বিদেশি বিক্রিতে ভারতীয় শেয়ারে নয় বছরের বিনিয়োগ মুছে গেল, পতন সামলাচ্ছে দেশীয় অর্থ

৬৩.৬ বিলিয়ন ডলারের উলটফেরায় বদলে যাচ্ছে ভারতীয় শেয়ারবাজার

২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ভারতীয় শেয়ারের প্রায় ৬৩.৬ বিলিয়ন ডলারের শেয়ার বিক্রি করেছেন। এতে আগের নয় বছরে জমা হওয়া প্রায় ৬৩.৫ বিলিয়ন ডলারের কেনাকাটা মুছে গেছে। ন্যাশনাল সিকিউরিটিজ ডিপোজিটরি লিমিটেডের (NSDL) নামে উদ্ধৃত পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ২০১৫ সালের অক্টোবর থেকে শুরু হওয়া বিদেশি শেয়ার বিনিয়োগের ক্রমপুঞ্জিত প্রবাহ এখন প্রায় ১১০ মিলিয়ন ডলার ঋণাত্মক।

২০২৬ সালে এই উলটফেরা আরও দ্রুত হয়েছে। বিদেশি বিনিয়োগকারীরা প্রায় ৩২.৮ বিলিয়ন ডলার তুলে নিয়েছেন; ২০২৫ সালে তুলে নিয়েছিলেন ১৮.৯ বিলিয়ন ডলার। এই সংখ্যার পেছনে ভারতের জন্য কঠিন এক সমন্বয় কাজ করছে: ব্যয়বহুল আমদানি করা তেল, যুক্তরাষ্ট্রের সরকারি বন্ডে আকর্ষণীয় মুনাফা, রুপির দরপতন এবং অন্য বাজারে কেন্দ্রীভূত কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় বিনিয়োগ নিয়ে বিশ্বজুড়ে আগ্রহ।

ভারতীয় প্রতিষ্ঠানগুলো বিপরীত দিকে জোরালোভাবে শেয়ার কিনেছে। মতিলাল ওসওয়াল ফাইন্যানশিয়াল সার্ভিসেসের হিসাবে, ২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে ২০২৬ সালের জুন পর্যন্ত তাদের বিনিয়োগ রেকর্ড ১৬২ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। পরবর্তী বাজার-হিসাবে দেখা যায়, বিক্রির বিস্তৃত সময়জুড়ে দেশীয় কেনাকাটা ১৮০ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, যা বিদেশি বিক্রির প্রায় তিন গুণ।

এই কেনাকাটা ক্ষতির মাত্রা কমিয়েছে, তবে টেকসই পুনরুদ্ধার আনতে পারেনি। বিদেশি বিক্রির পরিসংখ্যানের সঙ্গে থাকা তুলনায়, ২০২৪ সালের সেপ্টেম্বরের সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে নিফটি ৫০ প্রায় ১৪% কমেছে। বিদেশি বিনিয়োগকারীরা যে শেয়ার বিক্রি করতে চান, দেশীয় সঞ্চয় তা শোষণে সহায়তা করছে। তবে ক্রেতারা কত দাম দেবেন, তা নির্ধারণ করে চলেছে কোম্পানির মুনাফা, মুদ্রার দরপতন-পতন এবং বিকল্প বিনিয়োগের প্রতিযোগিতা।

এই পরিবর্তনের প্রভাব দৈনিক বাজার ওঠানামার বাইরেও বিস্তৃত। ভারতীয় প্রতিষ্ঠানগুলোর হাতে মালিকানার অংশ বাড়ছে, উল্লেখযোগ্য বিদেশি শেয়ারধারী বড় কোম্পানিগুলোর ওপর চাপ বাড়ছে এবং নতুন অর্থ বিনিয়োগের ক্ষেত্রে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা আরও বেছে এগোচ্ছেন।

যেভাবে শুরু হলো বিনিয়োগ প্রত্যাহার

২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে ধারাবাহিকভাবে বিনিয়োগ প্রত্যাহার শুরু হয়। ২০২৬ সালের জুন নাগাদ বাজারের সর্বোচ্চ অবস্থান থেকে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা প্রায় ৬০ বিলিয়ন ডলারের শেয়ার বিক্রি করেন। মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের সময় সবচেয়ে তীব্র চাপ তৈরি হয়।

বিনিয়োগ কেনার সাময়িক উন্নতি কেন সামগ্রিক প্রত্যাহার থামাতে পারেনি, তা প্রধান পর্যায়গুলোতে স্পষ্ট:

• অক্টোবর ২০১৫ থেকে সেপ্টেম্বর ২০২৪: দীর্ঘ সময়ের প্রবাহের হিসাবে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা প্রায় ৬৩.৫ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেন।
• অক্টোবর ২০২৪: বিদেশি বিনিয়োগ প্রত্যাহারের পরিমাণ দাঁড়ায় ৯৪০ বিলিয়ন রুপি, যা ২০২৬ সালের মার্চের আগে এক মাসে সর্বোচ্চ ছিল।
• ২০২৫: বিদেশি বিনিয়োগকারীরা মোট প্রায় ১৮.৯ বিলিয়ন ডলারের শেয়ার বিক্রি করেন।
• মার্চ ২০২৬: বিনিয়োগ প্রত্যাহারের পরিমাণ ছিল প্রায় ১২.৭ বিলিয়ন ডলার; এপ্রিলে আরও ৬.৫ বিলিয়ন ডলার প্রত্যাহার করা হয়।
• জুন ২০২৬: মাসের শেষ দিকে কিছু নতুন কেনাকাটা হলেও বিনিয়োগকারীরা ৫.২ বিলিয়ন ডলারের শেয়ার বিক্রি করেন; টানা চতুর্থ মাসে নিট বিনিয়োগ প্রত্যাহার হয়।
• সেপ্টেম্বর ও অক্টোবর ২০২৬: বিক্রি অব্যাহত থাকে; সেপ্টেম্বরে ৩৫৮.৬১ বিলিয়ন রুপি এবং ১২ অক্টোবর পর্যন্ত অক্টোবরে আরও ৪৭৪.১৭ বিলিয়ন রুপি প্রত্যাহার করা হয়।

মতিলাল ওসওয়ালের জুনের মূল্যায়নে, বছরের প্রথম ছয় মাসে বিনিয়োগ প্রত্যাহারের পরিমাণ ছিল ২৯.২ বিলিয়ন ডলার। ওই সময়ের মধ্যে শুধু ফেব্রুয়ারিতে নিট বিনিয়োগ প্রবাহ ইতিবাচক ছিল, যার পরিমাণ ২.৫ বিলিয়ন ডলার। মার্চ থেকে জুনের মধ্যে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা প্রায় ২৭.৪ বিলিয়ন ডলার তুলে নেন।

যুক্তরাষ্ট্র ও ইরানের যুদ্ধবিরতিতে সাময়িকভাবে বিনিয়োগকারীদের মনোভাব উন্নত হয়। মতিলাল ওসওয়াল জানায়, সংঘাতের চূড়ান্ত পর্যায়ে বিদেশি বিনিয়োগকারীদের দৈনিক গড় নিট বিক্রি প্রায় ৪০০ মিলিয়ন ডলার থেকে যুদ্ধবিরতির পর নিট কেনাকাটায় প্রায় ১০০ মিলিয়ন ডলারে দাঁড়ায়। সেপ্টেম্বরে ও অক্টোবরে অব্যাহত প্রত্যাহার দেখায়, এই উন্নতি কতটা ভঙ্গুর ছিল।

তেলের কারণে ভারতের ওপর বিশেষ চাপ

ভারত বিশ্বের তৃতীয় বৃহত্তম তেল আমদানিকারক। ফলে মধ্যপ্রাচ্য থেকে জ্বালানি সরবরাহে বিঘ্ন হলে দেশটির ব্যয় বিশেষভাবে বেড়ে যায়। তেলের দাম বাড়লে আমদানি ব্যয় বাড়ে, ব্যবসা পরিচালনার খরচ বৃদ্ধি পায় এবং বিদেশি সরবরাহকারীদের অর্থ পরিশোধে ডলারের চাহিদা বাড়ে।

ম্যাথিউস এশিয়ার পোর্টফোলিও ব্যবস্থাপক পীযূষ মিত্তাল মার্চে বিনিয়োগ প্রত্যাহারের বড় অঙ্ককে সরাসরি সংঘাতের সঙ্গে যুক্ত করেছেন:

২০২৬ সালের মার্চে এফআইআইয়ের বড় অঙ্কের বিনিয়োগ প্রত্যাহার মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতের সঙ্গে যুক্ত।

এইচএসবিসির মার্চের প্রাথমিক পারচেজিং ম্যানেজার্স ইনডেক্সে দেখা যায়, বেসরকারি খাতের কার্যক্রম ২০২২ সালের অক্টোবরের পর সবচেয়ে ধীর গতিতে বাড়ছিল। একই সময়ে ব্যয় বৃদ্ধির হার চার বছরের মধ্যে সর্বোচ্চ পর্যায়ের কাছাকাছি পৌঁছায়। এই সূচকে ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানগুলোকে অর্ডার, উৎপাদন ও ব্যয়ের মতো পরিস্থিতি নিয়ে জরিপ করা হয়, যা অর্থনৈতিক গতির প্রাথমিক ইঙ্গিত দেয়।

এসঅ্যান্ডপি গ্লোবাল মার্কেট ইন্টেলিজেন্সের এশিয়া-প্যাসিফিক অর্থনীতি বিভাগের প্রধান হান্না লুচনিকাভা-শোরশের হিসাবে, ভারতের নিট তেল আমদানি মোট দেশজ উৎপাদনের ৩.৫%। তিনি সতর্ক করে বলেন, দীর্ঘ সময় ধরে দাম বেশি থাকলে রুপির ওপর চাপ পড়তে পারে। মধ্যপ্রাচ্য থেকে রেমিট্যান্স কমে গেলে ভারতের বৈদেশিক আর্থিক অবস্থার ওপর চাপ আরও বাড়তে পারে।

রেনেসাঁ ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজার্সের প্রধান নির্বাহী ও প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা পঙ্কজ মুরারকা একটি শর্তসাপেক্ষ পরিস্থিতির কথা বলেছেন। যুদ্ধের পর তেলের দাম ব্যারেলপ্রতি ৮৫ থেকে ৯৫ ডলারে স্থিত হলে আরও ৪০ থেকে ৫০ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ প্রত্যাহার হতে পারে এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি ৭.২% থেকে কমে ৬.৫% হতে পারে। তেলের ওই দামের পরিস্থিতিতে এটি ছিল তাঁর পূর্বাভাস।

জ্বালানির দামের চাপ মোকাবিলায় পেট্রল ও ডিজেলের ওপর বিশেষ আবগারি শুল্ক লিটারপ্রতি ১০ রুপি করে কমানো হয়েছে বলে জানিয়েছেন অর্থমন্ত্রী নির্মলা সীতারমণ। পেট্রোলিয়াম ও প্রাকৃতিক গ্যাসমন্ত্রী হরদীপ সিং পুরি বলেন, লোকসানে থাকা তেল কোম্পানিগুলোকে সহায়তা করতে সরকার রাজস্বের বড় অঙ্কের ক্ষতি মেনে নেবে।

রুপির দরপতনে কমছে বিদেশি মুনাফা

বিদেশি বিনিয়োগকারীরা রুপির পাশাপাশি ডলারেও তাঁদের বিনিয়োগের ফল হিসাব করেন। ভারতে কোনো শেয়ারের দাম অপরিবর্তিত থাকলেও, বিক্রির অর্থ বিদেশি মুদ্রায় রূপান্তরের সময় তার মূল্য কমে যেতে পারে।

আইআইএম রাঁচিতে অর্থনীতি পড়ান সংকল্প ভট্টাচার্য। তিনি বিনিময় হার প্রতি ডলারে ৮৯.৯২ রুপি থেকে ৯৬.৭৭ রুপিতে ওঠার উদাহরণ দিয়ে এর প্রভাব ব্যাখ্যা করেছেন। এই হারে রুপিতে যার মূল্য অপরিবর্তিত থাকত, ডলারে তার মূল্য প্রায় ৭.১% কমে যেত। শুধু এই মুদ্রাগত ক্ষতি পুষিয়ে নিতেই বিনিয়োগকারীকে শেয়ারের দাম বাড়ার অপেক্ষা করতে হতো।

যুক্তরাষ্ট্রের সরকারি বন্ডও এখন আরও প্রতিযোগিতামূলক। পিএল ক্যাপিটালের অম্নিশ আগরওয়ালের উদ্ধৃত যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ডের মুনাফার হার ছিল প্রায় ৫.৩%; ভট্টাচার্যের বিশ্লেষণ অনুযায়ী, ৭ অক্টোবর ১০ বছর মেয়াদে পরিশোধযোগ্য মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের মুনাফার হার ছিল ৫.২৮%।

বন্ডের মুনাফার হার বাড়লে বিনিয়োগকারীদের কাছে শেয়ারের ঝুঁকি নেওয়ার বিকল্প তৈরি হয়। এতে ব্যবসাপ্রতিষ্ঠানের ঋণ নেওয়ার খরচও বাড়তে পারে এবং ভবিষ্যতে অর্জিত হবে বলে প্রত্যাশিত মুনাফার জন্য বিনিয়োগকারীরা বর্তমানে যে দাম দিতে রাজি, তা কমে যেতে পারে।

আগরওয়াল বলেন, পাঁচ বছরে নিফটি ১০০-এর বার্ষিক গড় ডলার-ভিত্তিক মুনাফা ছিল মাত্র ১.২%। তেলের দাম ও সুদের হারের পাশাপাশি তিনি পর্যাপ্ত বৃষ্টিপাত না হওয়া এবং শক্তিশালী এল নিনোর ঝুঁকিকেও অস্থিরতা বাড়ার সম্ভাব্য কারণ হিসেবে চিহ্নিত করেন। বৃষ্টিপাত কম হলে কৃষি আয় কমতে পারে এবং খাদ্যপণ্যের দাম বাড়তে পারে বলে আবহাওয়া গুরুত্বপূর্ণ।

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার বিনিয়োগের দিকে যাচ্ছে বৈশ্বিক অর্থ

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ও সেমিকন্ডাক্টরে ব্যয়ের ফলে সরাসরি লাভবান হওয়া কোম্পানি বেশি রয়েছে, এমন বাজারগুলোর সঙ্গে মূলধনের জন্য প্রতিযোগিতা করছে ভারত। সেন্ট্রাম ব্রোকিংয়ের প্রাতিষ্ঠানিক শেয়ার বিভাগের প্রধান নির্বাহী জিগনেশ দেশাই বলেন, বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীরা যুক্তরাষ্ট্র, তাইওয়ান ও দক্ষিণ কোরিয়ার এসব ব্যবসায় অর্থ দিচ্ছেন।

৮ অক্টোবরের গোল্ডম্যান স্যাকসের প্রতিবেদনে দেখা যায়, এমএসসিআই এশিয়া প্যাসিফিক এক্স-জাপান সূচকে তাইওয়ানের অংশ ২৯% এবং দক্ষিণ কোরিয়ার ২২%। কয়েক বছর আগে ভারতের অংশ ছিল ১৯%, যা কমে ১০% হয়েছে। সূচকে কোনো দেশের অংশ গুরুত্বপূর্ণ, কারণ সূচক অনুসরণকারী বা এর সঙ্গে নিজেদের তুলনা করে এমন তহবিলের পোর্টফোলিওতে এর প্রভাব পড়ে।

নোমুরার বিনিয়োগ বরাদ্দের তথ্যে দেখা যায়, জাপান বাদে এশিয়া ও এশিয়া-প্যাসিফিকের ৬৮% তহবিল ফেব্রুয়ারিতে তাদের বেঞ্চমার্কের তুলনায় ভারতে কম বিনিয়োগ রেখেছিল; জানুয়ারিতে এই হার ছিল ৬৩%। এ অবস্থাকে ‘আন্ডারওয়েট’ বলা হয়, অর্থাৎ ব্যবস্থাপক তুলনামূলক সূচকের চেয়ে ভারতে কম অংশ বরাদ্দ করেছেন।

কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় বিনিয়োগ এবং যুক্তরাষ্ট্রের দিকে মূলধন সরে যাওয়ার উদ্বেগ স্বীকার করেছেন সীতারমণ। তবে তিনি বলেন, ওই বিনিয়োগ থেকে ভারত তুলনামূলকভাবে কম লাভবান হয়েছে বলে এর সম্ভাব্য উলটফেরার ঝুঁকিতেও ভারতের ঝুঁকি কম। সেমিকন্ডাক্টর উৎপাদন প্রতিষ্ঠার উদ্যোগের কথাও তিনি উল্লেখ করেন।

আর্থিক খাতের শেয়ারে সবচেয়ে বেশি চাপ

মতিলাল ওসওয়ালের ২০২৬ সালের বিস্তৃত খাতভিত্তিক পরিসংখ্যানে, আর্থিক পরিষেবা খাতের শেয়ারে বিদেশি বিক্রির পরিমাণ ১২.২ বিলিয়ন ডলার। এরপর রয়েছে গাড়ি খাতে ৪.১ বিলিয়ন ডলার এবং তেল ও গ্যাস খাতে ৩.৯ বিলিয়ন ডলার। ফলে ৩২.৮ বিলিয়ন ডলারের বার্ষিক বিনিয়োগ প্রত্যাহারের প্রায় ৩৭% ছিল আর্থিক কোম্পানিগুলোর শেয়ার থেকে।

ব্রোকারেজটির জুন পর্যন্ত মূল্যায়নে আর্থিক পরিষেবা খাতে বিনিয়োগ প্রত্যাহার ছিল ১১.৮ বিলিয়ন ডলার এবং প্রযুক্তি খাতে ৩.৭ বিলিয়ন ডলার। ওই সময়ে মূলধনী পণ্য, ধাতু ও পরিষেবা খাতে যথাক্রমে ২.৩ বিলিয়ন, ১.৪ বিলিয়ন ও ৬০০ মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ আসে।

তবে মাসভিত্তিক লেনদেন এই বিস্তৃত প্রবণতার বিপরীতেও যেতে পারে। বছরের শুরুতে বড় অঙ্কের বিক্রি হলেও জুনে আর্থিক পরিষেবা খাতে ৪০০ মিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ আসে। অন্যদিকে, বছরের প্রথমার্ধে ধাতু খাতে অর্থ এলেও জুনে এ খাত থেকে ১ বিলিয়ন ডলার তুলে নেওয়া হয়।

বড় কোম্পানিগুলো বিশেষ চাপের মুখে পড়েছে, কারণ ব্যাংকিং ও প্রযুক্তির মতো খাতে বিদেশি মালিকানা কেন্দ্রীভূত। চয়েস এএমসির উপপ্রধান নির্বাহী মনীশ জৈন বলেন, মাঝারি ও ছোট কোম্পানির তুলনামূলক ভালো অবস্থানের একটি কারণ হলো, এসব কোম্পানিতে বিদেশি মালিকানা কম এবং দেশীয় তহবিলের প্রবাহ শক্তিশালী।

জৈনের হিসাবে, সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ১২ মাসে মিডক্যাপ ১৫০ ও স্মলক্যাপ ২৫০ সূচকে মোট রিটার্ন ছিল যথাক্রমে ৪.৬% ও ৭.২%; একই সময়ে নিফটি ৫০-এ ক্ষতি হয় ৭.১%। মাঝারি ও ছোট কোম্পানিতে বিনিয়োগকারী তহবিলে সেপ্টেম্বরে ১৬৮.৭৩ বিলিয়ন রুপি বিনিয়োগও তিনি উল্লেখ করেন, যা ওই মাসে শেয়ার তহবিলে আসা মোট অর্থের প্রায় ৪৪%।

দেশীয় সঞ্চয় বিক্রির চাপ সামলাচ্ছে

অ্যাসোসিয়েশন অব মিউচুয়াল ফান্ডস ইন ইন্ডিয়ার তথ্য অনুযায়ী, ২০২১ সালের মার্চ থেকে প্রতি মাসেই ভারতীয় শেয়ারভিত্তিক মিউচুয়াল ফান্ডে নিট বিনিয়োগ এসেছে। সিস্টেম্যাটিক ইনভেস্টমেন্ট প্ল্যান বা এসআইপির মাধ্যমে নিয়মিত বিনিয়োগ শেয়ারের দাম কমলেও চাহিদার ধারাবাহিক উৎস হয়ে উঠেছে।

জৈনের হিসাবে, সেপ্টেম্বরে শেয়ার তহবিলে বিনিয়োগ আসে ৩৮৩.০৭ বিলিয়ন রুপি এবং এসআইপির মাধ্যমে বিনিয়োগ রেকর্ড ৩২৪.৯০ বিলিয়ন রুপিতে পৌঁছায়। তারপরও ওই মাসে নিফটি প্রায় ৬% কমে। দেশীয় অর্থের ভূমিকা তিনি এভাবে বর্ণনা করেন:

তবে মনে রাখতে হবে: দেশীয় অর্থ বাজারের তলার সুরক্ষা দেয়, ঊর্ধ্বসীমা নির্ধারণ করে না।

মালিকানার পরিসংখ্যানেও এই পরিবর্তন স্পষ্ট। মতিলাল ওসওয়াল জানায়, ২০২৬ সালের মার্চে নিফটি ৫০০-তে বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক মালিকানার অংশ রেকর্ড সর্বনিম্ন ১৭.১%-এ নেমে আসে। একই সময়ে দেশীয় প্রাতিষ্ঠানিক মালিকানার অংশ রেকর্ড সর্বোচ্চ ২০.৯%-এ পৌঁছায়। দেশীয় অংশ বিদেশি অংশের চেয়ে ৩.৮ শতাংশ পয়েন্ট বেশি ছিল।

এই তারল্যের আরেকটি পরিণতির কথা তুলে ধরেছেন সীতারমণ: বিদ্যমান শেয়ারধারীরা এর ফলে বিক্রির জন্য প্রস্তুত বাজার পান। বহুজাতিক কোম্পানি, প্রাইভেট ইকুইটি তহবিল ও বিদেশি বিনিয়োগকারীরা উন্মুক্ত বাজারে তাঁদের মালিকানা কমাতে পেরেছেন, কখনো কখনো বাড়তি দামেও।

আইটিসির বড় একটি লেনদেন দেখায়, বিদেশি বিনিয়োগ প্রত্যাহারের সময়ও মালিকদের মধ্যে অর্থ কীভাবে হাতবদল হতে পারে। জিকিউজি পার্টনার্স প্রায় ৩% শেয়ার বিক্রি করে আনুমানিক ৯৪ বিলিয়ন রুপি পায়। ফিডেলিটি অ্যাডভাইজার ওভারসিজ ফান্ড ১%-এর কিছু বেশি শেয়ার কিনতে ৩৪.৪৮ বিলিয়ন রুপি ব্যয় করে। বর্ণিত লেনদেনে আইসিআইসিআই প্রুডেনশিয়াল মিউচুয়াল ফান্ড ও এসবিআই মিউচুয়াল ফান্ডও শেয়ার কেনে।

নতুন শেয়ার ইস্যুতে বিদেশি ক্রেতা আসছেন

বিদেশি বিনিয়োগকারীরা নতুন শেয়ার ইস্যুতে অর্থ দিচ্ছেন, অথচ এক্সচেঞ্জে আগে থেকেই লেনদেন হওয়া শেয়ার বিক্রি করছেন। মতিলাল ওসওয়ালের হিসাবে, প্রায় দুই বছরে দ্বিতীয় বাজারে বিক্রির পরিমাণ প্রায় ৬৩ বিলিয়ন ডলার এবং প্রাথমিক শেয়ার ইস্যুতে বিনিয়োগ ২১ বিলিয়ন ডলার।

প্রাথমিক বাজারে কোম্পানি বা বিদ্যমান মালিকেরা নতুন ইস্যুর মাধ্যমে শেয়ার ছাড়েন। দ্বিতীয় বাজারে বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যে তালিকাভুক্ত শেয়ার কেনাবেচা করেন। দ্বিতীয় বাজারের তুলনায় প্রাথমিক বাজারে বিদেশি চাহিদা অনেক বেশি।

১২ অক্টোবর পর্যন্ত NSDL-এর পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ২০২৬ সালে দ্বিতীয় বাজার থেকে ৩.৬৪ ট্রিলিয়ন রুপি বা ৩৮.৬৯ বিলিয়ন ডলার তুলে নেওয়া হয়। একই সময়ে প্রাথমিক বাজারে ৫৬৪.৮৫ বিলিয়ন রুপি বা ৫.৯৭ বিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগ আসে। ডলারের হিসাবে, নতুন শেয়ার ইস্যুতে আসা অর্থ দ্বিতীয় বাজার থেকে তুলে নেওয়া অর্থের প্রায় ১৫% পুষিয়ে দেয়।

দীর্ঘ সময়ের বিনিয়োগ প্রবাহের ভারসাম্য তাই প্রায় শূন্যে ফিরে এসেছে, যদিও বিদেশি বিনিয়োগকারীদের হাতে উল্লেখযোগ্য শেয়ার রয়েছে। সেপ্টেম্বরের শেষে বিদেশি বিনিয়োগের মূল্য ছিল ৬৮৯.৪১ বিলিয়ন ডলার, যা ভারতীয় শেয়ারবাজারের ১৪.৫%। প্রবাহ বলতে নির্দিষ্ট সময়ে কত অর্থ ঢুকেছে বা বেরিয়ে গেছে, তা বোঝায়; আর মালিকানাধীন বিনিয়োগের মূল্য বলতে নির্দিষ্ট দিনে হাতে থাকা বিনিয়োগের মূল্য বোঝায়।

শেয়ারের দাম কমায় মুনাফার দিকে নজর

এইচএসবিসির হিসাবে, আগামী ১২ মাসের পূর্বাভাসভিত্তিক মুনাফার প্রায় ১৬ গুণ দামে লেনদেন হচ্ছিল নিফটি ৫০। গত দশকে মাত্র দুইবার এই পর্যায়ে পৌঁছেছিল সূচকটি। এই অনুপাতের অর্থ, বার্ষিক প্রত্যাশিত মুনাফার প্রতি রুপির জন্য বিনিয়োগকারীরা প্রায় ১৬ রুপি দিচ্ছিলেন।

আর্থিক খাতের শেয়ার লেনদেন হচ্ছিল পূর্বাভাসভিত্তিক সম্পদমূল্যের ১.৭ গুণ দামে, যেখানে পাঁচ বছরের গড় ২.৪ গুণ। অর্থাৎ প্রায় ২৯% ছাড়ে। সম্পদমূল্য বলতে সম্পদ থেকে দায় বাদ দেওয়ার পর যে মূল্য থাকে, তা বোঝায়। প্রযুক্তি খাতের শেয়ার প্রত্যাশিত মুনাফার প্রায় ১৮ গুণ দামে লেনদেন হচ্ছিল; গড় প্রায় ২৩ গুণের তুলনায় এটি প্রায় ২২% ছাড়।

এই দামগুলোতে টেকসই কেনাকাটা হবে কি না, তা নির্ধারণে কোম্পানির মুনাফা গুরুত্বপূর্ণ। ভট্টাচার্যের অক্টোবরের বিশ্লেষণে, ২০২৭ সালের মার্চে শেষ হওয়া অর্থবছরে বৃহত্তম ২০০ কোম্পানির প্রত্যাশিত মুনাফা প্রবৃদ্ধি ছিল ৯.২%, যা মার্চে ছিল ১৬.৪%। অর্থনৈতিক উৎপাদন জোরালোভাবে বাড়লেও মুনাফা বৃদ্ধির গতি কমবে বলে প্রত্যাশা থাকলে বিনিয়োগকারীরা শেয়ারের জন্য কম দাম দিতে চাইতে পারেন।

এইচএসবিসি বলেছে, টেকসই পুনরুদ্ধারের জন্য ত্রৈমাসিক আর্থিক ফলাফল निर्णায়ক হবে। বিশেষ করে কোম্পানিগুলো আয় বাড়াতে এবং উচ্চ ব্যয়ের মধ্যেও মুনাফার মার্জিন ধরে রাখতে পারছে কি না, তা গুরুত্বপূর্ণ। তেলের দাম ও বন্ডের মুনাফার হার কমাকেও নতুন করে আগ্রহ তৈরির সম্ভাব্য কারণ হিসেবে চিহ্নিত করেছে প্রতিষ্ঠানটি।

বিনিয়োগকারীদের অর্থ কোন দিকে যাচ্ছে, এমন ব্যাখ্যার সমালোচনা করেছে কোটাক ইনস্টিটিউশনাল ইকুইটিজ:

শেয়ারের দামের ওঠানামা নিয়ে 'অর্থের প্রবাহ'কেন্দ্রিক প্রচলিত ব্যাখ্যাগুলো হাস্যকর,

ব্রোকারেজটির যুক্তি, মুনাফা বৃদ্ধি ও মূল্যায়নের গুণিতকই শেয়ারের দামের প্রধান চালক। দেশীয় কেনাকাটা বিদেশি বিক্রি শোষণ করতে পারে, আর মুনাফা বাড়লে কেনা শেয়ারের জন্য বিনিয়োগকারীদের বেশি দাম দেওয়ার কারণ তৈরি হতে পারে।

বিদেশি বিনিয়োগকারীরা কবে টেকসইভাবে ফিরবেন, তার কোনো তারিখ নির্ধারিত নেই। দেশাই বলেন, রুপির স্থিতিশীলতা, সস্তা অপরিশোধিত তেল, মুনাফা বৃদ্ধির উন্নত প্রত্যাশা এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ঘিরে বিনিয়োগের উন্মাদনা কমে আসা সহায়ক হতে পারে। ২০২৭ সালে ভারতের সামনে স্থায়ীভাবে পুঁজি বেরিয়ে যাওয়াকে ঝুঁকি হিসেবে চিহ্নিত করেছেন সীতারমণ।

মূল বিষয়গুলো

• ২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে প্রায় ৬৩.৬ বিলিয়ন ডলারের বিদেশি বিক্রিতে দীর্ঘ সময়ের প্রবাহের হিসাবে আগের প্রায় নয় বছরের বিনিয়োগ মুছে গেছে।
• বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ২০২৬ সালে প্রায় ৩২.৮ বিলিয়ন ডলার তুলে নিয়েছেন; ২০২৫ সালে তুলে নিয়েছিলেন ১৮.৯ বিলিয়ন ডলার।
• তেলের উচ্চ দাম, যুক্তরাষ্ট্রের বন্ডের মুনাফা, রুপির দুর্বলতা এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় বিনিয়োগের প্রতিযোগিতা বিদেশি চাহিদায় চাপ তৈরি করছে।
• ২০২৪ সালের অক্টোবর থেকে ২০২৬ সালের জুন পর্যন্ত দেশীয় প্রতিষ্ঠানগুলো রেকর্ড ১৬২ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছে, যা বিদেশি বিনিয়োগ প্রত্যাহারের চাপ কমিয়েছে।
• বিদেশি বিনিয়োগকারীরা নতুন শেয়ার ইস্যুতে অর্থ দিচ্ছেন এবং তাঁদের হাতে এখনও উল্লেখযোগ্য ভারতীয় শেয়ার রয়েছে।
• টেকসই পুনরুদ্ধারের জন্য কোম্পানির মুনাফা, তেলের দাম কমা এবং বন্ডের মুনাফার হার কমাকে গুরুত্বপূর্ণ মনে করছে এইচএসবিসি।