শুল্ক কমানো ও ৩৫০ বিলিয়ন ডলারের মার্কিন চুক্তির পরও দুর্বল কোরীয় ওন

বড় বাণিজ্য চুক্তির ঘোষণার পর বিনিয়োগকারীরা কেন ওন বিক্রি করলেন

দক্ষিণ কোরিয়া ও যুক্তরাষ্ট্র এমন একটি বিস্তৃত প্যাকেজ ঘোষণা করেছে, যাতে কোরীয় পণ্যের ওপর যুক্তরাষ্ট্রের সার্বিক শুল্ক কমানো এবং বড় অঙ্কের বিনিয়োগের অঙ্গীকার পুনর্গঠন করা হয়েছে। শিরোনামগুলোয় কোরীয় ওন কিছুক্ষণের জন্য চাঙ্গা হয়েছিল। তবে সেই উত্থান টেকেনি। সপ্তাহের শেষে মুদ্রাটি ডলারের বিপরীতে ১,৪২০ থেকে ১,৪৩০-এর কাছাকাছি একটি সংকীর্ণ, তবে তুলনামূলক উঁচু সীমায় লেনদেন হয়েছে এবং সিউলে ১,৪২৪.৪-এ বন্ধ হয়েছে। কয়েক মাস ১,৩০০-এর ঘরে থাকার পর সেপ্টেম্বরের শেষ দিকে বিনিময় হার প্রথম ১,৪০০ অতিক্রম করে এবং এরপর থেকে ধীরে ধীরে বেড়েছে।

৩৫০ বিলিয়ন ডলারের প্যাকেজকে কেন্দ্র করে করা এই চুক্তির লক্ষ্য বাণিজ্যিক বিরোধ কমানো এবং কোরীয় রপ্তানিকারকদের জন্য যুক্তরাষ্ট্রের বাজারে প্রবেশাধিকার আরও স্পষ্ট করা। এতে গাড়ি ও অন্যান্য অনেক পণ্যের ওপর সার্বিক শুল্ক ২৫ শতাংশ থেকে কমিয়ে ১৫ শতাংশ করা হয়েছে। এই স্বস্তি সত্ত্বেও বৈদেশিক মুদ্রার সরবরাহ কম রয়েছে। শক্তিশালী ডলার, দুর্বল ইয়েন এবং কোরীয় বিনিয়োগকারীদের ধারাবাহিক অর্থপ্রবাহ—সব মিলিয়ে শুল্কছাড় ও চুক্তির স্পষ্টতা থেকে পাওয়া ইতিবাচক প্রভাব ম্লান হয়েছে।

চিপ ও শিল্পপ্রতিষ্ঠানের শেয়ারের জোরে কোরিয়া কম্পোজিট স্টক প্রাইস ইনডেক্স (কসপি) স্থিতিশীল থাকলেও মুদ্রাবাজারের চিত্র ভিন্ন। বিনিয়োগকারীরা বলছেন, এখানে একটি সহজ অমিল রয়েছে: কোরিয়ায় ডলারের চাহিদা সরবরাহকে ছাড়িয়ে গেছে। স্থানীয় তহবিল ও প্রতিষ্ঠানগুলো বিদেশি সম্পদে বিনিয়োগ বাড়িয়েই চলেছে, অথচ কোরীয় বাজারে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের অর্থপ্রবাহ সেই গতির সঙ্গে তাল মেলাতে পারেনি। ফলে বাজারবান্ধব বাণিজ্য ঘোষণার পরও ডলারের বিপরীতে ওনের বিনিময় হারে ঊর্ধ্বমুখী চাপ অব্যাহত রয়েছে।

ঘোষণার প্রভাব কীভাবে মুদ্রাবাজারে পড়ল

ঘোষণার পরপরই ওন শক্তিশালী হয়েছিল। ব্যবসায়ীরা কোরিয়া থেকে একবারে বিপুল পরিমাণ মার্কিন ডলার বেরিয়ে যাওয়ার ঝুঁকি কম ধরে নেন। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা বিস্তারিত খতিয়ে দেখে বৃহত্তর প্রেক্ষাপট মূল্যায়ন করার পর স্বস্তিজনিত এই উত্থান থেমে যায়। বছরে নগদ অর্থ বিতরণের সীমা নিকটমেয়াদি আশঙ্কা কমায়, তবে কোরিয়া থেকে যুক্তরাষ্ট্র ও অন্যান্য বাজারে ধারাবাহিক পুঁজি বহিঃপ্রবাহের বাস্তবতা দূর করে না।

শিরোনামের বাইরেও ব্যবসায়ীরা যা দেখেছেন

প্রতিটি ইতিবাচক শিরোনামের পাশেই ছিল কোনো না কোনো প্রতিকূলতা। শুল্ক কমায় কোরীয় গাড়ি ও আরও কয়েকটি পণ্যের প্রতিযোগিতার সক্ষমতা বাড়ে, তবে নিকটমেয়াদে ফেডারেল রিজার্ভের সুদহার কমানোর সম্ভাবনা পিছিয়ে যাওয়ায় ডলার শক্তিশালী থাকে। ব্যাংক অব জাপান সুদহার অপরিবর্তিত রাখার পর ইয়েন দুর্বল হয়, যা সাধারণত এশীয় মুদ্রাগুলোর ওপর একসঙ্গে চাপ সৃষ্টি করে। পেনশন ও বিমা খাতের অর্থ বিদেশে যাওয়ায় কোরিয়ার নিজস্ব প্রাতিষ্ঠানিক ডলারের চাহিদাও বেশি রয়েছে। সব মিলিয়ে এই প্রভাব ওনের প্রাথমিক উত্থানকে ছাপিয়ে গেছে।

যুক্তরাষ্ট্র-কোরিয়া চুক্তিতে আসলে কী বদলেছে

এই চুক্তিতে ৩৫০ বিলিয়ন ডলারের কাঠামোকে দুই ভাগে পুনর্গঠন করা হয়েছে। প্রথমত, ২০০ বিলিয়ন ডলারের নগদ বিনিয়োগ পর্যায়ক্রমে দেওয়া হবে, যার বার্ষিক সীমা নির্ধারণ করা হয়েছে ২০ বিলিয়ন ডলার। দ্বিতীয়ত, জাহাজ নির্মাণে সহযোগিতার জন্য ১৫০ বিলিয়ন ডলার বরাদ্দ রাখা হয়েছে; এতে শুধু ইকুইটি নয়, গ্যারান্টি ও অর্থায়নও থাকতে পারে। কোরিয়ার বৈদেশিক মুদ্রার সম্পদের ওপর হঠাৎ চাপ ঠেকানো এবং একাধিক বছরে এর প্রভাব ছড়িয়ে দেওয়াই এই কাঠামোর উদ্দেশ্য।

শুল্ক, খাত ও সময়সীমা

চুক্তি অনুযায়ী যুক্তরাষ্ট্র কোরীয় গাড়ি ও গাড়ির যন্ত্রাংশের ওপর শুল্ক ২৫ শতাংশ থেকে কমিয়ে ১৫ শতাংশ করবে। কাঠজাত পণ্য ও ওষুধের কোরীয় নির্মাতারা সমপর্যায়ের দেশগুলোর মধ্যে সবচেয়ে কম শুল্কের মুখে পড়বেন, আর উড়োজাহাজের যন্ত্রাংশ ও কিছু জেনেরিক ওষুধ শূন্য শুল্কে আমদানি হবে। তাইওয়ানের প্রতিদ্বন্দ্বীদের তুলনায় কোরীয় চিপ নির্মাতাদের কোনো অসুবিধায় ফেলা হয়নি। ধান ও গরুর মাংসসহ কৃষিপণ্যের সংবেদনশীল বাজার উন্মুক্ত করার ক্ষেত্রেও সিউল নিজস্ব অবস্থান রক্ষা করেছে।

শুল্ক পরিবর্তনের পাশাপাশি করপোরেট ও খাতভিত্তিক কয়েকটি অঙ্গীকারও রয়েছে। সরকার-নিয়ন্ত্রিত কোরিয়া গ্যাস করপোরেশন দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির আওতায় বছরে প্রায় ৩৩ লাখ মেট্রিক টন যুক্তরাষ্ট্রের তরলীকৃত প্রাকৃতিক গ্যাস কেনার বিষয়ে সম্মত হয়েছে। এলএস গ্রুপ ২০৩০ সালের মধ্যে সাবমেরিন কেবলসহ যুক্তরাষ্ট্রের বিদ্যুৎ গ্রিড অবকাঠামোয় ৩ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগের অঙ্গীকার করেছে। জাহাজ নির্মাণ খাতে এইচডি হুন্দাই একটি মার্কিন বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানের সঙ্গে ৫ বিলিয়ন ডলারের প্রকল্পে কাজ করবে, যার লক্ষ্য যুক্তরাষ্ট্রের শিপইয়ার্ড ও সরবরাহব্যবস্থার উন্নয়ন। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ও মহাকাশ-সংশ্লিষ্ট কাজসহ কৌশলগত প্রযুক্তিতে সহযোগিতা বাড়াতে দুই সরকার একটি সমঝোতা স্মারকেও সই করেছে।

নগদ অর্থ, সীমা ও জাহাজ নির্মাণে অর্থায়ন

নগদ অর্থের অংশে বছরে ২০ বিলিয়ন ডলারের সীমা রয়েছে। কোরীয় কর্মকর্তারা বলেছেন, দেশের অভ্যন্তরীণ বৈদেশিক মুদ্রাবাজারে বিঘ্ন না ঘটিয়ে এই পরিমাণই সর্বোচ্চ দেওয়া সম্ভব। দ্রুত অর্থ ছাড়ের আগের জল্পনা থেকে এই সীমা চুক্তিটিকে আলাদা করেছে। এতে হঠাৎ করে বিপুল অর্থ বেরিয়ে যাওয়ার আশঙ্কা কমে এবং বৈশ্বিক বাজার অস্থির হলে কর্তৃপক্ষের হাতে পদক্ষেপ নেওয়ার সুযোগ থাকে।

জাহাজ নির্মাণের অংশে অর্থায়নের বিভিন্ন উপায় ও গ্যারান্টির ওপর জোর দেওয়া হয়েছে। এতে কোরীয় শিপইয়ার্ডগুলোর জন্য অর্ডার আসতে পারে, অথচ তাৎক্ষণিক ডলার বহিঃপ্রবাহ কম থাকবে। প্রাথমিক বিনিয়োগ উঠে আসা পর্যন্ত মুনাফা সমানভাবে ভাগ হবে এবং শুধু বাণিজ্যিকভাবে লাভজনক প্রকল্পই নেওয়া হবে। বিনিয়োগ থেকে আয়ের শৃঙ্খলা ও ধীরগতির নগদ অর্থ ছাড়ের এই সমন্বয়ের উদ্দেশ্য শিল্প খাতের লক্ষ্যকে মুদ্রার স্থিতিশীলতার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ করা।

সুরক্ষাব্যবস্থা ও অর্থের উৎস

প্যাকেজের অর্থায়নে সিউল তার বিদেশি সম্পদ থেকে পাওয়া পরিচালন আয়, যার মধ্যে সুদ ও লভ্যাংশ রয়েছে, ব্যবহার করার পরিকল্পনা করছে। কর্মকর্তারা জানিয়েছেন, এ উদ্দেশ্যে স্থানীয় বাজারে সরকার-সমর্থিত বন্ড ইস্যুর পরিকল্পনা নেই। নীতিগত ব্যাংকগুলো বিদেশি বাজার থেকে অর্থ তুলতে পারে, যেমন তারা প্রায়ই করে থাকে। এতে দেশের অভ্যন্তরীণ বাজারে ডলারের ওপর চাপ কমবে। জাপানের সঙ্গে যুক্তরাষ্ট্রের করা চুক্তির কিছু অংশের সঙ্গে এ চুক্তির মিল রয়েছে, তবে এতে কোরীয় বাজারের উপযোগী সুরক্ষাব্যবস্থা রাখা হয়েছে, যার মধ্যে বছরে অর্থপ্রবাহের সীমাও রয়েছে।

দুই পক্ষ বৈদেশিক মুদ্রানীতির চর্চা নিয়েও আলোচনা করেছে। মুদ্রাবাজারে তাদের কার্যক্রমের আরও ঘন ঘন তথ্য দেবে কোরিয়া এবং অতিরিক্ত অস্থিরতার সময়েই সরাসরি হস্তক্ষেপ সীমিত রাখবে। চুক্তিতে দ্বিপক্ষীয় মুদ্রা বিনিময়-ব্যবস্থা রাখা হয়নি। ভবিষ্যতে এমন কোনো ব্যবস্থা হলে তা নির্ভর করবে বাজার পরিস্থিতি ও বিনিয়োগের অর্থপ্রবাহের চূড়ান্ত কাঠামোর ওপর।

মুদ্রার ওপর চাপ এখনো কেন

চুক্তির পর দুর্বলতার পেছনে বাজারের গতিপ্রকৃতিই ব্যাখ্যা দেয়। যুক্তরাষ্ট্রের সুদহার নিয়ে পরিবর্তিত প্রত্যাশা ডলারকে সমর্থন জোগাচ্ছে। যুক্তরাষ্ট্রের মিশ্র অর্থনৈতিক তথ্য ও শুল্কবিষয়ক খবরের পর বিনিয়োগকারীরা ফেডারেল রিজার্ভের পরবর্তী সুদহার কমানোর প্রত্যাশিত সময় পিছিয়ে দিয়েছেন। বাজারে সুদহার কমানোর সময় পিছিয়ে গেলে ডলার সাধারণত ওনের মতো বেশি ঝুঁকিসংবেদনশীল মুদ্রার বিপরীতে শক্তিশালী হয়।

ডলারের শক্তি ও সুদহারের ব্যবধান

কোরিয়ার নীতিগত সুদহার যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল ফান্ডস সুদহারের চেয়ে বেশ নিচে। দুই দেশের সুদহারের ব্যবধান ১.৭৫ শতাংশ পয়েন্ট পর্যন্ত। এই ব্যবধান বেশি মুনাফার খোঁজে কোরিয়া থেকে পুঁজি বাইরে যাওয়ার প্রণোদনা দেয়। ব্যবধান কমাতে সুদহার বাড়ানো ব্যাংক অব কোরিয়ার জন্য কঠিন, কারণ অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি শ্লথ হয়েছে এবং পরিবারের ঋণ বেশি। দেশের অর্থনীতির দুর্বল চক্রে নীতিগত কড়াকড়ি আরোপে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অনীহা রয়েছে। ফলে মুদ্রানীতির মাধ্যমে মুদ্রাকে সরাসরি সহায়তা দেওয়ার সুযোগ সীমিত।

এশিয়া জুড়ে ইয়েনের প্রভাব

দুর্বল ইয়েন প্রায়ই আঞ্চলিক মুদ্রাগুলোকেও টেনে নামায়। ব্যাংক অব জাপান সুদহার অপরিবর্তিত রেখেছে এবং আরও কড়াকড়ি আরোপের বিষয়ে সতর্ক রয়েছে। ইয়েনের অবমূল্যায়ন হলে বিনিয়োগকারীরা পোর্টফোলিও পুনর্বিন্যাস করেন এবং অঞ্চলজুড়ে রপ্তানিকারকেরা পণ্যের দাম ও ঝুঁকি সামলানোর কৌশল সমন্বয় করেন; এতে অন্যান্য এশীয় মুদ্রার ওপরও চাপ পড়ে। এই সম্পর্ক এখনো অটুট। সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলোতে এটি এশিয়া জুড়ে ডলারের চাহিদা বাড়িয়েছে, আর কোরিয়ার বিনিময় হারও এর সঙ্গে ১,৪০০-এর ঘরে আরও ওপরে উঠেছে।

পটভূমিতে রয়েছে বাণিজ্যিক উত্তেজনা। চীনা পণ্যে যুক্তরাষ্ট্রের বেশি শুল্ক আরোপের সম্ভাবনা এবং গুরুত্বপূর্ণ উপকরণে চীনের নিজস্ব রপ্তানি বিধিনিষেধ অঞ্চলজুড়ে ঝুঁকির অতিরিক্ত মূল্য বাড়িয়েছে। নীতিগত অনিশ্চয়তার সময় বিনিয়োগকারীরা বেশি ডলার ধরে রাখেন এবং ওনসহ ছোট মুদ্রায় বিনিয়োগ কমান।

কোরীয় বিনিয়োগকারীদের অর্থপ্রবাহের ভূমিকা

কোরীয় প্রতিষ্ঠানগুলোর বিদেশে বিনিয়োগ অর্থপ্রবাহের প্রধান চালিকাশক্তি হয়ে উঠেছে। বিশ্লেষকদের হিসাব, চলতি বছর কোরীয় বিনিয়োগকারীরা বিদেশি সিকিউরিটিতে যে পরিমাণ কিনেছেন, তা কোরীয় বাজারে বিদেশি বিনিয়োগের অর্থপ্রবাহের প্রায় চার গুণ। এই ভারসাম্যহীনতা দেশের অভ্যন্তরীণ বাজারে ডলারের ধারাবাহিক চাহিদা তৈরি করে এবং ওনের দর কমায়, এমনকি শেয়ারবাজারে নতুন অর্থ এলেও।

ন্যাশনাল পেনশন সার্ভিস ও বড় তহবিল

ন্যাশনাল পেনশন সার্ভিস ও অন্যান্য বড় সম্পদমালিকের পোর্টফোলিওতে উত্তর আমেরিকার শেয়ারের অংশ বেশি। তারা বিদেশি সম্পদে বিনিয়োগ করলে ডলার কেনেন। এসব অর্থপ্রবাহের আকার ও নিয়মিততা কোরীয় শেয়ার ও বন্ডে বিদেশিদের কেনার গতিকে ছাড়িয়ে যেতে পারে। ফলে ডলার কেনার দিকে ধারাবাহিক ঝোঁক তৈরি হয়, যা একক কোনো বাণিজ্যিক ঘোষণায় বদলানো সম্ভব নয়।

পরিবার ও করপোরেট অর্থপ্রবাহ

পরিবার ও করপোরেট প্রতিষ্ঠানগুলোও এই প্রভাব বাড়ায়। ভর্তুকি পাওয়ার যোগ্য হতে এবং গ্রাহকদের কাছাকাছি থাকতে কোরীয় কোম্পানিগুলো যুক্তরাষ্ট্রে কার্যক্রম বাড়াচ্ছে। এসব বিনিয়োগে ডলার লাগে। মুদ্রার দর দুর্বল হওয়ার প্রবণতা থাকলে কিছু রপ্তানিকারক ডলারে পাওয়া অর্থ হাতে বেশি সময় ধরে রাখেন, আর আমদানিকারকেরা ভবিষ্যৎ চাহিদার জন্য আগেভাগে ঝুঁকি সামলান। জ্বালানি আমদানিকারকেরা অগ্রিম ডলার কেনেন। একই সময়ে পোর্টফোলিও বিনিয়োগের অর্থ বাইরে যাওয়ার ঢেউ এলে দেশের অভ্যন্তরীণ বাজারে ডলারের সরবরাহ আরও সংকুচিত হতে পারে।

এ ছাড়া দ্বিতীয় পর্যায়ের একটি প্রভাবও রয়েছে। সরকার যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগের কাঠামো এমনভাবে করলেও যে বড় অঙ্কের তাৎক্ষণিক স্পট লেনদেন এড়ানো যায়, অর্থায়নে বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ বা সরকারি সংস্থার গ্যারান্টিযুক্ত বিদেশি ঋণের ওপর নির্ভর করতে হতে পারে। বাজার রিজার্ভের মাত্রা ও ঋণমান-সংক্রান্ত সূচক নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করে। রিজার্ভ কমে গেলে বা ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপের স্প্রেড বেড়ে গেলে প্রান্তিক পর্যায়ে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা নিরুৎসাহিত হতে পারেন। এই পরোক্ষ প্রভাব বিনিময় হারের ওপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ বাড়াতে পারে।

সিউলের নীতিগত কৌশল

কঠোর হস্তক্ষেপ ছাড়াই মুদ্রার ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণের চেষ্টা করছেন কর্মকর্তারা। নীতিনির্ধারকদের দিকনির্দেশনায় স্পট বাজারে ওন সরাসরি কেনার সীমিত পদক্ষেপের ইঙ্গিত রয়েছে। এর বদলে প্রয়োজন হলে ডলার সরবরাহ ও অস্থিরতা সামাল দিতে সরকার ব্যাংক অব কোরিয়ার বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ থেকে পাওয়া সুদের আয়ের ওপর নির্ভর করতে পারে। এতে রিজার্ভ অক্ষত থাকে এবং বাজারে দৈনন্দিন সরকারি পদক্ষেপের উপস্থিতিও কম হয়।

সরকার ও কেন্দ্রীয় ব্যাংক স্বচ্ছতা বজায় রাখারও অঙ্গীকার করেছে। মুদ্রাবাজারে কার্যক্রমের আরও ঘন ঘন তথ্য যুক্তরাষ্ট্রের সংশ্লিষ্টদের সঙ্গে ভাগ করবে কোরিয়া এবং অতিরিক্ত অস্থিরতার সময়ে বাজারে হস্তক্ষেপ সীমিত রাখবে। এই অবস্থানের লক্ষ্য আস্থা তৈরি করা এবং চাপের সময় ব্যবহারের জন্য নীতিগত হাতিয়ারগুলোও প্রস্তুত রাখা।

যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগ কর্মসূচির অর্থায়নে বিদেশি বাজার ও বিদেশি সম্পদ থেকে আসা নগদ অর্থের ওপর নির্ভরতা থাকবে। কোরিয়া এক্সপোর্ট-ইমপোর্ট ব্যাংকের মতো নীতিগত ব্যাংকগুলো নিয়মিত বিদেশ থেকে বৈদেশিক মুদ্রায় ঋণ তোলে। এসব চ্যানেল ব্যবহার করলে দেশের অভ্যন্তরীণ স্পট বাজারের ওপর চাপ কমবে। বাণিজ্যের সময় ২৪ ঘণ্টায় বাড়ানোর পরিকল্পনাসহ মুদ্রাবাজার আরও গভীর করার কাজও করছে কর্তৃপক্ষ। বাজারে তারল্য বাড়লে এবং প্রবেশাধিকার উন্নত হলে এমএসসিআইয়ের উন্নত বাজারের তালিকায় অন্তর্ভুক্তির জন্য কোরিয়ার প্রচেষ্টা সহায়তা পেতে পারে; সময়ের সঙ্গে একমুখী বড় ওঠানামার ঘটনাও কমতে পারে।

বাজারের প্রতিক্রিয়া ও বিনিয়োগকারীদের অবস্থান

শেয়ারবাজারের বিনিয়োগকারী ও মুদ্রাবাজারের ব্যবসায়ীরা ভিন্নভাবে প্রতিক্রিয়া জানিয়েছেন। সেমিকন্ডাক্টর খাতের চক্র এবং গাড়ি ও শিল্পপণ্যের জন্য যুক্তরাষ্ট্রের বাজারে প্রবেশাধিকার উন্নত হওয়ার সম্ভাবনা কসপিকে সমর্থন জুগিয়েছে। মুদ্রার দর দুর্বল হলেও কোনো কোনো সময় বিদেশিরা কোরীয় সম্পদ নিট কিনেছেন। তবে এই অর্থপ্রবাহ দেশের বিনিয়োগকারীদের নিয়মিত বিদেশি বিনিয়োগ এবং বিদেশে সম্প্রসারণে করপোরেট ডলারের চাহিদা পুষিয়ে দিতে পারেনি।

সাম্প্রতিক বিনিময় হার বৃদ্ধিকে কয়েকটি ট্রেডিং ডেস্ক এভাবে ব্যাখ্যা করেছে: বিনিয়োগকারীরা যুক্তরাষ্ট্রমুখী বিনিয়োগের পরিমাণ ও সময় নিয়ে হিসাব কষায় বিনিময় হার ১,৪০০-এর কাছাকাছি থেকে প্রায় ১,৪২০-এ ওঠে। কোরীয় বিনিয়োগকারীদের বিদেশি সিকিউরিটি কেনার ভূমিকা বাড়লেও কোরীয় শেয়ারে বিদেশি বিনিয়োগ সেই হারে না বাড়ায় বিনিময় হার ১,৪৪০-এর দিকে এগোয়। প্রতিদিনের অর্থপ্রবাহে ব্যবসায়ীরা যে চাহিদা ও সরবরাহের চিত্র দেখেন, এই ব্যাখ্যা তার সঙ্গে মেলে।

ওনের দর কমলে হিসাবের খাতায় রপ্তানিকারকেরা লাভবান হন, তবে জ্বালানি ও আমদানি করা উপকরণের স্থানীয় ব্যয় বেড়ে যায়। এতে মূল্যস্ফীতি সামান্য বাড়তে পারে এবং ভবিষ্যতে সুদহার কমানোর ক্ষেত্রে ব্যাংক অব কোরিয়ার পথ জটিল হতে পারে। আমদানিজনিত মূল্যস্ফীতি ও ঝুঁকি সামলানোর ব্যয় বাড়লে করপোরেট মুনাফা এবং ভোক্তা ব্যয় কমতে পারে। সাম্প্রতিক সীমার ওপরের দিকে মুদ্রার দর থাকায় শেয়ারবাজার এই পাল্টাপাল্টি প্রভাবের দিকে নজর রাখবে।

ওনের দর স্থিতিশীল করতে পারে যা

টেকসইভাবে ১,৪০০-এর নিচে নামতে মুদ্রাটির জন্য ডলারের চাহিদা ও সরবরাহের আরও ভালো ভারসাম্য প্রয়োজন হতে পারে। কয়েকটি অগ্রগতি এতে সহায়তা করতে পারে। যুক্তরাষ্ট্রের চুক্তিতে নগদ অর্থ দেওয়ার স্পষ্ট সময়সূচি ও ধীরগতির অর্থ ছাড় নিকটমেয়াদে ডলারের চাহিদা কমাবে। বড় দেশীয় তহবিল সাময়িকভাবে হলেও বিদেশে বিনিয়োগ থামালে চাপ কমবে। কোরীয় শেয়ার বা বন্ডে বিদেশি বিনিয়োগ বাড়লেও দেশের অভ্যন্তরীণ বাজারে ডলারের সরবরাহ বাড়বে।

স্থানীয় পদক্ষেপের মতোই গুরুত্বপূর্ণ বৈশ্বিক চালিকাশক্তিও। যুক্তরাষ্ট্রে মূল্যস্ফীতির পরিসংখ্যান নরম হলে বা ফেডারেল রিজার্ভের বক্তব্য আরও সুদহার কমানোর পক্ষে গেলে ডলারের দর কমবে এবং এশীয় মুদ্রাগুলো কিছুটা স্বস্তি পাবে। ইয়েন স্থিতিশীল হলে আঞ্চলিক মুদ্রাগুলোর ওপর প্রায়ই চাপ সৃষ্টিকারী একটি কারণ দূর হবে। যুক্তরাষ্ট্র-চীন বাণিজ্য সম্পর্কে অগ্রগতি ঝুঁকির অতিরিক্ত মূল্য কমিয়ে এশিয়ায় পুঁজি ফিরিয়ে আনতে পারে। অদলবদল চুক্তি বা জরুরি পরিস্থিতির জন্য স্থায়ী অর্থায়নব্যবস্থার মতো বিশ্বাসযোগ্য তারল্য-সহায়তার ব্যবস্থা হলে, তা সচরাচর ব্যবহার না হলেও বিনিয়োগকারীদের মনোভাব স্থিতিশীল হবে।

সিউলের নীতিগত স্পষ্টতা গুরুত্বপূর্ণই থাকবে। সরকার অর্থের উৎসকে কীভাবে অগ্রাধিকার দেয়, রিজার্ভ কতটা ব্যবহার করে এবং হস্তক্ষেপের ক্ষেত্রে কী সুরক্ষাসীমা রাখে—বিনিয়োগকারীরা তা দেখবেন। ধারাবাহিক যোগাযোগ বড় অঙ্কে স্পট বাজারে ডলার বিক্রি বা রিজার্ভ কমে যাওয়ার গুজবে বাজার অস্থির হওয়া ঠেকাতে পারে। করপোরেট খাতের ঝুঁকি সামলানোর জন্য করা লেনদেনও গুরুত্বপূর্ণ। বছরের শেষ দিকে রপ্তানিকারকেরা দর বাড়লে বেশি ডলার বিক্রি করতে চাইলে দেশের অভ্যন্তরীণ বাজারে সরবরাহ বাড়বে।

যে ঝুঁকিগুলো নজরে রাখতে হবে

বেশ কয়েকটি ঝুঁকি ওনের ওপর চাপ বজায় রাখতে পারে। যুক্তরাষ্ট্র ও চীনের মধ্যে শুল্কসংক্রান্ত পদক্ষেপ বাড়লে বিনিয়োগকারীরা ডলারের দিকে ঝুঁকবেন। প্রত্যাশার চেয়ে বেশি বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ কমে গেলে, তা সাময়িক হলেও, ঋণমানের ওপর চাপ বা ক্রেডিট ডিফল্ট সোয়াপের স্প্রেড বৃদ্ধির কারণ হতে পারে। এতে কোরীয় সম্পদের বিদেশি ক্রেতারা নিরুৎসাহিত হতে পারেন। কসপি হঠাৎ পড়ে গেলে বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের একটি সহায়ক ভিত্তি সরে যাবে এবং অর্থপ্রবাহ বাইরে যাওয়ার গতি বাড়তে পারে।

জ্বালানির দামও আরেকটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। কোরিয়া প্রচুর জ্বালানি আমদানি করে। তেল বা গ্যাসের দাম বেড়ে গেলে বাণিজ্য ব্যয় বাড়বে এবং জ্বালানি কোম্পানিগুলোর ডলারের চাহিদা বাড়বে। আমদানিজনিত মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে ব্যাংক অব কোরিয়া সুদহার কমানো পিছিয়ে দিলে প্রবৃদ্ধি আরও শ্লথ হতে পারে এবং যুক্তরাষ্ট্রের সঙ্গে নীতিগত সুদহারের ব্যবধান বড়ই থাকতে পারে। সবশেষে, যুক্তরাষ্ট্রের চুক্তির সঙ্গে সংশ্লিষ্ট জাহাজ নির্মাণ ও শিল্প প্রকল্পগুলো পরিকল্পনার চেয়ে ধীরে শুরু হলে বা কম লাভজনক হলে, নিকটমেয়াদে অর্থনীতিকে সহায়তা করার ক্ষেত্রে প্যাকেজটির যুক্তি দুর্বল হবে।

মূল বিষয়গুলো

• নতুন যুক্তরাষ্ট্রের বাণিজ্য চুক্তি সত্ত্বেও ওন ডলারের বিপরীতে ১,৪২৪.৪-এ বন্ধ হয়েছে এবং ১,৪২০ থেকে ১,৪৩০-এর মধ্যে লেনদেন হয়েছে
• কোরীয় গাড়ি ও অনেক পণ্যের ওপর শুল্ক ২৫ শতাংশ থেকে কমে ১৫ শতাংশ হয়েছে, ফলে প্রতিযোগিতার সক্ষমতা বাড়বে
• ৩৫০ বিলিয়ন ডলারের প্যাকেজে রয়েছে ২০ বিলিয়ন ডলারের বার্ষিক সীমাসহ ২০০ বিলিয়ন ডলারের নগদ বিনিয়োগ এবং জাহাজ নির্মাণে সহযোগিতার জন্য ১৫০ বিলিয়ন ডলার
• স্পট বাজারে চাপ কমাতে অর্থায়নে বিদেশি সম্পদের আয় ও নীতিগত ব্যাংকগুলোর বিদেশি ঋণের ওপর নির্ভর করা হবে
• কোরিয়া বৈদেশিক মুদ্রার আরও ঘন ঘন তথ্য দেবে এবং অতিরিক্ত অস্থিরতার সময়েই হস্তক্ষেপ সীমিত রাখবে
• কোরীয় বিনিয়োগকারীদের বিদেশি কেনাকাটা বিদেশি বিনিয়োগের অর্থপ্রবাহের চার গুণ বলে ধারণা করা হচ্ছে, ফলে ডলারের চাহিদা বেশি থাকছে
• শক্তিশালী ডলার, দুর্বল ইয়েন এবং কোরিয়া-যুক্তরাষ্ট্রের সুদহারের বড় ব্যবধান মুদ্রার ওপর চাপ বজায় রেখেছে
• যুক্তরাষ্ট্রে মূল্যস্ফীতি কমা, ইয়েনের স্থিতিশীলতা, বিদেশি বিনিয়োগের অর্থপ্রবাহ বৃদ্ধি এবং চুক্তির অর্থ ছাড়ের স্পষ্ট সময়সূচি সম্ভাব্য সহায়ক হতে পারে