যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারিতে চীনের বিনিয়োগ কমছে: বৈশ্বিক অর্থায়নে এর প্রভাব কী

যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড থেকে চীনের সরে আসা: বৈশ্বিক অর্থায়নে নতুন যুগ?

একসময় যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের দ্বিতীয় বৃহত্তম বিদেশি ধারক চীন ধীরে ধীরে মার্কিন সরকারি ঋণে তার বিনিয়োগ কমিয়ে আনছে। সাম্প্রতিক বছরগুলোতে এ প্রবণতা আরও জোরালো হয়েছে। এতে বৈশ্বিক অর্থায়নের ভবিষ্যৎ, মার্কিন ঋণবাজারের স্থিতিশীলতা এবং বিশ্বের দুই বৃহত্তম অর্থনীতির ক্রমবিকাশমান প্রতিদ্বন্দ্বিতা নিয়ে প্রশ্ন উঠছে। চীনের হাতে থাকা ট্রেজারি বন্ডের পরিমাণ ২০০৯ সালের পর সর্বনিম্ন পর্যায়ে নেমে আসায় এর বৃহত্তর প্রভাব নিয়ে বিশ্লেষক ও নীতিনির্ধারকেরা নিবিড়ভাবে নজর রাখছেন।

চীন কেন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড বিক্রি করছে?

যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে চীনের বিনিয়োগ কমানো কোনো আকস্মিক পদক্ষেপ নয়; বরং এটি দীর্ঘমেয়াদি কৌশলের ধারাবাহিকতা। যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বিভাগের তথ্য অনুযায়ী, ২০২৫ সালের মে মাসে চীনের হাতে থাকা বন্ডের পরিমাণ কমে ৭৫৬.৩ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়ায়, যা ২০০৯ সালের ফেব্রুয়ারির পর সর্বনিম্ন এবং ২০১২ থেকে ২০১৬ সালের মধ্যে ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি সর্বোচ্চ পরিমাণের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম। টানা তৃতীয় মাসের মতো বিনিয়োগ কমানোর ফলে জাপান ও যুক্তরাজ্যের পেছনে নেমে এখন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের তৃতীয় বৃহত্তম বিদেশি ধারক চীন।

এই পরিবর্তনের পেছনে কয়েকটি কারণ রয়েছে:

• অর্থনৈতিক ও বাণিজ্যিক উত্তেজনা: ক্রমবর্ধমান শুল্ক ও পাল্টা পদক্ষেপসহ যুক্তরাষ্ট্র ও চীনের চলমান বাণিজ্যবিরোধ বৈশ্বিক বাজারে অনিশ্চয়তা ও অস্থিরতা বাড়িয়েছে। এসব উত্তেজনার আংশিক প্রতিক্রিয়া হিসেবে চীন ধীরে ধীরে যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে বিনিয়োগ কমাচ্ছে। এর মাধ্যমে দেশটি বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনতে এবং মার্কিন ডলারের ওপর নির্ভরতা কমাতে চাইছে।
• ইউয়ানকে সমর্থন: করোনা-পরবর্তী মন্দা ও রপ্তানি থেকে ডলারের প্রবাহ কমে যাওয়ায় চীনের অর্থনীতি চ্যালেঞ্জের মুখে পড়েছে। এ অবস্থায় সরকার ইউয়ানকে সমর্থন দিতে ট্রেজারি বন্ড বিক্রি করছে। ইউয়ানের দর আরও কমে গেলে পুঁজি দেশ ছেড়ে চলে যেতে পারে এবং চীনের আর্থিক ব্যবস্থা আরও অস্থিতিশীল হতে পারে। তাই মুদ্রার স্থিতিশীলতা বজায় রাখা অগ্রাধিকার।
• রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনা: চীন সক্রিয়ভাবে তার রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনছে এবং স্বর্ণ ও অন্যান্য কৌশলগত সম্পদে বিনিয়োগ বাড়াচ্ছে। ২০২৫ সালের মে মাসে টানা সপ্তম মাসের মতো স্বর্ণের মজুত বাড়িয়ে চীন তা ৭৩.৮৩ মিলিয়ন আউন্সে উন্নীত করে। বৈশ্বিক অস্থিরতার বিরুদ্ধে সুরক্ষা এবং আরও বহুমেরুকেন্দ্রিক মুদ্রাব্যবস্থার দিকে অগ্রসর হওয়ার পদক্ষেপ হিসেবে এ পরিবর্তনকে দেখা হচ্ছে।
• যুক্তরাষ্ট্রের রাজস্ব পরিস্থিতি নিয়ে উদ্বেগ: যুক্তরাষ্ট্রের সরকারি ঋণ দ্রুত বেড়ে সম্প্রতি ৩৪ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে। এতে দেশটির রাজস্ব নীতির দীর্ঘমেয়াদি টেকসইতা নিয়ে উদ্বেগ তৈরি হয়েছে। চীনা গবেষক ও কর্মকর্তারা সতর্ক করেছেন, রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার সঙ্গে দীর্ঘস্থায়ী বাজেট ও বাণিজ্য ঘাটতি যুক্ত হলে ‘অত্যন্ত নির্ভরযোগ্য’ বিনিয়োগ হিসেবে যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের বিশ্বাসযোগ্যতা ক্ষুণ্ন হতে পারে।

চীনের কৌশল নিয়ে বিশেষজ্ঞদের মত

আর্থিক বিশ্লেষকেরা বলছেন, চীনের পদক্ষেপ আকস্মিক বা সংঘাতমূলক নয়; বরং পরিমিত ও কৌশলগত। ব্যাংক অব আমেরিকা সিকিউরিটিজের সুদের হার কৌশলবিদ মার্ক কাবানা জানান, চীন ও জাপানের মতো ঐতিহ্যগত বিদেশি ক্রেতাদের চাহিদা কমেছে, আর সেই ঘাটতি ক্রমেই বেসরকারি বিনিয়োগকারীরা পূরণ করছেন। ডয়েচে ব্যাংকের জর্জ সারাভেলোসের মতে, বিশেষ করে শুল্ক বাড়ানোর মতো মার্কিন নীতিগুলো অনিচ্ছাকৃতভাবে বড় বিদেশি বিনিয়োগকারীদের যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড বিক্রিতে উৎসাহিত করছে।

তবে চীন তার ট্রেজারি বন্ডকে ‘অস্ত্র হিসেবে ব্যবহার’ করছে—এমন ধারণা নিয়ে সতর্ক করেছেন বিশেষজ্ঞরা। মারকাটর ইনস্টিটিউট ফর চায়না স্টাডিজ (মেরিক্স) বলছে, হঠাৎ বিপুল পরিমাণ বন্ড বিক্রি করলে যুক্তরাষ্ট্রের পাশাপাশি চীনেরও ক্ষতি হবে। এতে চীনের অবশিষ্ট রিজার্ভের মূল্য কমতে পারে এবং বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের ঝুঁকি তৈরি হতে পারে। বরং যুক্তরাষ্ট্রের বাজার অস্থিতিশীল করা নয়, নিজস্ব মুদ্রাকে সমর্থন দেওয়া ও ঝুঁকি সামলানোই চীনের ধীরে ধীরে বিনিয়োগ কমানোর লক্ষ্য।

বৈশ্বিক ট্রেজারি বাজার কীভাবে সাড়া দিয়েছে?

চীন বিনিয়োগ কমালেও যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে মোট বিদেশি বিনিয়োগ বাড়তে থেকেছে। ২০২৫ সালের মে মাসে তা ৯ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছায়। বিশেষ করে জাপান ও যুক্তরাজ্যসহ অন্যান্য দেশ তাদের কেনাকাটা বাড়িয়েছে। যুক্তরাজ্যের হাতে থাকা বন্ডের পরিমাণ বেড়ে ৮০৯.৪ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, যা ২০০০ সালের পর প্রথমবারের মতো চীনের চেয়ে বেশি। ১.১৩৫ ট্রিলিয়ন ডলারের মার্কিন সরকারি ঋণ নিয়ে জাপান এখনো বৃহত্তম বিদেশি ধারক।

এই পরিবর্তন বৈশ্বিক পুঁজিপ্রবাহে বৃহত্তর রূপান্তরের প্রতিফলন। যুক্তরাজ্যের বিনিয়োগ বাড়ার পেছনে প্রায়ই বৈশ্বিক আর্থিক কেন্দ্র হিসেবে লন্ডনের ভূমিকার কথা বলা হয়। হেজ ফান্ড ও অন্যান্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীর সম্পদের রক্ষণাবেক্ষণকারী হিসেবে কাজ করে শহরটি। এদিকে মার্কিন শুল্কনীতির কারণে আগে যে অর্থপ্রবাহ কমেছিল, তা উল্টে দিয়ে কানাডীয় ও ইউরোপীয় বিনিয়োগকারীরাও কেনাকাটা বাড়িয়েছেন।

বড় নীতিগত ঘোষণা ও ঋণমান পরিবর্তনের পর বাজারের অস্থিরতা বেড়েছে। ২০২৫ সালের এপ্রিলে মুডিস যুক্তরাষ্ট্রের সার্বভৌম ঋণমান Aaa থেকে Aa1-এ নামিয়ে আনে। কারণ হিসেবে সরকারি ঋণ ও সুদ পরিশোধ বেড়ে যাওয়ার কথা উল্লেখ করা হয়। এ পদক্ষেপের পর ট্রেজারি বন্ডের ইল্ড বেড়ে যায় এবং বিশেষ করে দীর্ঘমেয়াদি বন্ডে ব্যাপক বিক্রি শুরু হয়। তবে ট্রেজারি বন্ডের ইল্ডের মৌলিক চালিকাশক্তি এখনো যুক্তরাষ্ট্রের সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি ও ফেডারেল রিজার্ভের নীতি। বাণিজ্য ও ভূরাজনৈতিক ঝুঁকি এতে অনিশ্চয়তার আরও স্তর যোগ করছে।

চীনের পোর্টফোলিও: স্বল্পমেয়াদি বনাম দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি বন্ড

আরেকটি লক্ষণীয় প্রবণতা হলো, চীন স্বল্পমেয়াদি ট্রেজারি বিল বেশি ধরে রাখছে। এগুলো সহজে নগদায়নযোগ্য এবং সংকটের সময় দ্রুত বিক্রি করা যায়। শিল্পখাতের বিশেষজ্ঞদের মতে, এ কৌশল দীর্ঘমেয়াদি মার্কিন রাজস্ব ঝুঁকিতে বিনিয়োগ কমানোর পাশাপাশি চীনকে নমনীয়তা বজায় রাখতে সাহায্য করে। একই সঙ্গে চীন মার্কিন সরকারি সংস্থার বন্ড ও স্বর্ণের মতো অন্যান্য সম্পদে বিনিয়োগ বাড়িয়েছে, যা তার রিজার্ভ পোর্টফোলিওকে আরও বৈচিত্র্যময় করছে।

ঝুঁকি ও প্রভাব কী?

যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে চীনের বিনিয়োগ ধীরে ধীরে কমে যাওয়ার ফলে দুই দেশ এবং বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থার ওপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব পড়তে পারে।

• যুক্তরাষ্ট্রের জন্য: চীনের মতো বড় ঋণদাতার চাহিদা কমলে যুক্তরাষ্ট্রের ঋণ নেওয়ার খরচ বাড়তে পারে, বিশেষ করে অন্য বিদেশি ক্রেতারা সেই ঘাটতি পুরোপুরি পূরণ না করলে। তবে এখন পর্যন্ত বেসরকারি বিনিয়োগকারী ও অন্যান্য দেশ সেই ঘাটতি পূরণে এগিয়ে এসেছে। বাজার স্থিতিশীল রাখতে প্রয়োজনে যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল রিজার্ভ ট্রেজারি বন্ড কেনার মাধ্যমেও হস্তক্ষেপ করতে পারে।
• চীনের জন্য: খুব দ্রুত ট্রেজারি বন্ড বিক্রি করলে চীনের অবশিষ্ট বিনিয়োগের মূল্য কমে যেতে পারে এবং বৈশ্বিক বাজার অস্থিতিশীল হতে পারে। ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা, নিজস্ব মুদ্রাকে সমর্থন এবং রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনার মধ্যে ভারসাম্য রাখাই চীনের পরিমিত পদক্ষেপের লক্ষ্য।
• বৈশ্বিক বাজারের জন্য: স্বর্ণ ও ডলারের বাইরের মুদ্রার মতো সম্পদের ওপর নির্ভরতা বাড়লে আরও বহুমেরুকেন্দ্রিক মুদ্রাব্যবস্থার দিকে পরিবর্তন সময়ের সঙ্গে মার্কিন ডলারের আধিপত্য কমাতে পারে। এ রূপান্তর সম্ভবত ধীরে ঘটবে, তবে এটি বৈশ্বিক অর্থনৈতিক কাঠামোর গভীর পরিবর্তনের প্রতিফলন।

চীন কি তার ট্রেজারি বন্ডকে ‘অস্ত্র হিসেবে ব্যবহার’ করতে পারে?

অর্থনৈতিক বিরোধে চীন যুক্তরাষ্ট্রের বিপুল ঋণসম্পদকে ‘পারমাণবিক বিকল্প’ হিসেবে ব্যবহার করতে পারে—এ ধারণা নিয়ে দীর্ঘদিন ধরে বিতর্ক চলছে। তাত্ত্বিকভাবে, বিপুল পরিমাণ বন্ড একসঙ্গে বিক্রি করলে যুক্তরাষ্ট্রের আর্থিক বাজার অস্থিতিশীল হতে পারে এবং ঋণ নেওয়ার খরচ বাড়তে পারে। তবে বাস্তবে এমন পদক্ষেপে চীনেরও বড় ক্ষতি হবে এবং বৈশ্বিক সংকটের ঝুঁকি তৈরি হবে।

মেরিক্সের বিশ্লেষকেরা ব্যাখ্যা করেছেন, “বাণিজ্যবিরোধের কারণে বিনিয়োগকারীরা অন্যত্র অর্থ সরিয়ে নেওয়ায় ইউয়ানকে স্থিতিশীল রাখাই মূলত যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড চীনের ধীরে ধীরে বিক্রির কারণ। চীন এ পথে চলতে থাকলে বাজার স্থিতিশীল রাখতে যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল রিজার্ভ বন্ড কিনতে পারে। তবে চীন অন্য দেশের বন্ডে বিনিয়োগ বাড়ালে ডলারের মান কমবে।”

বেশির ভাগ বিশেষজ্ঞ একমত যে, বাজারে বিঘ্ন না ঘটিয়ে নীরবে বিনিয়োগের পরিমাণ কমানোই চীনের বর্তমান কৌশল। এভাবে আর্থিক সংঘাত উসকে না দিয়ে চীন নিজের ঝুঁকি সামলাতে পারে।

যুক্তরাষ্ট্র-চীন আর্থিক সম্পর্কের ভবিষ্যৎ কী?

যুক্তরাষ্ট্র ও চীনের আর্থিক সম্পর্কের পরিবর্তনশীল গতিপ্রকৃতি বৈশ্বিক বাজারের জন্য গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হয়ে থাকবে। দুই দেশের বাণিজ্য আলোচনা এখনো অচলাবস্থায় রয়েছে। উভয় পক্ষই উচ্চ শুল্ক আরোপ করেছে এবং কৌশলগত খাতে প্রবেশাধিকার সীমিত করেছে। যুক্তরাষ্ট্র থেকে কৃষিপণ্য আমদানি কমানো, বিরল মৃত্তিকা উপাদানের রপ্তানি সীমিত করা এবং মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলোর বিরুদ্ধে তদন্ত শুরু করে পাল্টা পদক্ষেপ নিয়েছে চীন। অন্যদিকে, সেমিকন্ডাক্টরের মতো উন্নত প্রযুক্তি রপ্তানিতে বিধিনিষেধ আরোপ করেছে যুক্তরাষ্ট্র।

এ উত্তেজনা বাজারের অস্থিরতা বাড়িয়েছে এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য পোর্টফোলিওতে বৈচিত্র্য আনার গুরুত্ব তুলে ধরেছে। বিশ্বের দুই বৃহত্তম অর্থনীতি নির্দিষ্ট কিছু ক্ষেত্রে পরস্পর থেকে দূরত্ব বাড়াতে থাকায় বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থা নতুন বাস্তবতার সঙ্গে মানিয়ে নিচ্ছে।

দীর্ঘমেয়াদি প্রবণতা: বহুমেরুকেন্দ্রিক মুদ্রাব্যবস্থার পথে?

যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে চীনের বিনিয়োগ ধীরে ধীরে কমানো রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনা এবং আরও বহুমেরুকেন্দ্রিক মুদ্রাব্যবস্থার দিকে অগ্রসর হওয়ার বৃহত্তর প্রবণতার অংশ। স্বর্ণের মজুত বাড়িয়ে এবং অন্যান্য মুদ্রায় বিনিয়োগ করে যুক্তরাষ্ট্রের আর্থিক ও রাজনৈতিক চাপের কাছে নিজেদের ঝুঁকিপূর্ণ অবস্থান কমাতে চাইছে চীন। বৈশ্বিক বাণিজ্য ও বিনিয়োগপ্রবাহ আরও বৈচিত্র্যময় হওয়ায় অন্যান্য দেশও একই পথে এগোচ্ছে।

মার্কিন ডলার এখনো বিশ্বের প্রধান রিজার্ভ মুদ্রা হলেও সাম্প্রতিক বছরগুলোতে বৈশ্বিক রিজার্ভে এর অংশ কমেছে। ইউরো, ইউয়ান ও অন্যান্য মুদ্রার উত্থান অর্থনৈতিক ক্ষমতার পরিবর্তনশীল ভারসাম্যকে প্রতিফলিত করে। আপাতত যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বাজার গভীর ও তারল্যসমৃদ্ধ রয়েছে, তবে দীর্ঘমেয়াদি গতিপথ ইঙ্গিত দিচ্ছে যে বৈশ্বিক অর্থায়নে প্রতিযোগিতা ও জটিলতা আরও বাড়বে।

সংক্ষেপে

• যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে চীনের বিনিয়োগ কমে ৭৫৬.৩ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, যা ২০০৯ সালের পর সর্বনিম্ন। জাপান ও যুক্তরাজ্যের পেছনে এখন দেশটি তৃতীয় বৃহত্তম বিদেশি ধারক।
• বাণিজ্যিক উত্তেজনা, ইউয়ানকে সমর্থনের প্রয়োজন, রিজার্ভে বৈচিত্র্য আনা এবং যুক্তরাষ্ট্রের রাজস্ব পরিস্থিতির টেকসইতা নিয়ে উদ্বেগ এ হ্রাসের পেছনে কাজ করছে।
• চীন বিক্রি করলেও যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডে মোট বিদেশি বিনিয়োগ রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে; অন্যান্য দেশ ও বেসরকারি বিনিয়োগকারীরা ঘাটতি পূরণে এগিয়ে এসেছেন।
• চীনের কৌশল ধীরগতির ও ঝুঁকি-সচেতন। এর লক্ষ্য বৈশ্বিক বাজার অস্থিতিশীল না করে নিজেদের আর্থিক স্থিতিশীলতা বজায় রাখা।
• যুক্তরাষ্ট্র-চীন উত্তেজনার মধ্যে এ পরিবর্তন বহুমেরুকেন্দ্রিক মুদ্রাব্যবস্থার দিকে বৃহত্তর প্রবণতা এবং বাজারের অস্থিরতা বৃদ্ধির প্রতিফলন।
• মার্কিন ডলারের আধিপত্য এখনো বজায় থাকলেও বৈশ্বিক আর্থিক প্রেক্ষাপট ক্রমেই জটিল ও প্রতিযোগিতামূলক হয়ে উঠছে।