলো চুক্তির আওতায় থাকা মুদ্রার পরিমাণ; এটি ব্যাংকের মুনাফা বা গ্রাহকের আগাম পরিশোধ নয়।

বিস্তারিত বিবরণে বলা হয়েছে, গ্রাহক রুপির বিনিময়ে বিদেশি মুদ্রা কেনেন—এমন চলতি হিসাবের এক্সপোজার হেজ করতে ব্যবহৃত চুক্তিগুলো এর আওতায় পড়বে। বাণিজ্যিক লেনদেনের অর্থ পরিশোধসংক্রান্ত দায়ও এর অন্তর্ভুক্ত। কিছু প্রতিবেদনে রিজার্ভের আওতা সব রুপি ডেরিভেটিভ পর্যন্ত বিস্তৃত বলা হয়েছে, তবে বিস্তারিত বিবরণে যোগ্য লেনদেনের পরিধি আরও সংকীর্ণভাবে নির্দিষ্ট করা হয়েছে।

চুক্তির মেয়াদ শেষ না হওয়া পর্যন্ত প্রতিদিন এই রিজার্ভ বজায় রাখতে হবে। আরবিআইয়ের সেন্ট্রাল ইনফরমেশন ম্যানেজমেন্ট সিস্টেমে প্রতিদিনের প্রতিবেদনও দিতে হবে। একাধিক লেনদেনের মাধ্যমে শর্ত এড়ানোর চেষ্টা লঙ্ঘন হিসেবে বিবেচিত হবে।

২০ শতাংশের এই শর্ত ডিলারের নগদ রিজার্ভ রাখার বাধ্যবাধকতা; এর অর্থ এই নয় যে প্রত্যেক গ্রাহককে ২০ শতাংশ ফি দিতে হবে। তবে ব্যাংককে এমন তহবিল আটকে রাখতে হওয়ায় এর ব্যয় গ্রাহকের ওপর পড়তে পারে।

ডিবিএস ব্যাংকের ট্রেজারি বিভাগের প্রধান আশিশ বৈদ্য মুদ্রার চাহিদায় এর সম্ভাব্য প্রভাব ব্যাখ্যা করে বলেন:

২০ শতাংশ শুল্কে বড় অঙ্কের ডলার লেনদেন হেজ করা ব্যয়বহুল হবে এবং ডলার-রুপির ফরোয়ার্ড প্রিমিয়াম কমতে পারে। এর সঙ্গে বাজার থেকে তেল বিপণন কোম্পানিগুলোর ডলারের চাহিদা সরিয়ে নেওয়া এবং বৈদেশিক মুদ্রা ডেরিভেটিভ চুক্তির সীমা ৫০ লাখ ডলারে নামানো ডলারের চাহিদায় প্রভাব ফেলবে এবং রুপিকে সহায়তা করবে।

ডলারের চাহিদায় তেল কোম্পানিগুলোর অংশ কয়েক শ কোটি

বাজারসংশ্লিষ্টদের অনুমান, সরকারি খাতের তেল বিপণন কোম্পানিগুলো তেলসংক্রান্ত প্রয়োজনে প্রতি মাসে ১০০০ কোটি থেকে ১২০০ কোটি ডলারের চাহিদা তৈরি করে, অর্থাৎ দৈনিক প্রায় ৩০ কোটি থেকে ৪০ কোটি ডলার। আরবিআইয়ের আলাদা সুবিধার মাধ্যমে এই চাহিদা মেটানো হলে স্পট মার্কেট থেকে বড় একজন ক্রেতা সরে যেতে পারে। স্পট মার্কেটে মুদ্রা প্রায় তাৎক্ষণিক সরবরাহের জন্য কেনাবেচা হয়।

এই সুবিধা তেল আমদানির বিল কমায় না। এটি তিনটি কোম্পানির ডলার পাওয়ার পদ্ধতি বদলে দেয়, ফলে অন্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে বৈদেশিক মুদ্রার জন্য প্রতিযোগিতা কমতে পারে।

এই সুবিধার আওতায় নির্দিষ্ট ডলার বরাদ্দ বা প্রতিটি লেনদেনের সীমা আরবিআই জানায়নি। এটি পরবর্তী নির্দেশ না দেওয়া পর্যন্ত চলবে বলে জানানো হয়েছে; তাই শেষ হওয়ার কোনো তারিখ ঘোষণা করা হয়নি।

এই ব্যবস্থা ২০১৩ সালের আগস্টে একই তিন তেল কোম্পানির জন্য চালু করা ডলার-রুপি সোয়াপ সুবিধার কথা মনে করিয়ে দেয়। সাম্প্রতিক ঘোষণায় নির্ধারিত ব্যাংকের মাধ্যমে ডলার বিক্রির কথা বলা হয়েছে; আগের সোয়াপ ব্যবস্থার সঙ্গে এর শর্ত অভিন্ন ধরে নেওয়া উচিত নয়।

ডলার সরবরাহে তাৎক্ষণিক গুরুত্ব দেওয়ার বিষয়টি ভারতের আগের রুপিতে বাণিজ্য নিষ্পত্তির উদ্যোগের বিপরীত, যার লক্ষ্য ছিল ডলারে রূপান্তরের ওপর নির্ভরতা কমানো। তেল কোম্পানির জন্য এই সুবিধা তাৎক্ষণিক মুদ্রার চাহিদা সামলায়, জ্বালানি কেনার মূল্য কোন মুদ্রায় পরিশোধ হবে তা বদলায় না।

ফরোয়ার্ডে ডলার সস্তা হলেও সুরক্ষা ব্যয়বহুল হতে পারে

কোটাক মাহিন্দ্রা ব্যাংকের অনুমান, হেজিং ব্যয় ১ থেকে ১.৬ শতাংশ বাড়তে পারে; আইডিএফসি ফার্স্ট ব্যাংকের অনুমান, বৃদ্ধি হতে পারে প্রায় ১.৫ শতাংশ। এগুলো রিজার্ভের শর্তের সম্ভাব্য প্রভাবসংক্রান্ত পূর্বাভাস, সব কোম্পানির ওপর সমানভাবে প্রযোজ্য নিশ্চিত খরচ নয়।

একই সময়ে দুই ব্যাংকই ফরোয়ার্ড প্রিমিয়াম কমার প্রত্যাশা করছে। ফরোয়ার্ড প্রিমিয়াম হলো আজকের বিনিময় হার ও ভবিষ্যতের মুদ্রা লেনদেনের জন্য সম্মত হারের পার্থক্য। ব্যাংক রিজার্ভ বজায় রাখার ব্যয় পুষিয়ে নিতে বাড়তি চার্জ যোগ করলে প্রিমিয়াম কমলেও মোট হেজিং ব্যয় কমবে, এমন নিশ্চয়তা নেই।

ব্যাংকগুলোর অতিরিক্ত রুপির তারল্য শোষণ করতে আরবিআই ডলার-রুপি বিক্রি ও কেনার সোয়াপ ব্যবহার করার পর ফরোয়ার্ড প্রিমিয়াম বেড়েছিল। এক হিসাবে, দুই মাসে এক বছরের জন্য ডলার হেজ করার ব্যয় ১০০ বেসিস পয়েন্টের বেশি বেড়েছে। ১০০ বেসিস পয়েন্ট মানে এক শতাংশ পয়েন্ট।

কিছু ব্যাংকার সতর্ক করেছেন, নতুন রিজার্ভের শর্ত আমদানিকারকদের হেজিংয়ে বড় বাধা তৈরি করতে পারে এবং প্রিমিয়াম দ্রুত কমে যেতে পারে। এগুলো সতর্কবার্তা, নিশ্চিত ফল নয়।

প্রকৃত দায় হেজ করা কোম্পানিগুলোর ঝুঁকির কথা তুলে ধরে কোয়ান্টআর্ট মার্কেট সলিউশন্সের প্রতিষ্ঠাতা ও ব্যবস্থাপনা পরিচালক সমীর লোধা বলেন:

উদ্বেগের বিষয় হলো, নিয়মিত আমদানিকারকরা সতর্কভাবে মুদ্রাঝুঁকি সামলাতে চাইলে এখন হেজিংকে আরও কঠিন ও ব্যয়বহুল বলে মনে করতে পারেন।

তাই নীতিতে একটি আপসের বিষয় রয়েছে। হেজিংয়ের চাহিদা কমলে আজ রুপির ওপর চাপ কমতে পারে, তবে যারা সুরক্ষা না নেওয়ার সিদ্ধান্ত নেবেন, পরিশোধের সময় এলে তাদের আরও ব্যয়বহুল ডলারের ঝুঁকি বহন করতে হবে।

রিজার্ভ ও ব্যাংকিং তারল্যে আরও চাপ

২ অক্টোবর শেষ হওয়া সপ্তাহে ভারতের বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ ১২৯৫ কোটি ডলার কমে ৭৩৪৬০ কোটি ডলারে নেমেছে বলে জানানো হয়েছে। টানা চতুর্থ সপ্তাহে রিজার্ভ কমল। প্রায় এক মাসে এই পতন ৫১০০ কোটি বা প্রায় ৫২০০ কোটি ডলার বলে বিভিন্ন হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে।

রিজার্ভের এই পরিবর্তনকে মুদ্রা রক্ষায় বিক্রি করা ডলারের সুনির্দিষ্ট পরিমাণ হিসেবে দেখা উচিত নয়। কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হাতে থাকা সম্পদের দাম ও বিনিময় হারের ওঠানামাও রিজার্ভের মূল্য পরিবর্তন করতে পারে।

এর আগে প্রবাসীদের জন্য একটি আমানত কর্মসূচিতে ১৩৩০ কোটি ডলার সংগ্রহ হয়েছিল বলে জানানো হয়। এতে সেপ্টেম্বরের শুরুতে রিজার্ভ ৮০০০০ কোটি ডলারের কাছাকাছি পৌঁছাতে সহায়তা হয়। তেল কোম্পানির সুবিধা বিদেশি মুদ্রা সরবরাহের আরেকটি পথ তৈরি করছে।

নীতির চিত্রে অভ্যন্তরীণ তারল্যও গুরুত্বপূর্ণ। আইডিএফসি ফার্স্ট ব্যাংকের পূর্বাভাস, ব্যাংকিং ব্যবস্থার মূল তারল্য উদ্বৃত্ত ২ অক্টোবরের ১০.৪ লাখ কোটি রুপি থেকে কমে ২০২৭ সালের মার্চে প্রায় ২ লাখ কোটি রুপি হতে পারে। অর্থাৎ ৮.৪ লাখ কোটি রুপি বা প্রায় ৮১ শতাংশ কমতে পারে। এর পেছনে একাধিক কারণ রয়েছে; শুধু ডেরিভেটিভ রিজার্ভ নয়।

কোটাকের হিসাবে, ব্যবস্থা আরও এক মাস বজায় থাকলে প্রায় ১.৫ লাখ কোটি রুপির দীর্ঘস্থায়ী তারল্য তুলে নেওয়া হতে পারে। আলাদাভাবে, আরবিআই অক্টোবরে ২৫,০০০ কোটি রুপির সরকারি সিকিউরিটি বিক্রির ঘোষণা দিয়েছে এবং দৈনিক নগদ রিজার্ভ অনুপাতের (সিআরআর) বাধ্যতামূলক রক্ষণাবেক্ষণ ৯০ শতাংশ থেকে বাড়িয়ে ৯৯ শতাংশ করেছে।

শেষের পরিবর্তনটি ব্যাংকগুলোকে প্রতিদিন বাধ্যতামূলক রিজার্ভের কত অংশ ধরে রাখতে হবে, তা নিয়ে। এর অর্থ এই নয় যে ব্যাংকগুলোকে আমানতের ৯৯ শতাংশ রিজার্ভ রাখতে হবে। অক্টোবরের বৈঠকে আরবিআই রেপো রেটও ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ধাপে ধাপে কঠোর নীতির পথে গেছে। আইডিএফসি ফার্স্ট ব্যাংকের পূর্বাভাস, আরও বৃদ্ধি থামার আগে হার ৬ থেকে ৬.২৫ শতাংশে পৌঁছাতে পারে; তবে এটি পূর্বাভাসই।

মুদ্রার ওপর কয়েক মাসের চাপের পর এ পদক্ষেপ

সাম্প্রতিক হস্তক্ষেপের আগে বিধিনিষেধ আরোপ, বৈদেশিক মুদ্রা আমানত আকর্ষণের উদ্যোগ এবং সুদের হার নিয়ে পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছিল। প্রতিক্রিয়ার ধারাবাহিকতা প্রধান তারিখগুলোতে দেখা যায়:

• আগস্ট ২০১৩: একই তিন তেল কোম্পানির জন্য আরবিআই ডলার-রুপি সোয়াপ সুবিধা চালু করে।
• ২৮ ফেব্রুয়ারি ২০২৬: প্রকাশিত ঘটনাক্রম অনুযায়ী পশ্চিম এশিয়ার সংঘাত শুরু হয়। এরপর রুপির দর প্রায় ৬ শতাংশ কমে।
• মার্চ ২০২৬: অভ্যন্তরীণ বিনিময়যোগ্য ডলার-রুপি বাজারে ব্যাংকগুলোর নিট উন্মুক্ত অবস্থান ১০ কোটি ডলারে সীমিত করে আরবিআই।
• ২০ মে ২০২৬: ডলারের বিপরীতে রুপির দিনের লেনদেনে সর্বনিম্ন দর প্রায় ৯৬.৯৬-এ পৌঁছায় বলে জানানো হয়।
• জুন ২০২৬: প্রবাসীদের জন্য আমানত কর্মসূচি চালু করে আরবিআই।
• ১০ অক্টোবর ২০২৬: ডেরিভেটিভে বিধিনিষেধ এবং তেল কোম্পানিগুলোর জন্য ডলার সুবিধা ঘোষণা করে আরবিআই।
• ১২ অক্টোবর ২০২৬: আলাদা ডলার সুবিধা চালুর কথা রয়েছে।

পঞ্জিকাবর্ষে প্রায় ৭ শতাংশ, এক বছর আগের তুলনায় ৭ শতাংশের বেশি এবং ২০২৬ অর্থবছরে প্রায় ১০ শতাংশ দরপতনের কথা বিভিন্ন প্রতিবেদনে বলা হয়েছে। হিসাবগুলো ভিন্ন সময়কাল ধরে করা, তাই এগুলোকে একই মাপকাঠি হিসেবে দেখা উচিত নয়।

প্রাথমিক স্বস্তিতে বাহ্যিক চাপ দূর হয় না

ঘোষণার পর শনিবারের সীমিত লেনদেনে এক মাস মেয়াদি ডলার-রুপির নন-ডেলিভারেবল ফরোয়ার্ড চুক্তির দর প্রায় ৪০ পয়সা কমে। এতে প্রাথমিকভাবে বাজারের মনোভাব উন্নতির ইঙ্গিত মেলে, তবে সপ্তাহান্তের সীমিত লেনদেন থেকে মুদ্রার স্থায়ী পুনরুদ্ধার নিশ্চিত বলা যায় না।

কোটাক মাহিন্দ্রা ব্যাংক বলেছে, ডলারের বিপরীতে রুপির দর ৯৫-এর নিচে নামার সম্ভাবনা উড়িয়ে দেওয়া যায় না। এটি পূর্বাভাস, আরবিআইয়ের লক্ষ্য নয়। একইভাবে, কেন্দ্রীয় ব্যাংক ডলারে রুপির দর ৯৭-এ ধরে রাখবে—এমন ধারণাটি আইসিআইসিআই সিকিউরিটিজ প্রাইমারি ডিলারশিপের অভিষেক উপাধ্যায়সহ বাজারসংশ্লিষ্টদের; এটি ঘোষিত বিনিময় হার-সংক্রান্ত অঙ্গীকার নয়।

বিদেশি শেয়ারবাজারে বিনিয়োগ প্রত্যাহার উল্লেখযোগ্যই রয়েছে। একটি হিসাবে পঞ্জিকাবর্ষে এর পরিমাণ ৩০০০ কোটি ডলারের বেশি; অন্য এক হিসাবে আরও সুনির্দিষ্ট অঙ্ক ৩২৪০ কোটি ডলার। তেলের উচ্চমূল্যে ভারতের ডলার পরিশোধের চাহিদা বাড়ে, আর বৈশ্বিক সুদের হার বাড়লে ভারতের বাইরের বিনিয়োগ আরও আকর্ষণীয় হতে পারে।

১০ বছর মেয়াদি বেঞ্চমার্ক মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের ইল্ড ৫.৩ শতাংশ বলে জানানো হয়েছে। কোয়ান্টইকো রিসার্চের অর্থনীতিবিদ বিবেক কুমার পণ্যমূল্য, বৈশ্বিক সুদের হার ও ভূরাজনৈতিক অনিশ্চয়তাকে মুদ্রার ওপর চাপের কারণ হিসেবে উল্লেখ করেছেন। অভ্যন্তরীণ লেনদেনসংক্রান্ত বিধিনিষেধ সরাসরি এসব কারণ বদলাতে পারে না।

মুম্বাইয়ে এএনজেডের বৈদেশিক মুদ্রা কৌশলবিদ ধীরাজ নিম হস্তক্ষেপের সীমাবদ্ধতা ব্যাখ্যা করে বলেন:

এতে সময় কেনা যাবে, কিন্তু সামগ্রিক চিত্র বদলাবে না: তেলের দাম ও মূলধনের প্রবাহই রুপির গতিপথ নির্ধারণ করবে।

সামনে রয়েছে সপ্তাহান্তের পরের লেনদেন, ১২ অক্টোবর তেল কোম্পানিগুলোর সুবিধা চালু এবং আগামী সপ্তাহের রিজার্ভের হিসাব। ডলার সরবরাহের পরিমাণ, সুবিধাটি কত দিন চলবে এবং হেজিং করা গ্রাহকদের ওপর প্রকৃত ব্যয় কতটা চাপানো হবে—এসব এখনো স্পষ্ট নয়।

মূল বিষয়গুলো

• ২০ লাখ ডলারের বেশি যোগ্য মুদ্রা ডেরিভেটিভ চুক্তির জন্য ২০ শতাংশ নগদ রিজার্ভ চালু করেছে আরবিআই।
• অন্তর্নিহিত এক্সপোজার প্রতিষ্ঠা না করে নির্দিষ্ট হেজের সীমা ১০ কোটি ডলার থেকে ৫০ লাখ ডলারে নেমেছে; প্রকৃত হেজিংয়ের ওপর এটি নিরঙ্কুশ সীমা নয়।
• নতুন নির্দেশনায় বাতিল করা রুপির ডেরিভেটিভ চুক্তি নতুন করে করা যাবে না; মেয়াদপূর্তিতে নবায়নের সুযোগ থাকছে।
• ১২ অক্টোবর থেকে আলাদা সুবিধার মাধ্যমে ইন্ডিয়ান অয়েল, হিন্দুস্তান পেট্রোলিয়াম ও ভারত পেট্রোলিয়াম ডলার পাবে।
• ব্যাংকগুলোর ধারণা, রুপির ওপর চাপ কমতে পারে এবং ফরোয়ার্ড প্রিমিয়াম নরম হতে পারে; পাশাপাশি কিছু হেজিং লেনদেনের ব্যয় বাড়তে পারে।
• এই স্বস্তি স্থায়ী হবে কি না, তাতে তেলের দাম, বিদেশি বিনিয়োগের প্রবাহ ও রিজার্ভের ব্যবহার গুরুত্বপূর্ণ থাকবে।